近期，棉花現(xiàn)貨和期貨價(jià)格持續(xù)下跌，使得眾多紡織企業(yè)觀望、棉農(nóng)惜售心理逐漸變濃，軋花廠籽棉收購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎，期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)倒掛。2006/2007年度以弱市開(kāi)局，后期棉花現(xiàn)貨與期貨價(jià)格將會(huì)怎樣？
　　一、棉花基本面形勢(shì)分析
　　今年，全國(guó)棉區(qū)天氣適宜，棉花生長(zhǎng)良好，豐收已經(jīng)是定局。在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)，棉花現(xiàn)貨和期貨價(jià)格的震蕩探底行情還將延續(xù)，并且繼續(xù)創(chuàng)新低的可能性比較大。
　　1、農(nóng)發(fā)行資金到位緩慢，籽棉收購(gòu)價(jià)格高開(kāi)低走
　　全國(guó)各棉區(qū)籽棉收購(gòu)從8月開(kāi)始陸續(xù)收購(gòu)，開(kāi)秤價(jià)格在2.9元/斤左右，個(gè)別地區(qū)甚至達(dá)到3.0元/斤，然后開(kāi)始大幅度回落，目前山東、河北地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)格在2.6-2.7元/斤。主要原因是農(nóng)發(fā)行棉花收購(gòu)信貸資金遲遲未見(jiàn)、籽棉收購(gòu)量有限、收購(gòu)主體主要以中小型加工商為主。另外，新棉回潮率和含雜率較高以及等級(jí)較低，紡織企業(yè)不愿意采購(gòu)。紡織企業(yè)雖然庫(kù)存周期短，但不擔(dān)心采購(gòu)不到棉花，沒(méi)有任何大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃。隨著新棉集中上市，收購(gòu)價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)滑落。
　　2、利空因素不斷涌現(xiàn)，促使國(guó)產(chǎn)棉與進(jìn)口棉價(jià)格接軌
　　國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)的利空因素不斷出現(xiàn)：中國(guó)紡織出口退稅由原來(lái)的13%降低至11%、人民幣繼續(xù)升值、貸款利率連續(xù)兩次上調(diào)、中國(guó)1∶1捆綁式銷售的棉花進(jìn)口配額將陸續(xù)發(fā)放。這些利空的密集打壓，促使中國(guó)產(chǎn)棉花與進(jìn)口棉價(jià)格接軌。
　　3、替代品價(jià)格高企，進(jìn)口棉成本是國(guó)產(chǎn)棉下跌底部
　　但滌綸、粘膠等相關(guān)替代品的價(jià)格卻較大幅上揚(yáng)。短期內(nèi)滌綸價(jià)格稍有回落，目前滌綸價(jià)格為12500元/噸，較10天前下跌800元/噸；粘膠價(jià)格在152 0173 3840元/噸左右，較10天前上漲近1000元，與棉花的價(jià)格關(guān)系已經(jīng)嚴(yán)重失衡。棉花價(jià)格的繼續(xù)下跌，必將促使紡紗用棉比例大幅度提高。另外，按照進(jìn)口配額稅率規(guī)定，進(jìn)口棉的成本價(jià)格在13000元/噸。所以，棉花價(jià)格的下跌空間也十分有限。
　　4、需求依然穩(wěn)步增長(zhǎng)，期待紡織企業(yè)補(bǔ)庫(kù)
　　全球棉花需求依然在穩(wěn)步快速增長(zhǎng)。盡管產(chǎn)量預(yù)期有所提高，但還是出現(xiàn)了缺口，庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)到近幾年來(lái)*低點(diǎn)38%，2006/2007年度棉花供給將出現(xiàn)偏緊的形勢(shì)。另外，中國(guó)紡織品出口增速在2006/2007年度并不會(huì)馬上減退。
　　目前，紡織企業(yè)庫(kù)存也比較低。在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)，紡織企業(yè)將面臨選擇，即選擇國(guó)產(chǎn)棉還是進(jìn)口棉。如果國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格低廉，紡織企業(yè)將會(huì)優(yōu)先考慮采購(gòu)國(guó)產(chǎn)棉。根據(jù)筆者了解。如果新年度棉花價(jià)格在13000-13500元/噸，紡織企業(yè)是可以接受的。
　　二、期貨市場(chǎng)走勢(shì)分析
　　以701合約為例，鄭州棉花期貨在缺少資金托市以及利空因素彌漫的背景下，已經(jīng)跌破了2005年價(jià)格的低點(diǎn)，目前701合約在13400元/噸左右取得短期支撐。
　　2004年棉花期貨價(jià)格*低點(diǎn)出現(xiàn)在12000元/噸左右，2005年的低點(diǎn)在13500元/噸左右。按照回撤比例理論，13500到12000元/噸的1/3處——13000元/噸所將會(huì)提供強(qiáng)勁支撐，也會(huì)吸引大量套保買盤。目前，13500元/噸左右的價(jià)位盤面有資金逐步流進(jìn)和建倉(cāng)，已經(jīng)形成短暫的支撐。
　　紐約棉花期貨價(jià)格在棉花需求不振、出口數(shù)量銳減、登記庫(kù)存增加、基金做空棉花等利空因素的影響下，從年初到現(xiàn)在一路下跌。目前，主力12月合約在52美分/磅左右獲得一定的支撐。低于52美分，就會(huì)有大量的商業(yè)買盤入場(chǎng)。另外，紐約棉花期貨價(jià)格一直在歷史的低價(jià)位區(qū)震蕩，下跌空間也十分有限。
　　更為重要的是，在每年12月底，為了逃避時(shí)間貼水、年度貼水等將近3個(gè)美分/磅的懲罰，NYBOT棉花登記庫(kù)存都會(huì)大規(guī)模減少，期貨價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)一定反彈。
　　總之，目前棉價(jià)已經(jīng)觸及價(jià)值區(qū)，短期內(nèi)弱勢(shì)難改，但下跌空間有限。隨著農(nóng)發(fā)行棉花收購(gòu)信貸資金的到位、利空消息出盡以及春節(jié)前期紡織企業(yè)的原棉補(bǔ)庫(kù)需求，國(guó)棉在今年10月上旬或者中旬*有可能出現(xiàn)年度低點(diǎn)，走出與2004年棉價(jià)相似的走勢(shì)。中國(guó)棉花市場(chǎng)將逐步出現(xiàn)復(fù)蘇，畢竟中國(guó)棉花需求一直比較穩(wěn)定地在增長(zhǎng)。