國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）時(shí)隔5個(gè)月重回“3時(shí)代”，4月CPI同比上漲3.3%。其中，豬肉價(jià)格環(huán)比下跌7.6%，降幅擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。

從核心CPI看，4月同比上漲1.1%，創(chuàng)2013年有統(tǒng)計(jì)以來的次低，顯示需求明顯不足。與此同時(shí)，4月PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）同比、環(huán)比跌幅均擴(kuò)大，表明工業(yè)品通縮。

對(duì)于物價(jià)的未來走勢(shì)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，5月豬肉、鮮菜價(jià)格會(huì)繼續(xù)下降，CPI繼續(xù)保持下行的態(tài)勢(shì)，下半年CPI同比有望重返“2時(shí)代”。5月PPI環(huán)比有望轉(zhuǎn)正，但工業(yè)品通縮局面難現(xiàn)明顯改觀。在這一背景下，宏觀政策取向可能是怎樣的？有觀點(diǎn)認(rèn)為，央行降息節(jié)奏有可能適度加快，預(yù)計(jì)當(dāng)前已處低位的一般貸款利率還有1個(gè)百分點(diǎn)左右的下行空間。

CPI漲幅連續(xù)三個(gè)月回落

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比上漲3.3%，接近3.0%的目標(biāo)水平。CPI連續(xù)三個(gè)月下行。

其中，食品價(jià)格是拉動(dòng)CPI上漲的主要因素，但漲幅水平正在迅速回落。4月食品價(jià)格上漲14.8%，漲幅回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約2.98個(gè)百分點(diǎn)。而食品中，豬肉、蔬菜價(jià)格下降，加上去年同期價(jià)格基數(shù)較高，是帶動(dòng)本月食品價(jià)格、乃至整個(gè)CPI漲幅回落的主要原因。

豬肉價(jià)格漲幅今年首次降到****以內(nèi)

CPI與豬肉息息相關(guān)。記者注意到，能繁母豬存欄2019年9月見底后持續(xù)增加，生豬存欄量同比從2019年四季度的-27.5%大幅收窄至今年一季度的-14.4%，生豬補(bǔ)欄和豬肉供給增加，帶動(dòng)CPI豬肉項(xiàng)環(huán)比下跌7.6%，降幅擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。從同比看，豬肉價(jià)格上漲96.9%，漲幅回落19.5個(gè)百分點(diǎn)，這也是豬肉價(jià)格同比漲幅今年首次降到****以內(nèi)。

“上年4月豬肉價(jià)格曾出現(xiàn)漲幅跳升，基數(shù)墊高也推動(dòng)今年4月豬肉價(jià)格同比漲幅大幅回落19.5個(gè)百分點(diǎn)?！睎|方金誠(chéng)宏觀首席分析師王青表示。

隨著天氣轉(zhuǎn)暖，鮮菜供應(yīng)量增加，鮮菜價(jià)格環(huán)比下降8.0%，這意味著菜價(jià)連續(xù)兩個(gè)月處于負(fù)增狀態(tài)。此外，4月鮮果和雞蛋供應(yīng)充足，價(jià)格環(huán)比均下降2.2%，同比則分別為-2.7%和-10.5%，價(jià)格漲幅均比上月有明顯下滑。

非食品價(jià)格同比漲0.4%，為近10年低點(diǎn)，汽油價(jià)下降7.5%

非食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%，降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格同比漲幅降到0.4%，為近10年的低點(diǎn)。其中，受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，汽油、柴油和液化石油氣價(jià)格分別下降7.5%、8.2%和3.7%；隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，出行需求增加，飛機(jī)票價(jià)格上漲5.6%。

4月扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.1%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2013年有統(tǒng)計(jì)以來的次低，僅高于今年2月的1.0%?！斑@反映了復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)但終端需求不足的矛盾，核心CPI同比可能持續(xù)處于低位?！被涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖說。

“5月豬肉價(jià)或?qū)⒗^續(xù)走低 下半年CPI有望重回‘2時(shí)代’”

備受市場(chǎng)關(guān)注的豬肉價(jià)格走勢(shì)將是怎樣的？

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示，一季度末生豬存欄增加了1000多萬(wàn)頭，比去年同期增長(zhǎng)3.5%；能繁母豬存欄增加了300多萬(wàn)頭，比去年同期增長(zhǎng)9.8%。“以能繁母豬存欄量環(huán)比持續(xù)上升、同比降幅顯著收窄為標(biāo)志，未來豬瘟疫情影響還會(huì)進(jìn)一步緩和，這意味著5月豬肉價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)走低?！蓖跚嗾f。

王青還認(rèn)為，5月菜價(jià)還將季節(jié)性下降，加之上年同期價(jià)格基數(shù)偏高，預(yù)計(jì)4月鮮菜價(jià)格同比還將是負(fù)值。在上年高基數(shù)作用下，5月水果價(jià)格跌幅會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。由此，預(yù)計(jì)5月食品通脹會(huì)進(jìn)一步下降。

而在非食品價(jià)格方面，由于當(dāng)前國(guó)際油價(jià)已低于40美元/桶的“地板價(jià)”，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格不會(huì)進(jìn)一步下調(diào)，加之疫情穩(wěn)定后居民商品、服務(wù)消費(fèi)需求逐步恢復(fù)，相關(guān)商品和服務(wù)價(jià)格下行走勢(shì)有望趨緩，同比漲幅將保持穩(wěn)定。

“豬肉和鮮菜價(jià)格走低仍將是影響CPI的主要因素。預(yù)計(jì)5月CPI同比將進(jìn)一步向3.0%靠攏，保持2月以來的下行態(tài)勢(shì)。即5月CPI同比漲幅有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)月下行?！蓖跚嗯袛?，下半年CPI同比有望重返“2時(shí)代”。

■延展

工業(yè)品通縮，誰(shuí)*厲害？

石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格同比腰斬

受國(guó)內(nèi)外因素影響，工業(yè)品通縮加劇。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月PPI環(huán)比下降1.3%，降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。疊加去年同期基數(shù)走高，4月PPI同比下跌3.1%，跌幅較上月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。

從具體工業(yè)行業(yè)的分類看，受國(guó)際原油價(jià)格大幅度下跌影響，石油相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格降幅繼續(xù)擴(kuò)大。其中，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格下降35.7%，擴(kuò)大18.7個(gè)百分點(diǎn)。同比下跌51.4%，擴(kuò)大29.7個(gè)百分點(diǎn)；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格環(huán)比下降9.0%，擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。同比下降19.8%，擴(kuò)大9.2個(gè)百分點(diǎn)。

王青認(rèn)為，在國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌和總需求依然偏弱的情況下，4月國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)承壓，雖有企穩(wěn)之勢(shì)但回升動(dòng)力不足。其中，4月化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、塑料和橡膠制品業(yè)、非金屬礦物和金屬制品業(yè)、黑色金屬和有色金屬加工業(yè)等行業(yè)PPI環(huán)比均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，且跌幅多數(shù)較上月有所擴(kuò)大?！翱傮w來看，當(dāng)前工業(yè)品通縮局面已經(jīng)形成，下一步有待總需求擴(kuò)張政策加以緩解。”王青說。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近期公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前需求恢復(fù)仍弱于生產(chǎn)。4月份，新訂單指數(shù)為50.2%，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，低于生產(chǎn)指數(shù)。反映訂單不足的企業(yè)占比高達(dá)57.7%，部分企業(yè)反映市場(chǎng)需求疲軟，產(chǎn)品銷售面臨困難，訂單回補(bǔ)尚需時(shí)日。

“需求不足可能是工業(yè)企業(yè)面臨的長(zhǎng)期問題。往后看，外需*差的時(shí)候還沒有到來，內(nèi)需難以完全對(duì)沖外需下滑，訂單不足可能會(huì)持續(xù)困擾著企業(yè)。”李奇霖說。

■延展

5月PPI表現(xiàn)是否將有所好轉(zhuǎn)？

王青認(rèn)為，考慮到疫情影響仍然很大，全球石油需求萎縮嚴(yán)重，以及當(dāng)前庫(kù)存處于高位，短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)大幅反彈的基礎(chǔ)尚不具備，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)底部震蕩狀態(tài)。從國(guó)內(nèi)來看，伴隨國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度加碼，基建投資提速，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)，將帶動(dòng)工業(yè)品需求回升，但主要工業(yè)品價(jià)格的爬升勢(shì)頭與上年同期相比，仍明顯偏低?！?月PPI環(huán)比有望轉(zhuǎn)正，新漲價(jià)動(dòng)能邊際回升也將帶動(dòng)PPI同比跌幅收窄至-2.5%至-2.8%左右，但工業(yè)品通縮局面難現(xiàn)明顯改觀。”

李奇霖認(rèn)為，PPI的通縮壓力將進(jìn)一步加劇，而CPI的通縮壓力將在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)得更明顯。通縮趨勢(shì)已經(jīng)明確，下一階段物價(jià)的核心矛盾是防范通縮。

“一是今年7月起，CPI的翹尾將下降到3%以下；二是海外疫情擴(kuò)散對(duì)出口的影響還沒有完全體現(xiàn)，5月開始中國(guó)出口增速可能會(huì)明顯回落，一些消費(fèi)品在國(guó)內(nèi)供過于求，從而有降價(jià)壓力；第三，在預(yù)期悲觀的情況下，高社融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，可能要比經(jīng)驗(yàn)規(guī)律顯示的要弱得多，總需求可能持續(xù)低迷，這加大了通縮壓力?！崩钇媪剡M(jìn)一步解釋。

那么，在這一背景下，未來宏觀政策走向可能是怎樣的？

李奇霖認(rèn)為，LPR降息或會(huì)繼續(xù)，但貸款利率的變化有待觀察。

王青認(rèn)為，三季度CPI有望降至“2時(shí)代”，通脹因素對(duì)降息牽制作用將顯著削弱?！?月出于政策節(jié)奏等因素考慮，MLF及LPR降息或出現(xiàn)暫停，但下半年在外需放緩，國(guó)內(nèi)防疫常態(tài)化也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)反彈形成一定影響的背景下，著眼于穩(wěn)住就業(yè)大局、提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，央行降息節(jié)奏有可能適度加快，預(yù)計(jì)當(dāng)前已處低位的一般貸款利率還有1個(gè)百分點(diǎn)左右的下行空間，而在房住不炒原則下，房貸利率下行幅度會(huì)相對(duì)較小?！?/p>