周度產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行概況(03.26-04.02)

　　本期觀點(diǎn)

　　(1)美國出手斡旋，沙特和俄羅斯或?qū)⒅鼗卣勁凶溃嵴袷袌?chǎng)信心，國際油價(jià)大幅反彈超10%。但能否達(dá)成實(shí)質(zhì)減產(chǎn)協(xié)議仍需等待未來談判結(jié)果。預(yù)計(jì)短期國際油價(jià)底部寬幅震蕩。

　　(2)本周聚酯原料呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，乙二醇反彈力度稍強(qiáng)。原油價(jià)格反彈，導(dǎo)致近期能化類品種走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)。聚酯開工尚可，短時(shí)間看需求端存在一定支撐。預(yù)計(jì)短期聚酯原料底部小幅反彈，但高度有限。重點(diǎn)關(guān)注近期宏觀形勢(shì)對(duì)市場(chǎng)行情造成的影響。

　　(3)滌絲市場(chǎng)本周成交明顯回升，周四產(chǎn)銷甚至突破300%。原油拉漲的帶動(dòng)下，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)。并且本周滌絲工廠繼續(xù)大幅降價(jià)促銷，讓利幅度達(dá)到10%，POY、FDY理論現(xiàn)金流均已陷入虧損。當(dāng)前價(jià)位抄底風(fēng)險(xiǎn)并不大，但如何處理堆積的庫存依然是終端面臨的主要問題，出口需求受疫情影響幾近停滯。預(yù)計(jì)短期滌絲價(jià)格底部回升，但高度有限。重點(diǎn)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)，終端需求變動(dòng)、原油及PTA走勢(shì)。

　　聚酯工廠滌絲運(yùn)行概況

　　 ? ??本周滌絲市場(chǎng)產(chǎn)銷整體有所回暖，其中本周四因?yàn)閲H油價(jià)暴力反彈帶動(dòng)聚酯原料回升，點(diǎn)燃終端抄底熱情，當(dāng)日產(chǎn)銷突破300%。滌絲工廠本周繼續(xù)大幅降價(jià)促銷，滌絲價(jià)格周跌幅在10%左右。截止4月2日，估計(jì)江浙滌絲工廠庫存天數(shù)多在31~34天。預(yù)計(jì)短期滌絲價(jià)格底部震蕩偏強(qiáng)，主要取決于油價(jià)能否進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　生產(chǎn)效益方面，因本周滌絲工廠降價(jià)幅度超過10%，遠(yuǎn)高于熔體成本跌幅。滌絲各品類理論現(xiàn)金流整體盈利空間繼續(xù)大幅下跌，F(xiàn)DY和POY虧損擴(kuò)大，DTY利潤也幾近全無。

　　半光切片價(jià)格走勢(shì)

　　 ? ??半光切片成交價(jià)本周大幅下跌7.14%左右。切片理論現(xiàn)金流盈利也相應(yīng)大幅收窄。預(yù)計(jì)短期切片價(jià)格底部震蕩，小幅反彈。后期重點(diǎn)關(guān)注聚酯原料走勢(shì)、裝置動(dòng)態(tài)以及下游需求變動(dòng)。

　　中國輕紡城成交情況

　　 ? ? ?輕紡城成交量03/27-04/02共計(jì)4753萬米，較上周增加70萬米，其中化纖布成交3244萬米，較上周增加51萬米。

　　國際原油周度解析

　　 ? ??本周國際油價(jià)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，兩地油價(jià)漲幅均超過10%。其中周四更是暴漲超20%，美油創(chuàng)下歷史單日*大漲幅。目前來看市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)依然是沙特與俄羅斯的價(jià)格戰(zhàn)何時(shí)能夠宣告平息，歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國能否在美國的斡旋之下召開緊急會(huì)議，達(dá)成一項(xiàng)公平的石油協(xié)議，讓各國通過減產(chǎn)恢復(fù)石油市場(chǎng)平衡。盡管20美元/桶附近的支撐力度較強(qiáng)，但油價(jià)反彈高度依然取決于減產(chǎn)計(jì)劃能否真正實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期油價(jià)維持底部寬幅震蕩。重點(diǎn)關(guān)注國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及地緣政治影響。

　　美國當(dāng)周EIA原油庫存

　　? ? ?基本面利好因素：

　　1、美國能源信息署(EIA)周二(3月31日)公布報(bào)告顯示，美國1月液化石油氣出口量增至152 0173 3840.8萬桶/日，去年12月份為178.5萬桶。1月汽油需求同比增長0.2%，或1.8萬桶/日，12月為下降2.5%，去年同期需求為876.1萬桶/日。周三公布的每周石油數(shù)據(jù)顯示，上周汽油日產(chǎn)量從上周的900萬桶降至750萬桶。精煉油庫存意外減少220萬桶，而預(yù)估為增加約103萬桶。。

　　2、沙特新聞機(jī)構(gòu)在一系列推特中證實(shí)了特朗普和沙特王儲(chǔ)的會(huì)談。該機(jī)構(gòu)表示，沙特國王薩勒曼曾要求擴(kuò)大后的OPEC組織，包括盟友俄羅斯，開會(huì)討論如何在新冠大流行造成需求破壞之際支撐市場(chǎng)。沙特呼吁召開OPEC和另一組國家的緊急會(huì)議，以達(dá)成一個(gè)公平的解決方案，恢復(fù)石油市場(chǎng)的愿望平衡。這一邀請(qǐng)符合沙特在這種特殊情況下持續(xù)努力支持全球經(jīng)濟(jì)的框架。

　　3、就在沙特對(duì)特朗普做出回應(yīng)的前**，克里姆林宮發(fā)言人表示，普京沒有立即與沙特領(lǐng)導(dǎo)人通電話的計(jì)劃。但隨后補(bǔ)充說，如果有必要，這樣的談判可能很快就會(huì)開始。

　　基本面利空因素：

　　1、EIA周三公布的每周石油數(shù)據(jù)顯示，上周原油庫存增加了1380萬桶，達(dá)到三年來的*高水平，隨后油價(jià)一度下跌6%。汽油庫存增加750萬桶，而預(yù)估為增加約195萬桶。精煉油的日產(chǎn)量也增加了500萬桶。美國原油產(chǎn)量仍維持在1300萬桶/天的歷史高位附近，證明了EIA的估計(jì)并未真正反映出頁巖油產(chǎn)量受到的影響。

　　2、國際能源署警告說，全球原油需求每天可能會(huì)減少2000萬桶，這令石油市場(chǎng)雪上加霜。

　　分析師曾表示，他們預(yù)計(jì)在目前的環(huán)境下，美國至少有30%的頁巖油開采商會(huì)破產(chǎn)。事實(shí)證明，這場(chǎng)“提高產(chǎn)量、降低價(jià)格”的油價(jià)戰(zhàn)對(duì)美國頁巖油開采商來說是一場(chǎng)災(zāi)難，因?yàn)樵S多頁巖油開采商的油價(jià)都在每桶35美元以上。周三，北達(dá)科他州巴肯頁巖地區(qū)*大的鉆探商之一惠廷石油公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，成為美國**家陷入石油危機(jī)的頁巖氣鉆探公司。行業(yè)專家表示，除非油價(jià)迅速回升，否則美國頁巖氣企業(yè)將會(huì)更多地破產(chǎn)。

　　PX價(jià)格走勢(shì)

　　 ? ? ?石腦油本周跌幅接近20%，PX價(jià)格本周跌幅接近10%。3月中旬開始PX供應(yīng)量逐步增加。雖然當(dāng)前PX開工率已低于2019年同期水平，而近期中化弘潤60萬噸/年的PX裝置和福海創(chuàng)一條80萬噸/年的PX生產(chǎn)線已經(jīng)重啟，因此近期PX供應(yīng)將逐步增加，而在庫區(qū)罐容已偏緊的情況下，預(yù)計(jì)未來PX供需或進(jìn)一步趨弱。PX價(jià)格與國際原油價(jià)格密切相關(guān)，預(yù)計(jì)短期PX走勢(shì)和油價(jià)同步震蕩。重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)PX裝置情況、原油和PTA走勢(shì)。

　　聚酯原料，PTA周度走勢(shì)

　　 ? ? ?本周PTA期現(xiàn)貨價(jià)格下跌約4%。本周國內(nèi)PTA周均開工在80%左右，較上周繼續(xù)上漲。江陰漢邦一套110萬噸裝置3月26日重啟。華彬石化140萬噸PTA裝置3月27日重啟。福海創(chuàng)一套450萬噸PTA裝置于3月30日升溫重啟。獨(dú)山能源220萬噸PTA裝置于3月31日升溫重啟。BP珠海一套125萬噸PTA裝置于3月31日重啟。隨著前期檢修裝置重啟，PTA開工率本周有所上升。下游聚酯開工尚可，本周下游支撐尚存，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅累庫，但PTA仍處于高庫存水平。近兩日原油價(jià)格反彈，導(dǎo)致市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，下游長絲產(chǎn)銷顯著好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期PTA跟隨油價(jià)小幅反彈，但高度有限。建議關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈裝置負(fù)荷、終端需求變動(dòng)情況。

　　 ? ? ?聚酯原料，MEG周度走勢(shì)

　　 ? ? ?乙二醇價(jià)格本周小幅下跌2.27%，且反彈力度明顯強(qiáng)于PTA。本周雖然港口到貨已經(jīng)較多，但是國內(nèi)供應(yīng)降低且下游開工繼續(xù)增加，因此累庫速度有顯著降低。近期原油價(jià)格反彈，導(dǎo)致本周能化走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)。煤制MEG產(chǎn)能負(fù)荷持續(xù)減少，對(duì)于供應(yīng)端整體壓力帶來一定程度的緩和，同時(shí)由于前期連續(xù)下跌，使得乙二醇價(jià)格出現(xiàn)較為顯著漲幅。但是考慮到自身供需累庫格局仍未迎來拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期乙二醇將有一定程度的反彈，但是在行業(yè)基本面未轉(zhuǎn)暖之前，投資者參與反彈行情需謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)運(yùn)行情況及大宗商品氛圍。