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??? 今年1～5月我國食品制造業、飲料制造業和農副產品加工業的收入和利潤同比均出現大幅度增長，分別比去年同期增長了27.88%、27.01%、30.45%和35.37%、38.25%、35.54%。

??? 從市場規模、行業收入和利潤增速各方面比較，認為可重點關注的子行業是屠宰及肉制品業、白酒業。

??? 在市場規模較大的子行業中，屠宰及肉類加工業的收入和利潤的增速是*快的。豬肉價格自去年四季度以來一直保持上升趨勢。

??? 因生豬收購的季節性特征，收購量上升，8月中旬豬價較上旬降低1.1%，但仍比7月底上升2.1%。從豬糧比反映來看，養豬熱情逐步提高，預計春節后豬肉價格可以穩定。行業內企業呈高度分散格局，行業整合空間大。在整合過程中，行業龍頭由于規模優勢，將具有更大的發展機遇，不斷擴大規模，占領更大市場份額。

??? 經歷行業低迷的洗禮后，2005年白酒產量才出現恢復性的增長，今年前7個月產量已達到251.22萬噸。為適應消費升級，白酒行業各公司積*調整產品結構，向中高檔市場發展。同時消費者對自己喜愛品牌的忠誠度，使得企業擁有了一定的提價能力。噸酒價格不斷上升，目前已經達到2.6萬元/噸，比2006年的均價增長了10.48%。

??? 行業收入和利潤快速增長

??? 今年1～5月我國食品制造業、飲料制造業和農副產品加工業的收入和利潤同比均出現大幅度增長，分別比去年同期增長了27.88%、27.01%、30.45%和35.37%、38.25%、35.54%。

??? 各子行業的利潤增速超過收入的增速，整個行業的盈利能力不斷增強。除葡萄酒行業外，食品飲料其余子行業的收入和利潤均以超過20%的速度增長。今年前5個月，黃酒行業收入和利潤的增速是排在首位的，但整體上看，市場規模相對有限。

??? 綜合比較，可重點關注的子行業分別是屠宰及肉類加工業、白酒業。

??? 整合促進屠宰及肉類加工業發展

??? 在市場規模較大的子行業中，屠宰及肉類加工業的收入和利潤的增長速度是*快的。

??? 因生豬供應減少、養豬成本上升及去年爆發的豬高熱病疫情，豬肉價格自去年四季度以來一直保持上升趨勢。今年7月份生豬產品繼續大幅上漲，全國仔豬、活豬、豬肉平均價格分別為20.11元/公斤、13.12元/公斤、20.77元/公斤，均創歷史新高。與上月相比，仔豬、活豬、豬肉價格分別上漲17.1%、15.4%、17.1%，連續三個月大幅上漲，其中豬肉價格環比漲幅為歷史之*。

??? 根據國家發改委的*新監測數據，8月中旬豬肉(精瘦肉)平均零售價格為每市斤13.68元，比上旬的13.82元下降1.1%，但仍比7月底上升2.1%。我們認為豬肉價格的回落是暫時的，這可能主要是因為生豬收購的季節性特征所致，以往8月份生豬收購量會上升。今年豬糧比均超過5.5的盈虧點，從3月份開始不斷走高，養豬熱情提高，預計在春節后豬肉價格可以穩定。

??? 國家通過對重點龍頭企業進行補貼及賦予稅收優惠等政策來積*支持大型屠宰及肉類加工業的發展，提高行業的規模化和集約化，從而帶動肉制品市場健康發展。

??? 行業內企業呈現高度分散格局，我國豬肉加工4強雙匯發展、大眾食品、雨潤食品和得利斯的加工能力占規模以上企業加工能力不足10%，而美國豬肉4強加工能力占全國的50%以上，行業整合空間大。

??? 在整合過程中，特別是在原料價格上漲中，行業龍頭由于規模優勢，將具有更大的發展機遇，不斷擴大規模，占領更大市場份額。

??? 量價齊升驅動白酒業業績增長

??? 自1998年開始，白酒行業備受利空政策的打壓，持續低迷，直至2005年產量才出現恢復性的增長，2006年產量411.06萬噸，今年前7個月的產量已經達到251.22萬噸。

??? 隨著居民生活水平的提高，為適應消費升級，白酒行業各公司積*調整產品結構，向中高檔市場發展。同時消費者對自己喜愛品牌的忠誠度，使得企業擁有了一定的提價能力。噸酒價格不斷上升，目前已經達到2.6萬元/噸，比2006年的均價增長了10.48%。隨著行業的結構調整，預計未來2～3年噸酒價格還將上升。

??? 量和價的同時增長，使得白酒行業的收入和利潤出現快速增長，且利潤的增速超過收入的增速，整個行業的盈利能力不斷增強。