“食在廣州”，在以美食眾多的華南，主打山西面食的快餐企業“九毛九”非但沒有水土不服，僅三年的凈利潤累計還達到了1.26億元，并且登上了IPO預披露的名單。

6月3日，九毛九公布了招股說明書，計劃發行不超過2500萬股。

過去三年，九毛九的主營業務收入從4.4億元增長到10.34億元，營業收入中有85%以上來自華南地區。這既是*大的靠山，也引發了“地盤”過度集中的風險。2015年，九毛九的凈利潤同比下降約29%，原因是廣東省外的業務擴張導致部分門店出現虧損。□新京報記者 陳楊 北京報道

七成門店位于廣東

九毛九成立于2005年8月，是以山西面食為主打品牌的餐飲連鎖企業。主打菜品為燜面、炸醬面、酸菜牛肉面等面食快餐。實控人管毅宏分別通過蕎掌貴、麥旋投資合計持股62.17%。

2013年—2015年，九毛九主營業務收入分別為4.4億元、7.35億元和10.34億元;其凈利潤分別達到2766.87萬元、4390.51萬元和3105.87萬元。

在招股說明書中披露的152 0173 3840家店面中，有99家位于廣東。華南地區的主營業務收入也因此具有壓倒性優勢，2013年、2014年、2015年分別占全國營收的85.22%、90.43%與92.02%，呈持續攀升趨勢。

九毛九在風險提示中也表示，公司營收和利潤主要來自廣東省，近年來公司在廣東省內銷售收入持續增長，但如果未來廣東經濟水平放緩或居民消費意愿發生變化，公司將面臨區域相對集中帶來的業績風險。

招股書顯示，九毛九在海口、深圳、北京、天津、武漢、南京、廣州開設了8家全資子公司，除無實質經營的廣州市太二互聯網科技公司外，其余7家公司均負責管理當地的餐飲門店，2015年，有3家子公司出現虧損。

九毛九也表示，近三年內，九毛九在華北地區已經取得了盈利，但在華東和華中地區還在逐漸培養公司品牌知名度和市場影響力。

2015年，在營收大幅增長的同時，九毛九的凈利潤為3105.87萬元，較2014年下降29.26%。

此外，九毛九的對外擴張步伐直接導致其人工成本隨之上升。據統計，2015年，九毛九旗下的員工人數從5637人增長到6320人，職工薪酬支出也比2014年多增加8246.16萬元。

負債率高企，擴張仍將加速

九毛九選擇在此時上市，另一個可能的因素是對資金的渴求。近三個年度，九毛九資產負債率在較高水平，高達89.47%、73.85%與43.72%。

對此，九毛九方面表示，這是由于該公司經營業務的擴展主要依靠銀行貸款、經營性負債和大股東投入，但該公司于2015年獲得基金和諧成長的投資，可以改善償債風險。

九毛九在IPO預披露文件中提到，其計劃募資約3.13億元，其中2.09億元用于新建餐飲門店項目，擬在廣州、深圳新建60家直營餐飲門店;另1.04億元用于餐飲門店更新升級項目，擬對廣州、深圳已開設的30家餐飲門店進行更新升級。

統計顯示，近2年，九毛九共開設了約80家分店，按照融資計劃，今年九毛九的擴張速度會更快。

變身投資人，曾試水餐飲孵化器

除了吸收投資基金作為外部投資者之外，九毛九還曾嘗試過投資人的身份。2016年3月，九毛九曾與IDG一道參與遇見小面餐館的Pre-A輪融資，九毛九創始人管毅宏在當時表示，這是公司對餐飲產業孵化器的一種嘗試。

對于企業來說，孵化器通過投資培育新的企業獲取收益，有望在主營業務外開辟新的贏利點。而對于上市餐飲企業來說，新贏利點的出現，則有望改善持續盈利能力不高的普遍難題。

九毛九曾在招股書中列出了這樣一條發展計劃，在以華南地區為基地深耕細作的同時，向全國主要城市擴張，同時不斷培育以面食為主題的新品牌、新產品，計劃在五年內使主營業務收入超過25億元，凈利潤超過1.5億元。

目前，除了主打品牌面食外，九毛九還設有太二酸菜魚和不怕虎牛腩煲兩個副品牌，三個品牌共計開店137家。

對于九毛九對餐飲產業孵化器是否有進一步計劃等問題，新京報記者向九毛九董秘辦公室發送采訪郵件，但截至發稿尚未得到回復。

■背景 A股餐飲企業多年“未有來者”

對于大部分餐飲企業來說，登陸A股市場之路一直是道阻且長。自變身ST云網的湘鄂情于2009年上市后，A股餐飲企業便再無后來者。

在行業大環境下，九毛九宣布開啟IPO進程，前路是否會更容易呢?

一位私募投資人士表示，目前餐飲企業，*關注的仍然是持續盈利能力，以及財務是否清晰。“未來擴張情況，餐品質量能否維持現有水平，都將影響上市的表現。此外，之前A股上市的餐飲企業中，多數是高端餐飲企業，快餐企業不好說。”

德勤此前發布的報告中曾剖析餐飲業上市困境，稱中國餐飲企業面臨諸多挑戰，包括經營成本高漲、食品安全問題未獲監管、內控管理和標準化難度大和人力資源匱乏。這些問題在九毛九的招股書中亦有所提及。

近幾年，籌劃上市的餐飲企業中，呷哺呷哺選擇了登陸H股，望湘園、狗不理等則轉身投奔新三板。（新京報）