滌綸長絲是*主要的化學纖維品種,產業鏈較長

滌綸長絲產量占化纖總產量60%以上,品種主要有POY、DTY、FDY等,產業鏈條為“原油-石腦油-PX-PTA-聚酯-滌綸長絲-紡織”,上游涉及石化產品PX、PTA等,下游應用主要為服裝、產業用紡織品和裝飾領域紡織品等。

滌綸長絲:供需關系改善,盈利能力有望上行

居民收入提高,消費能力提升;二胎放開,人口基數擴大,紡織服裝服飾業經營改善。同時,經濟保持增長,產業及裝飾紡織品消費向上,滌綸長絲需求穩定增加。據中纖網數據,2016年國內滌綸長絲表觀消費量為2,349.2萬噸,10年間年復合增速達9.2%,預計2017、2018年增速分別達6.5%、6.3%,供給上,2016年我國滌綸長絲產能為3,527.0萬噸/年,10年間年復合增速達9.1%,預計2017、2018年增速分別為5.8%、4.8%,基于企業具體投產進度,實際供給影響小于規劃值。未來落后產能淘汰、企業間兼并重組、擴產集中于龍頭,行業集中度穩步提升,市場格局改善,盈利能力將持續提升。

PTA:供給過剩局面難改,盈利能力或將繼續低位震蕩

國內90%以上的PTA用來生產聚酯,2014年以后聚酯產量增速放緩,PTA需求減速。據中纖網統計,2016年國內PTA表觀消費量為3,233.3萬噸,僅同比增長4.1%,供給上,2016年我國PTA產能為4,912.0萬噸/年,行業開工率僅為66.2%,且仍在不斷擴產。PTA盈利能力低位震蕩,未來可能持續較長時間。

PX:國內迎來產能大擴張,盈利能力或將逐步下降

PX絕大部分用于生產PTA。2016年國內PX消費量為2,152 0173 3840.9萬噸,同比增長4.8%,同PTA,預計未來PX需求緩慢增長。供給上,2016年國內PX產能為1,383萬噸/年,原料石腦油供給不足,開工率僅為65.4%,進口依賴度高達57.6%。而后續國內大煉化項目陸續上馬,2020年前約有3,000萬噸/年PX裝置投產,PX供需格局將被打破,未來盈利能力或將逐步下降。

看好滌綸長絲行業,推薦關注投資機會

產業鏈博弈中,PX產能大擴張、PTA產能嚴重過剩,滌綸長絲議價力提升,供需改善,有望承接上游利潤下移。建議關注滌綸長絲,標的有桐昆股份、恒力股份、新鳳鳴等。假如滌綸長絲價格上漲1,000元/噸,三家EPS分別增厚2.50元、0.36元、2.86元。