現階段棉花基本面維持弱勢運行，美國農業部USDA首次發布對于2020/21年度的預期。在本年度預期中，將總產預期較上月調增21萬噸至2670.9萬噸。消費量預期較上月再度調減121.6萬噸至2286.1萬噸，其中印度、巴基斯坦和中國調減量較大，占調減總量的64%；期末庫存因此增加128.5至2115.5萬噸，僅次于2013/14和2014/15年度，為有歷史記錄以來第三高。全球庫消比因此升至93%，為歷史記錄以來次高點。目前市場焦點轉向需求端的恢復，可即使是中國疫情控制*好的國家，目前的內需消費也并未有大幅起色，外銷訂單更是相比疫情前一落千丈，即使現階段各國貨幣政策與財政政策雙管齊下，但紡服需求的恢復仍較為緩慢，鄭棉短期持弱。

　　【市場概況】

　　 ? ? ? ? ? ?【價差結構與套利分析】

　　 ? ? ?5月14日，鄭棉2009合約與CCI3128B指數期現價差為-25/噸，價差較上個交易日下跌49元/噸。

　　 ? ? ?截至5月14日收盤，鄭棉2009-2101合約價差為-515元/噸，價差較上一交易日下跌25元/噸，近期暫無明顯的套利機會。

　　 ? ? ?5月14日，CCI指數與FC Index人民幣指數價差-383元/噸，價差較上個交易日上漲152 0173 3840元/噸；ZCE2009-ICE2007合約盤面價差2494元/噸，價差較上一交易日上漲67元/噸

　　【倉單及有效預報】

　　 ? ? ?截至5月14日鄭棉倉單量27118張(約116.6萬噸)，較前一日減少296張(1.3萬噸)，有效預報量為2928張(約12.6萬噸)，較前一日減少59張(約2537噸)；倉單及有效預報總量共129.2萬噸。

　　【市場分析】

　　目前美國EMOT M到港價69.25美分/磅，印度S-6 1-1/8到港價67.5美分/磅，巴西M到港價68.15美分/磅，外棉到港價較上一交易日集體大幅下跌，其中印棉跌幅*大，跌2美分/磅，巴西棉跌幅*小。據美國農業部，5.1-5.7一周，2019/20年度美國陸地棉簽約銷售53997噸，較前周簽約量減少36%，但較近四周平均簽約量增加50%；陸地棉裝運54824噸，較前周裝運量減少35%，較近四周平均裝運量減少20%。裝運本年度美國陸地棉*多的國家有越南、中國、巴基斯坦等，中國采購保持強勁。ICE期棉07合約下長影小陽報收57.83美分/磅，較昨日上漲0.26美分/磅，顯示下方支撐較為明顯，MACD指標擬合呈金叉向上發散突破0軸，紅柱放量，顯示多頭人氣旺盛，KD指標有擬合形成金叉向上發散，技術指標處于強勢，關注近期倉量變化。

　　現階段棉花基本面維持弱勢運行，美國農業部USDA首次發布對于2020/21年度的預期。在本年度預期中，將總產預期較上月調增21萬噸至2670.9萬噸。消費量預期較上月再度調減121.6萬噸至2286.1萬噸，其中印度、巴基斯坦和中國調減量較大，占調減總量的64%；期末庫存因此增加128.5至2115.5萬噸，僅次于2013/14和2014/15年度，為有歷史記錄以來第三高。全球庫消比因此升至93%，為歷史記錄以來次高點。目前市場焦點轉向需求端的恢復，可即使是中國疫情控制*好的國家，目前的內需消費也并未有大幅起色，外銷訂單更是相比疫情前一落千丈，即使現階段各國貨幣政策與財政政策雙管齊下，但紡服需求的恢復仍較為緩慢，鄭棉短期持弱。

　　 ? ? ?昨日鄭棉09合約弱勢運行小陰報收11490元/噸，期價較上一交易日下跌60元/噸，期價下探至中軌線11400附近，期價回升，顯示下方支撐較為明顯。持倉減少2605手至39.8萬手。從技術面來看，MACD，0軸上方紅柱縮量，顯示多頭人氣有所減弱，KD指標有擬合死叉向下發散的趨勢。目前布林通道呈收口形態，預計短期寬幅震蕩的可能偏大，近期關注倉量變化。

　　【交易建議】

　　鄭棉09合約基本面持弱，短期運行區間11300-1152 0173 38400。建議前期入場的抄底資金繼續持有10-15%的倉位，短線交易者逢高背靠1152 0173 38400附近少量沽空，倉位控制在5%以內，盈虧比2.5:1(僅供參考）