2020年是多事之秋，棉花市場剛剛經(jīng)歷了中美貿(mào)易摩擦的洗禮，未料到春節(jié)前夕又遭遇新冠肺炎疫情，這次疫情來勢突然，給全世界經(jīng)濟帶來了巨大的沖擊。

有別于中美貿(mào)易摩擦的是，中美貿(mào)易摩擦帶來的不利影響可以通過降價等方式逐步消化，但疫情的影響在某個階段對商品消費是強制阻斷的。春節(jié)前，隨著中美**階段談判協(xié)議的達(dá)成，讓兩國進出口市場看到曙光，經(jīng)濟有望觸底反彈，但新冠肺炎疫情突然爆發(fā)，人員流動明顯減少甚至停滯，企業(yè)大面積停工、人員隔離減少外出，棉花下游紡織品消費短期內(nèi)迎來致命打擊，原本上升的良好態(tài)勢瞬間扭轉(zhuǎn)。

目前，國內(nèi)疫情基本得到控制，國外部分國家的疫情仍然嚴(yán)峻。隨著時間的推移，對于疫情對市場心態(tài)的影響應(yīng)該已經(jīng)過了*嚴(yán)重的時期，但棉花市場仍然受到疫情后經(jīng)濟恢復(fù)緩慢的影響，姑且稱現(xiàn)在為棉市的“后疫情時期”。鄭棉價格已經(jīng)從3月底4月初的*低位走出了一波持續(xù)底部抬升的上行行情，期間經(jīng)歷了中美關(guān)系變化以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的影響，目前進入了一個相對平穩(wěn)的階段，隨后的行情仍然值得棉花界持續(xù)關(guān)注，行情會怎樣演變，仍然對涉棉產(chǎn)業(yè)和棉市投資影響巨大。

**，棉花供應(yīng)已轉(zhuǎn)入庫存消耗階段。春節(jié)以后，棉花加工基本結(jié)束，棉花已經(jīng)全部轉(zhuǎn)入工廠、倉庫、流通商手中。*新數(shù)據(jù)顯示，截至6月底全國棉花商業(yè)庫存323.89萬噸，較上月減少53.49萬噸，這包含了新疆、內(nèi)地和保稅區(qū)倉庫的棉花庫存；工業(yè)庫存65.83萬噸，同比減少3.66萬，環(huán)比減少2.12萬。從工業(yè)庫存看，紡織企業(yè)在備貨方面呈現(xiàn)同、環(huán)比均降的情況，表現(xiàn)出企業(yè)備貨意愿較低，消費不足和對后市行情看淡，但從某種程度來說，目前紡織企業(yè)如果備貨太少也是有風(fēng)險的。商業(yè)庫存方面，*近2個月要比3-4月的消耗明顯加快，體現(xiàn)出消費有所回升的態(tài)勢，如果是正常年份，其實這個庫存量并不算大，甚至可以說是有些緊，但由于疫情影響了下游消費，恢復(fù)需要個過程，目前也呈現(xiàn)出供過于求的情況。

談到中央儲備棉，筆者也想就此分享一下看法，今年的儲備棉輪出政策比往年都要晚一些，但是就在市場普遍認(rèn)為今年可能不會輪出的情況下，7月份中央儲備棉輪出政策出臺，公告中提到的1152 0173 3840元/噸的熔斷機制，無疑給市場帶來了一定心理支撐，尤其目前棉花供需情況可能會讓市場把當(dāng)前位置看作階段性底部。雖然，筆者認(rèn)為價格的漲跌本質(zhì)上還是要看總量的供需平衡，但由于目前供大于求的壓力可能并不是太大，因此1152 0173 3840元/噸可能成為重要的支撐點，反之1152 0173 3840元/噸也不一定就是不可以跌破的。

新棉上市前，左右行情的重點應(yīng)該是下游消費狀況的變化，下游消費旺則庫存消耗快，行情必然穩(wěn)步抬升，下游消費差則庫存消耗慢，行情難以維持上漲或低位徘徊。本月通過對紡企的調(diào)研了解，7月份紡織消費總體情況略差于6月份，但不同規(guī)模和產(chǎn)品的紡織企業(yè)情況有所不同。目前國內(nèi)消費相對好于國外，內(nèi)銷強于出口。資金對疫情的關(guān)注已經(jīng)成為相對的“過去式”，棉花期貨行情*差的狀況已經(jīng)過去。預(yù)計在不出現(xiàn)意外消費利空的情況下，新棉上市前棉花庫存會穩(wěn)步消耗，期貨價格仍然維持底部緩慢抬升的過程。

另外，對于目前相對平穩(wěn)的行情，我們不能忽視意外的因素，例如中美關(guān)系的發(fā)展，是否會對紡織品貿(mào)易再次產(chǎn)生不利影響？疫情的進一步發(fā)展如何？疫情的影響可能不單是對消費不利，也有可能對供應(yīng)不利，例如*近發(fā)生的新疆疫情值得關(guān)注，任何突發(fā)事件都要結(jié)合對供需兩端的實質(zhì)影響來做為行情判斷的依據(jù)。

綜上所述，基于以上對行情的基本分析，筆者認(rèn)為行情可能穩(wěn)中向好的概率較大。建議涉棉產(chǎn)業(yè)和投資者能夠理性看待當(dāng)前的行情走勢，仍要保持行情可能隨時間推移發(fā)生突然變化的敏感性，畢竟機會總是給有準(zhǔn)備的人。建議手中無貨或者缺貨的企業(yè)應(yīng)該有規(guī)避行情可能突然上行的風(fēng)險意識和準(zhǔn)備，正所謂行情看的準(zhǔn)用期貨，看的不準(zhǔn)用期權(quán)，逢低買入期貨和買入看漲期權(quán)要根據(jù)自身情況進行選擇，行情發(fā)生后再去操作往往會錯過時機。

另外，持貨較多的企業(yè)也不要忽視風(fēng)險，即便行情上漲，但是否可以將虧損收回仍是個問號，如果再出現(xiàn)意外的利空因素將更加雪上加霜，可以根據(jù)行情技術(shù)分析選擇相對較高點位部分做空對沖，或者選擇期權(quán)的提前對沖操作，對于策略的選擇結(jié)合時間段和波動率來把握買還是賣?？傊?，在不確定事件頻發(fā)的當(dāng)下，現(xiàn)貨企業(yè)做好風(fēng)控才是**位的，而投機者要想做一把大的行情要有耐心，短線波段操作更穩(wěn)健，長線在目前的價格低位逢低買進似乎勝算更大。