???? 進(jìn)入11月后PTA主力合約持續(xù)下跌，在乙二醇期貨上市消息的提振下，PTA期貨走勢才稍有起色。從基本面來看，在美元強(qiáng)勢的背景下，OPEC11月報(bào)顯示10月OPEC成員國總產(chǎn)量再度增長，且沙特自減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成以來，產(chǎn)量首次超過參照水平，使得國際油價(jià)持續(xù)偏弱，在聚酯高庫存壓力和終端需求偏弱的背景下，雖然PTA生產(chǎn)商逐步進(jìn)入檢修，供應(yīng)端持續(xù)收緊，但后市PTA頹勢仍難改。未來終端市場的低迷狀態(tài)大概率將延續(xù)，PTA價(jià)格恐難大幅下跌，短期內(nèi)將維持偏弱運(yùn)行格局。

原料端拉動(dòng)有限

從原料端來看，OPEC(剔除伊朗以及委內(nèi)瑞拉)以及俄羅斯的增產(chǎn)幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬桶/日，造成市場短期供給過剩。同時(shí)美國煉廠檢修季結(jié)束后，煉廠開工率恢復(fù)速度明顯慢于往年同期，使得原油端弱勢難以改變。

目前國內(nèi)PX開工率不足70%，整個(gè)亞洲的開工率不足80%，相較于PTA64%—69%的開工率，PX供需面略顯累庫存，而且在PTA修復(fù)加工差的需求下，PX恐受到拖累，未來難以維持之前的強(qiáng)勢，或逐步走弱。

MEG方面，由于期貨上市終于敲定，市場情緒偏多，短期內(nèi)MEG價(jià)格將維持強(qiáng)勢。但MEG供應(yīng)端壓力依然存在，上行空間有限。

檢修復(fù)產(chǎn)并存

供應(yīng)方面，裝置檢修與重啟并存，恒力石化220萬噸裝置重啟；亞東石化70萬噸裝置計(jì)劃11月24日重啟；珠海BP110萬噸裝置計(jì)劃重啟；逸盛大化225萬噸裝置計(jì)劃11月20日停車檢修2個(gè)月；福化工貿(mào)以及儀征化纖處于停車階段。PTA供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局。

目前國內(nèi)工廠已經(jīng)開始陸續(xù)實(shí)行減停產(chǎn)計(jì)劃，但實(shí)際影響的數(shù)量還要看*終的執(zhí)行力度。終端需求疲弱對聚酯整體消費(fèi)量難有提升空間，聚酯近期仍表現(xiàn)為高庫存、高資金壓力。綜合來看，聚酯開工率恐難以維持在高位。

聚酯產(chǎn)品分品種來看，大多數(shù)產(chǎn)品都處在虧損狀態(tài)，因此更多的聚酯產(chǎn)品雖然庫存壓力較大，但降價(jià)空間*其有限，只有原料端的PTA讓利，聚酯產(chǎn)品才有降價(jià)去庫存的動(dòng)力。但PTA的加工差已經(jīng)處在歷史低位，聚酯企業(yè)的減產(chǎn)降負(fù)或只是時(shí)間問題。

總的來說，在美元強(qiáng)勢背景下，OPEC增產(chǎn)幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬桶/日，造成市場短期供給過剩，使得國際油價(jià)持續(xù)偏弱。從基本面來看，整個(gè)PTA的市場環(huán)境也面臨著*大的挑戰(zhàn)，原料端對下游的拉動(dòng)相對有限，成本端的支撐趨弱。聚酯端的高庫存以及終端的弱需求使得聚酯企業(yè)的高開工率難以為繼，減產(chǎn)降幅只是時(shí)間問題。雖然短期內(nèi)PTA工廠的減產(chǎn)檢修都將支撐PTA價(jià)格，但目前能給PTA帶來支撐的PX也存在一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，下游聚酯近期仍表現(xiàn)高庫存、高資金壓力，對PTA的支撐難以為繼，使得PTA的下行通道逐步打開。