01利好過度消化鄭棉回調筑底

　　月初以來，鄭棉期貨價格持續上漲，本周二CF2009合約一度沖至高點12152 0173 3840元/噸，而后開始緩慢回調。面對此次回調，市場人士表現的較為平靜。究其原因或源于市場驅動因素的轉變，亦或是來自于業者對市場預期的表現。

　　起初，美棉受中國持續簽約，上漲強勁。隨后又因得克薩斯州天氣憂慮以及美國非農數據強勁，使得外棉持續走強，而印度、巴基斯坦蝗蟲災害消息炒作，再度為棉價格上漲“火上澆油”。美棉持續走強帶動鄭棉上漲，同時提振了國內現貨交易熱情。從基本面來看，國內棉花社會庫存高企，而需求同比下降，導致庫存消費比進一步攀升至歷史高位。雖然國內疫情緩解后，部分紡織企業產品銷售好轉，但是仍存在一些企業訂單缺乏，紗布難銷的現象。因此，在基本面利空局面下，鄭棉持續反彈，多為投資者對利好因素的透支。另外，在鄭棉走強期間，部分企業及時逢高采購，將部分現貨注冊為期貨倉單，并設計賣出套保方案，也體現出了其對看空后市的心態。所以，此次回調成為大多業者眼中的必然之事。

　　昨日，美國農業部(USDA)月度供需數據報告發布。全球2020/21年度棉花年末庫存預估被上調至1.0467億包，5月預估為9,943萬包。全球2019/20年度棉花年末庫存預估被調至1.0056億包，5月預估為9,716萬包。美國農業部亦預估全球棉花消費量為1.1441億包，低于5月預期的1.1646億包。報告數據利空市場，馬上在外盤奏效。ICE7月期棉合約昨日收跌或0.81%，以60.02美分/磅收盤；盤中交投區間介于59.35-60.51美分/磅，前者為6月1日以來*低水準。而鄭棉在消化了前期利好刺激后，承接外盤走弱及國內需求的壓制，回落至11850元/噸上下。

　　據調查了解，大部分市場人士認為，鄭棉此次回調幅度有限，底部支撐正在上移，目前僅是回歸基本面的體現，后期國內外經濟復蘇是必然趨勢，價格走強也將成為主調。所以，新一輪回調筑底過程中，市場表現會相對冷靜。

　　02河南：棉價上漲存壓力壓減原料庫存規模

　　6月11日，為進一步了解紡織企業生產、訂單及庫存數量，中國棉花網記者來到河南省商丘市紡織企業繼續進行調研。

　　一家受訪企業負責人告訴記者，目前河南有高負債的紡織企業，生產經營不樂觀，自有資金相對充足的紡企產銷保持正常。據了解，由于市場外貿環境嚴峻，部分企業精梳紗線庫存積壓問題較重，個別企業積壓的產品庫存達到700噸左右。為避免虧損持續增加，庫存大的精梳紗生產企業選擇觀望，待行情好轉時再出售精梳棉紗。

　　另外也有一家企業表示，今年2月21日開始復工，目前生產均已恢復正常，且開工率達到****，棉紗庫存規模也較小。記者在車間了解到，該企業工人采用三班生產制度，機器24小時運轉。該企業負責人說，由于棉花價格不穩定導致原料庫存規模較小，企業年前棉花庫存為三個月，現階段棉花庫存僅40-50天，棉紗庫存也只有10天左右。企業基本選擇逢棉價下跌時補庫或根據訂單需求采購棉花。記者了解到，該企業生產制造的普梳紗，主要用于企業自用，而生產的精梳紗主要用于對外銷售，當前高配40s普梳棉紗價格在20000元/噸，利潤較低。

　　企業認為長期來看棉花價格將會有所上漲，但短期出于對中美經貿關系及國外疫情管控情況的擔憂，當前棉價上漲仍存在較大壓力。

　　▲河南某紡企紗線生產圖

　　▲河南某企業紗線庫存圖

　　03印度棉庫存高企,下年度棉價承壓

　　美國農業部6月份供需預測分析認為，雖然新冠疫情之后印度棉花消費預計復蘇，但2020/21印度棉花期末庫存預計超過2019/20年度達到新高。

　　2019/20年度，在棉花產量創下近六年高點、消費減少400萬包、出口大幅下滑的情況下，印度棉花庫存預計同比增長一倍，導致印度國內期現貨價格同比下跌超過20%，使印度棉出口價格大幅低于其他品種。

　　本年度前6個月，印度棉花出口量同比下降近20%。從近五年的情況看，將近40%的棉花都在12月-1月完成出口。2019年印巴邊境關閉嚴重地影響到印度棉的出口，加上印度棉的質量問題，使印度棉價格持續位于全球*低水平。今年以來，印度中等級棉報價均大大低于同等級美棉和巴西棉。

　　本年度前七個月，印度棉紗出口同比降幅超過15%，去年中國是印度棉紗*大買主，但紗線需求大幅減少，而且印度棉紗的市場份額也下降。2019年8月至2020年4月中國對印度的棉紗進口幾乎腰斬。

　　與此同時，受疫情影響，印度棉花消費降幅也僅次于中國，3月中下旬至5月中旬，印度紗廠開機率大幅下降。即使在疫情爆發之前，印度國內的棉紗需求也非常有限，2019/20年度棉花消費量同比基本沒有增加。

　　此外，印度棉花期末庫存大增還有MSP*低價格收購的緣故。本年度以來，印度棉花公司已累計收購了超過700萬包棉花，加上以前收購的陳棉，社會庫存將超過800萬包。為刺激國內需求，CCI正在低價銷售庫存。

　　2020/21年度，印度MSP價格繼續上調，印度棉供應將得到保證。而且，印度棉花消費也無法抵消增加的庫存，成為全球棉花庫存增加的主要力量。由于CCI的庫存占到期初庫存的將近一半，而且下年度還會繼續大量收購，本年度結束前CCI庫存的消化情況值得關注。目前，巴西棉庫存是歷史*高，美棉庫存是12年*高，印度棉庫存增加將給2020/21年度的國際棉價帶來壓力。