中性看待中國食品飲料行業市場預期看來偏高我們對2011年中國食品飲料行業的前景不那么樂觀。由于2010年4季度起行業利潤率受到食品價格上漲和包裝成本上升的擠壓，市場對相關上市公司的盈利預測可能存在下行風險。我們預計隨著成本壓力緩解和產品售價上調，2011年下半年起行業利潤率有望回升。

??? 消費者信心下降可能對銷量/產品結構影響負面在上輪通脹期，08年上半年上調產品售價對銷量/產品結構的負面影響直到08年3季度隨著消費者信心下降才體現出來。2010年3季度消費者(特別是中低收入人群)信心已經下降，在這種情況下，近期產品售價的上調可能對銷量/產品結構影響負面。

　　中國十二五規劃下行業長期前景積*中國的十二五規劃以推動收入增長為重點。近幾年可支配收入和GDP的增速差距不斷縮小，主要源于工資上漲。我們相信城鎮化和行業整合將繼續支撐中國大型食品飲料公司的長期發展。

　　**股:蒙牛乳業和康師傅我們**可能受益于五年規劃的大型食品飲料企業。我們給予蒙牛乳業“買入”評級，看好其產品結構升級和削減成本措施。我們首次覆蓋康師傅，給予“買入”評級，看好其在方便面市場的高份額以及在中國快速發展的非碳酸飲料市場中的加速增長態勢。我們首次覆蓋中國食品和統一中國，評級分別為“賣出”和“中性”。中國旺旺、雨潤食品和青島啤酒的評級均為“中性”，原因是估值高。