紐約期貨-產棉帶適宜的天氣，投機商導致的有所惡化的技術圖表以及貿易商們為將來CCC貸款贖出所進行的套保形成對紐約期貨無情的下跌壓力。本周，紐約期貨07年7月期跌152 0173 3840點，收于48.28。12月期跌166點，收于53.11。截至上周五，投機商的頭寸從前一周的0.8%的凈空頭增加到2.7%。期貨登記庫存數717,824包。本周棉花展望A指數（遠東）2006/07年度收于54.80，跌95點。
　　美棉出口-上周， 06/07及07/08年度美棉凈出口484，800包。主要的買家是中國 （115100包），巴基斯坦（65000），土耳其（614000包）和印尼（41200包）和墨西哥（41000包）。美棉出運繼續維持346600包并且隨著CCC貸款棉的贖回還將增加。
　　CCC貸款庫存-截至4月30日，余量為1020萬包。上周僅有199400包贖出。然而隨著調整后的世界價格（AWP）過渡到遠期指數，這一情況可能改變。
　　AWP -自4月1日起，紐約期貨和世界棉價的走低導致用于贖出計算公式的AWP下降超過330點。本周官方AWP為40.30， 轉換為市場貸款盈余（即POP/LDP）為11.70美分/磅。這實際就是基礎貸款52美分與AWP的差額。
　　AWP過渡 - 隨著孟菲斯及加州新花報價的出現，遠期北歐A指數將從5月11日起開始為期6周的06/07到07/08指數過渡期。從目前報價看，**周的AWP將為41.31，漲101點。6周之后，將會漲374點達到44.04。因而棉農們的盈余將會相應減少。
　　CCC棉農的收益- 如果一個棉農現在贖出棉花，不考慮等級差價等其他因素他的收益等于59.98（紐約期貨48.28加上11.70）。相比之下，去年5月為62.28，差230點。另一種監測的方法是看紐約期貨和AWP的價差。棉農們在過去幾年里已經習慣了13美分的價差。由于STEP-2的取消以及美棉的高庫存，這一情況今年有所改變。棉農將棉花賣給棉商的收益減少了3-4美分，也使得價差減到9-10美分。收益的減少也是棉農們一直不愿賣棉的原因之一。他們一直等待并期望紐約期貨相對AWP能走高。本年度這一情況并沒有達到期望而且近來價差已開始縮小。
　　CCC貸款條款限制 -貸款期限為10個月，如到期不贖回，政府將買斷。下個月就會有到期的棉花而大多數要到8、9月份。本年度有關買斷的手續及費用有所改變增加的棉農買斷的成本大約1.5-4.0美分/磅。
　　CCC貸款的贖回 -由于上面的因素可能會導致今后幾周發生大量的贖回，但也取決于誰擁有貸款選擇權（FORM605）。**棉花仍為棉農擁有和控制但增值為零或負值，這樣他的選擇為接受零增值。而作為棉商，他要決定是買下這批棉花還是等到后面從CCC競買。其次棉商擁有棉花的凈值，他有權決定何時支付棉農。但大多這種棉花已被贖出。
　　接下來將會發生什么？
　　1）贖出的棉花將由棉商在紐約期貨套保，從剛剛過去的一周開始，大量的贖出給期貨帶來了壓力。
　　2）棉商們將再次擁有大量現貨并開始銷售，這有助于穩定紐約期貨。
　　3）美棉平衡表在今后幾個月將有所改善。
　　4）棉商們正在將大量的棉花發往目的地以滿足紗廠們隨用隨買的習慣，因而出口將大幅增加。
　　展望-今后幾周贖出，銷售及出口將會增加。但市場仍面臨一千萬包以上的美棉庫存。USDA將在5月11日公布全球，美國及中國2007/08年度的報告。(保羅?賴因哈特有限公司)