供應(yīng)方面,4月PTA檢修力度加碼,市場供需持續(xù)改善,存量庫存加速去化,5月份恒力、新鳳鳴2#、利萬化學(xué)及逸盛寧波有停車計(jì)劃,但計(jì)劃檢修量整體低于4月份。不過,鑒于當(dāng)前低迷的加工費(fèi),以及終端需求趨弱,PTA工廠不排除有計(jì)劃外檢修情況,預(yù)計(jì)5月份延續(xù)去庫,但由于檢修減少及逸盛新材料330萬噸新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn),5月份PTA去庫速度大概率放緩,建議密切跟蹤PTA工廠檢修變化。
需求方面,金三銀四已進(jìn)入尾聲,終端需求未有超預(yù)期表現(xiàn),新訂單跟進(jìn)不足制約工廠原料采買意愿,聚酯產(chǎn)銷降價(jià)短暫放量后回歸平淡。目前來看,二季度需求逐步步入淡季,5月份后織機(jī)開工率預(yù)計(jì)走低,對聚酯原料需求隨之走弱,并進(jìn)而向上游PTA市場傳導(dǎo)。短期聚酯在高利潤刺激下有望維持高開工,對PTA仍有需求支撐,但未來終端需求逐步走弱,且在訂單不足情況下,聚酯讓利促銷也未必能實(shí)現(xiàn)顯著去庫,而隨著成品庫存壓力累積,以及讓利導(dǎo)致生產(chǎn)利潤壓縮,聚酯工廠不排除會(huì)選擇減產(chǎn)降負(fù),關(guān)注需求負(fù)反饋的演進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)。
成本方面,一季度PTA有兩套裝置投產(chǎn),國內(nèi)PX產(chǎn)能零投放,供需結(jié)構(gòu)改善促使庫存去化,2月份起裂解價(jià)差逐步脫離去年底部區(qū)域,當(dāng)前亞洲PX/石腦油、PX/布油價(jià)差維持在250、350美元附近。目前來看,PX供需雖然偏良性,但受PTA高檢修率及PX投產(chǎn)預(yù)期影響,PX裂解價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)張有一定牽制,PTA成本端波動(dòng)更多來自于油價(jià),推漲動(dòng)力較一季度有所弱化。
綜合來看,5月PTA檢修利好延續(xù),但力度預(yù)計(jì)環(huán)比下降,而終端織造開工季節(jié)性走弱,聚酯存在減產(chǎn)降負(fù)風(fēng)險(xiǎn),市場供需預(yù)期走弱,PTA或繼續(xù)跟隨成本波動(dòng),關(guān)注未來油價(jià)走勢。