??? 究機構(gòu)：東海證券 分析師： 盧媛媛 徐玲

??? 12月份食品飲料行業(yè)**漲幅為1.86%,而整個滬深三百12月份整體下跌了5.64%,行業(yè)整體跑贏大盤7.50%。由于生豬收購價格和豬肉價格雙雙回暖,均創(chuàng)半年內(nèi)新高,肉制品行業(yè)表現(xiàn)出眾,逆市大漲7.62%,跑贏大盤13.26%,是子行業(yè)中表現(xiàn)*佳的。受累于原料奶漲價,本月奶制品行業(yè)雖跑贏大盤但在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)稍遜。本月**漲幅為-1.56%,跑贏滬深三百4.08%,跑輸食品飲料行業(yè)3.42%。

??? 整體看,農(nóng)產(chǎn)品價格保持穩(wěn)定。豬肉價格繼續(xù)走高,已經(jīng)創(chuàng)出近半年來新高;國內(nèi)期貨市場豆粕和玉米的月均價格雖短期出現(xiàn)震蕩但趨勢保持向上,豆粕已經(jīng)創(chuàng)出近一年來新高3537元/噸,較去年同期上漲了19.94%,而飼料的主要原材料玉米的月均價格已經(jīng)創(chuàng)出近兩年的新高,對食品飲料的上游行業(yè)造成較大的成本壓力。雖然育肥豬配合飼料的價格現(xiàn)有微降,但由于通貨膨脹預期和原材料價格上漲的雙重壓力,我們認為飼料價格在成本推動下可能終會走高。另外歷年來歲末年初正是國家農(nóng)業(yè)政策調(diào)整的敏感期,請投資者關(guān)注政策調(diào)整對原材料價格的影響。11月份甘蔗糖和甜菜糖都進入榨季,從11月份到次年4月份的產(chǎn)糖量將占我國食糖生產(chǎn)銷售年度的90%。

??? 11月份機制糖產(chǎn)量較同期上漲了5.56%。乳制品行業(yè)繼續(xù)恢復,11月乳制品產(chǎn)量同比增加了26.18%。另外由于節(jié)日因素今年12月份到明年2月份是大多數(shù)酒水飲料的黃金季,從11月份的數(shù)據(jù)已經(jīng)開始體現(xiàn)。11月份白酒單月產(chǎn)量為72.23萬千升,同比增加28.59%,創(chuàng)近5年來新高;葡萄酒單月產(chǎn)量更同比大幅增加了73.74%,也創(chuàng)出歷年來新高,達11.01萬千升。

??? 經(jīng)過一輪調(diào)整,A股食品飲料類上市公司的估值水平與香港食品飲料類公司的估值水平幾近相同。A股逆市表現(xiàn)強勁,我們認為食品飲料類上市公司的合理估值范圍為25-27倍,請投資者注意風險。