“食在廣州”，在以美食眾多的華南，主打山西面食的快餐企業(yè)“九毛九”非但沒(méi)有水土不服，僅三年的凈利潤(rùn)累計(jì)還達(dá)到了1.26億元，并且登上了IPO預(yù)披露的名單。

6月3日，九毛九公布了招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)2500萬(wàn)股。

過(guò)去三年，九毛九的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從4.4億元增長(zhǎng)到10.34億元，營(yíng)業(yè)收入中有85%以上來(lái)自華南地區(qū)。這既是*大的靠山，也引發(fā)了“地盤(pán)”過(guò)度集中的風(fēng)險(xiǎn)。2015年，九毛九的凈利潤(rùn)同比下降約29%，原因是廣東省外的業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致部分門(mén)店出現(xiàn)虧損。□新京報(bào)記者 陳楊 北京報(bào)道

七成門(mén)店位于廣東

九毛九成立于2005年8月，是以山西面食為主打品牌的餐飲連鎖企業(yè)。主打菜品為燜面、炸醬面、酸菜牛肉面等面食快餐。實(shí)控人管毅宏分別通過(guò)蕎掌貴、麥旋投資合計(jì)持股62.17%。

2013年—2015年，九毛九主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為4.4億元、7.35億元和10.34億元;其凈利潤(rùn)分別達(dá)到2766.87萬(wàn)元、4390.51萬(wàn)元和3105.87萬(wàn)元。

在招股說(shuō)明書(shū)中披露的152 0173 3840家店面中，有99家位于廣東。華南地區(qū)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也因此具有壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)，2013年、2014年、2015年分別占全國(guó)營(yíng)收的85.22%、90.43%與92.02%，呈持續(xù)攀升趨勢(shì)。

九毛九在風(fēng)險(xiǎn)提示中也表示，公司營(yíng)收和利潤(rùn)主要來(lái)自廣東省，近年來(lái)公司在廣東省內(nèi)銷(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng)，但如果未來(lái)廣東經(jīng)濟(jì)水平放緩或居民消費(fèi)意愿發(fā)生變化，公司將面臨區(qū)域相對(duì)集中帶來(lái)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示，九毛九在海口、深圳、北京、天津、武漢、南京、廣州開(kāi)設(shè)了8家全資子公司，除無(wú)實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)的廣州市太二互聯(lián)網(wǎng)科技公司外，其余7家公司均負(fù)責(zé)管理當(dāng)?shù)氐牟惋嬮T(mén)店，2015年，有3家子公司出現(xiàn)虧損。

九毛九也表示，近三年內(nèi)，九毛九在華北地區(qū)已經(jīng)取得了盈利，但在華東和華中地區(qū)還在逐漸培養(yǎng)公司品牌知名度和市場(chǎng)影響力。

2015年，在營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，九毛九的凈利潤(rùn)為3105.87萬(wàn)元，較2014年下降29.26%。

此外，九毛九的對(duì)外擴(kuò)張步伐直接導(dǎo)致其人工成本隨之上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年，九毛九旗下的員工人數(shù)從5637人增長(zhǎng)到6320人，職工薪酬支出也比2014年多增加8246.16萬(wàn)元。

負(fù)債率高企，擴(kuò)張仍將加速

九毛九選擇在此時(shí)上市，另一個(gè)可能的因素是對(duì)資金的渴求。近三個(gè)年度，九毛九資產(chǎn)負(fù)債率在較高水平，高達(dá)89.47%、73.85%與43.72%。

對(duì)此，九毛九方面表示，這是由于該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展主要依靠銀行貸款、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債和大股東投入，但該公司于2015年獲得基金和諧成長(zhǎng)的投資，可以改善償債風(fēng)險(xiǎn)。

九毛九在IPO預(yù)披露文件中提到，其計(jì)劃募資約3.13億元，其中2.09億元用于新建餐飲門(mén)店項(xiàng)目，擬在廣州、深圳新建60家直營(yíng)餐飲門(mén)店;另1.04億元用于餐飲門(mén)店更新升級(jí)項(xiàng)目，擬對(duì)廣州、深圳已開(kāi)設(shè)的30家餐飲門(mén)店進(jìn)行更新升級(jí)。

統(tǒng)計(jì)顯示，近2年，九毛九共開(kāi)設(shè)了約80家分店，按照融資計(jì)劃，今年九毛九的擴(kuò)張速度會(huì)更快。

變身投資人，曾試水餐飲孵化器

除了吸收投資基金作為外部投資者之外，九毛九還曾嘗試過(guò)投資人的身份。2016年3月，九毛九曾與IDG一道參與遇見(jiàn)小面餐館的Pre-A輪融資，九毛九創(chuàng)始人管毅宏在當(dāng)時(shí)表示，這是公司對(duì)餐飲產(chǎn)業(yè)孵化器的一種嘗試。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，孵化器通過(guò)投資培育新的企業(yè)獲取收益，有望在主營(yíng)業(yè)務(wù)外開(kāi)辟新的贏利點(diǎn)。而對(duì)于上市餐飲企業(yè)來(lái)說(shuō)，新贏利點(diǎn)的出現(xiàn)，則有望改善持續(xù)盈利能力不高的普遍難題。

九毛九曾在招股書(shū)中列出了這樣一條發(fā)展計(jì)劃，在以華南地區(qū)為基地深耕細(xì)作的同時(shí)，向全國(guó)主要城市擴(kuò)張，同時(shí)不斷培育以面食為主題的新品牌、新產(chǎn)品，計(jì)劃在五年內(nèi)使主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)25億元，凈利潤(rùn)超過(guò)1.5億元。

目前，除了主打品牌面食外，九毛九還設(shè)有太二酸菜魚(yú)和不怕虎牛腩煲兩個(gè)副品牌，三個(gè)品牌共計(jì)開(kāi)店137家。

對(duì)于九毛九對(duì)餐飲產(chǎn)業(yè)孵化器是否有進(jìn)一步計(jì)劃等問(wèn)題，新京報(bào)記者向九毛九董秘辦公室發(fā)送采訪(fǎng)郵件，但截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

■背景 A股餐飲企業(yè)多年“未有來(lái)者”

對(duì)于大部分餐飲企業(yè)來(lái)說(shuō)，登陸A股市場(chǎng)之路一直是道阻且長(zhǎng)。自變身ST云網(wǎng)的湘鄂情于2009年上市后，A股餐飲企業(yè)便再無(wú)后來(lái)者。

在行業(yè)大環(huán)境下，九毛九宣布開(kāi)啟IPO進(jìn)程，前路是否會(huì)更容易呢?

一位私募投資人士表示，目前餐飲企業(yè)，*關(guān)注的仍然是持續(xù)盈利能力，以及財(cái)務(wù)是否清晰。“未來(lái)擴(kuò)張情況，餐品質(zhì)量能否維持現(xiàn)有水平，都將影響上市的表現(xiàn)。此外，之前A股上市的餐飲企業(yè)中，多數(shù)是高端餐飲企業(yè)，快餐企業(yè)不好說(shuō)。”

德勤此前發(fā)布的報(bào)告中曾剖析餐飲業(yè)上市困境，稱(chēng)中國(guó)餐飲企業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，包括經(jīng)營(yíng)成本高漲、食品安全問(wèn)題未獲監(jiān)管、內(nèi)控管理和標(biāo)準(zhǔn)化難度大和人力資源匱乏。這些問(wèn)題在九毛九的招股書(shū)中亦有所提及。

近幾年，籌劃上市的餐飲企業(yè)中，呷哺呷哺選擇了登陸H股，望湘園、狗不理等則轉(zhuǎn)身投奔新三板。（新京報(bào)）