降幅紀(jì)錄,且為連續(xù)第三個月雙雙下滑。
? ?其中,從金融機構(gòu)口徑來看,8月末金融機構(gòu)外匯占款環(huán)比下降7238.36億元,超過7月份2491億元的環(huán)比降幅,至28.18萬億元。
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? ?從央行口徑來看,8月末外匯占款26.1萬億元,較上月下降3152 0173 3840.51億元。7月份為環(huán)比減少3080億元。2015年以來,央行口徑外匯占款連續(xù)8個月負增長。
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? ?相比之下,中國8月外匯儲備同樣創(chuàng)下歷史*大單月降幅記錄,環(huán)比下滑939億美元。這與當(dāng)月外匯占款降幅并不一致。
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? ?央行周一晚間在官方網(wǎng)站就外匯占款有關(guān)問題答記者問稱,之所以8月央行外匯占款降幅與外匯儲備降幅不一致,是因為:
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? ?除了8月份央行在外匯市場操作提供外匯流動性導(dǎo)致外匯儲備下降外,當(dāng)月外匯儲備委托貸款項目進行了一些資金提款,國際市場一些主要金融資產(chǎn)價格出現(xiàn)不同程度回調(diào)也增大了外匯儲備降幅,因此出現(xiàn)了央行外匯占款與外匯儲備降幅上的不一致。
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? ?此外,央行還解釋了為何8月金融機構(gòu)外匯買賣余額降幅高于央行外匯占款降幅:
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? ?8月份金融機構(gòu)外匯買賣余額降幅高于央行外匯占款降幅,主要原因是銀行體系外匯流動性充裕,而外匯資金運用收益比較低,部分金融機構(gòu)將外匯流動性提供給企業(yè)和個人,滿足企業(yè)和個人豐富資產(chǎn)配置的需求。
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? ?民生固收點評稱:金融機構(gòu)外匯占款下降反映實體資本外流壓力不減
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? ?①8月金融口徑外匯占款數(shù)據(jù)下降7238.36,略高于之前央行公布的口徑900余億的美元口徑,反映中間價匯改之后,實體層面資本外流壓力不減。
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? ?②扭轉(zhuǎn)資本外流需要穩(wěn)定人民幣貶值預(yù)期。從央行層面看,可以通過提高售匯成本,直接公開市場干預(yù),壓縮離岸人民幣匯率和在岸人民幣匯率差壓縮套利空間,穩(wěn)定人民幣貶值預(yù)期。貨幣政策層面還是通過降準(zhǔn)穩(wěn)定資金面仍有必要,緊縮貨幣和資金面影響信用派生或加劇人民幣資產(chǎn)風(fēng)險溢價,得不償失。
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? ?③從實體和政策層來看,短期可以通過穩(wěn)增長提供新的高收益人民幣資產(chǎn)緩解,中長期,還是需要通過改革持久釋放人民幣資產(chǎn)賺錢效應(yīng),這真正穩(wěn)定人民幣匯率的不二法門。
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? ?④從債券市場來看,央行還是有動力通過公開市場操作對沖資金面緊張,如果穩(wěn)增長和改革仍無法提升投資者風(fēng)險偏好,長端仍有配置價值。當(dāng)然,資金面波動導(dǎo)致公司債和信用債去杠桿的風(fēng)險也是需要警惕的。
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? ?民生證券固定收益分析師李奇霖曾在8月16日表示,匯率貶值與資本外流直接影響外匯占款,而中國央行資產(chǎn)端外匯占款占比較高,是基礎(chǔ)貨幣重要來源,因此外匯占款收縮直接影響銀行體系流動性。
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? ?李奇霖表示,外匯占款收縮疊加央行干預(yù),大行融出資金意愿收斂,在銀行間層面已經(jīng)導(dǎo)致流動性偏緊,流動性壓力已有短期向中長期限傳導(dǎo)之勢。
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? ?值得一提的是,由于7月時國內(nèi)仍存在資金流出壓力,市場當(dāng)時預(yù)計中國央行可能為對沖外匯占款下降而存在降準(zhǔn)概率。僅隔一周左右,央行便宣布同時降準(zhǔn)降息措施。
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? ?另外一個不可忽視的因素來自美聯(lián)儲。由于市場在8月時仍預(yù)計美聯(lián)儲將于本周宣布開啟近十年的首次加息措施,中國企業(yè)和居民的結(jié)匯意愿降低。
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? ?外匯占款此前經(jīng)常被視作向市場提供流動性的主要渠道。如果增加,意味著注入流動性,減少則相反。對沖外匯占款和下調(diào)存準(zhǔn)率是基礎(chǔ)貨幣投放的兩個主要渠道。
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? ? 華爾街見聞提及,央行主管的《金融時報》曾在8月24日發(fā)表題為《靈活操作 保持流動性合理適度》的文章稱,隨著國際收支逐漸趨于平衡,外匯占款將不再是流動供給的主渠道。央行未來會更多采用公開市場操作、并結(jié)合多種工具創(chuàng)新來投放基礎(chǔ)貨幣。
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