社會庫存創(chuàng)歷史新高的PTA卻維持了高開工高加工費，除了長線資金抄底押注未來行情反彈之外，找不到其他利好來解釋這個神奇的現(xiàn)狀。

原油減產(chǎn)量不及預(yù)期且減產(chǎn)利好釋放完畢，疫情繼續(xù)打壓原油需求，4月15日盤中WTI原油再度回落至20美元/桶的關(guān)口。WTI原油20美元/桶的價格是部分市場人士心理的支撐位，國內(nèi)部分化工市場的長線抄底資金認為：未來WIT原油從20美元/桶反彈至30-40美元/桶甚至更高價格的概率遠大于從20美元/桶下跌至10美元/桶的概率。在一個“**價格夠低”的預(yù)期之下，資金寬裕投機性抄底待漲是支撐目前PTA價格的主要因素，投機抄底的業(yè)者是對未來市場的持反彈預(yù)期，而目前PTA全產(chǎn)業(yè)鏈價格處于歷史低點正是市價抗跌的主因。

然而理性豐滿、現(xiàn)實骨干，雖然PTA市場抗跌，但PTA供需面卻無任何實質(zhì)利好。4月中旬國內(nèi)PTA開工負荷上升至86%左右，PTA社會庫存創(chuàng)歷史新高至339萬噸左右，而4月月均PTA加工費744元/噸左右，PTA工廠集體盈利的前提之下將繼續(xù)維持高開工負荷，中宇資訊認為4月下旬PTA社會庫存將再創(chuàng)新高。中宇資訊按照4月下旬PTA 86%、聚酯82%的開工負荷估算，PTA理論過剩2萬噸/天。

雖然下游聚酯開工負荷較高在82%左右，但終端織機開工負荷僅52%左右，4月下旬尤其是滌綸長絲將再度積累庫存，且大概率面臨比3月份更加慘淡的需求。4月初投機性抄底補貨行情幫助聚酯工廠順利轉(zhuǎn)移庫存，但也透支了4月中下旬市場需求。歐美疫情加重，中宇資訊推測4月我國紡織服裝品出口阻力更大，4月中旬盛澤地區(qū)坯布庫存在42天偏上的高位，在訂單及資金的壓力之下，中宇資訊擔心4月下旬至5月上旬終端織機開工負荷繼續(xù)下降，產(chǎn)業(yè)鏈低需求利空將自下而上打壓市場。

在中長期后市來看，不能否認產(chǎn)業(yè)鏈歷史低價之下抄底的資金有很大的贏面。但短期疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟衰退的大環(huán)境之下，上至原油下至終端紡織服裝品受疫情的沖擊較大，市場磨底時間可能遠超業(yè)者預(yù)期。短期內(nèi)上游PX及下游聚酯無力擠壓PTA的高加工費，中宇資訊認為4月下旬PTA將維持高加工費高開工高庫存。若歐美疫情繼續(xù)加重或原油不能大幅反彈，市場抄底資金信心減弱，則中宇資訊認為PTA市場遲早將回歸到現(xiàn)貨過剩利空主導(dǎo)的熊市之中。