1月18日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，開展對美加征關(guān)稅商品市場化采購排除工作，根據(jù)相關(guān)中國境內(nèi)企業(yè)的申請，對符合條件、按市場化和商業(yè)化原則自美采購的進(jìn)口商品，在一定期限內(nèi)不再加征我對美301措施反制關(guān)稅。其中，加征關(guān)稅排除清單涉及美棉，此前對美棉進(jìn)口加征關(guān)稅比例為25%，對棉花市場的影響可從以下三個(gè)方面考量。

圖1對美加征關(guān)稅商品市場化采購排除清單

數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)、中糧期貨研究院

**，該舉措有利于中美**階段協(xié)議的執(zhí)行，可以看作是中美貿(mào)易進(jìn)一步緩和的信號(hào)，理論上對于美棉和鄭棉都是利多，但幅度比較輕微。因?yàn)椋饲笆袌鰧τ谥忻蕾Q(mào)易緩和的預(yù)期交易比較充分，在美棉出口和中國外貿(mào)訂單沒有實(shí)質(zhì)增長之前，該驅(qū)動(dòng)很難進(jìn)一步推高市場。截至2月6日，2019/20年度美棉凈簽約銷售309.3萬噸，完成USDA年度出口預(yù)估的86.1%；累計(jì)出口裝運(yùn)127.9萬噸，占簽約量的44.6%。其中，2019/20年度美棉累計(jì)凈簽約到中國的為46萬噸，累計(jì)出口裝運(yùn)15.5萬噸。中國承諾2020年比2017年增加至少125億美元的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口，2021年增加到195億美元。2017年中國進(jìn)口美國農(nóng)產(chǎn)品約188億美元，其中美棉9.8億美元(50.5萬噸)。按照同比例增幅粗略計(jì)算，預(yù)計(jì)2020年美棉進(jìn)口約16.3億美元(93.4萬噸)，2021年美棉進(jìn)口約20億美元(114.5萬噸)。后市，宜關(guān)注實(shí)際進(jìn)展。

第二，該舉措直接刺激美棉出口、增加國內(nèi)供應(yīng)，從這個(gè)角度來看是利多美棉、利空鄭棉，預(yù)計(jì)內(nèi)外棉價(jià)差會(huì)有小幅縮小，但長期來看內(nèi)外棉價(jià)差還是偏低，此次縮小之后，內(nèi)外棉價(jià)差還是看擴(kuò)大。2月18日，配額內(nèi)1%關(guān)稅棉花進(jìn)口價(jià)為13239元/噸(含港雜)，滑準(zhǔn)稅棉花進(jìn)口價(jià)為14476元/噸，加征25%關(guān)稅的棉花進(jìn)口價(jià)為16549元/噸，而國內(nèi)3128棉花現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)為13413元/噸，1%關(guān)稅內(nèi)外棉價(jià)差在174元/噸的歷史偏低位置。作為有剛性產(chǎn)需缺口的凈貿(mào)易進(jìn)口國，歷史上內(nèi)外棉價(jià)差在800-1500元/噸是比較正常的區(qū)間，目前內(nèi)外棉價(jià)差仍然偏低。不過，受疫情沖擊，復(fù)工和補(bǔ)庫均延期2-3周，現(xiàn)貨正常會(huì)在3月啟動(dòng)，內(nèi)外價(jià)差在短期缺乏擴(kuò)大動(dòng)力，可能需要更長的時(shí)間來修復(fù)。

第三，此前因美棉有25%的加征關(guān)稅，市場多數(shù)猜想通過國儲(chǔ)進(jìn)口，目前排除了25%關(guān)稅，使得商業(yè)進(jìn)口也成為可能，而國儲(chǔ)進(jìn)口到供給市場至少有幾個(gè)月時(shí)間差，所以這個(gè)角度看是對原有利多的打折。市場化商業(yè)進(jìn)口關(guān)注的是進(jìn)口利潤，目前的進(jìn)口利潤實(shí)在偏低，不利于商業(yè)放量。綜合來看，這種情況下，要美棉跌不太現(xiàn)實(shí)，要解決這個(gè)矛盾后面需要國內(nèi)緩漲，復(fù)工補(bǔ)庫、訂單好轉(zhuǎn)大概率是后市上漲動(dòng)力，3月之后緩慢的上漲應(yīng)該可期。