華峰氨綸(002064)是我國氨綸行業的龍頭企業，至2010年公司擁有48條氨綸生產線，產能達到了4.2萬噸，國內**，世界第三，規模優勢明顯。氨綸作為公司的主營業務，占公司營業收入近****;產品規格從15D-840D不等，可滿足各種客戶的差異化需求。目前公司產品結構為:40D氨綸約占產量50%，20D氨綸約占總產量的20%。40D經編約占總產量的10~15%。其中40D經編價格比普通40D高約3000~4000元/噸，細旦絲(40D以下)比中旦絲(40D-70D)價格高3萬元左右。公司經編、細旦絲占比不斷提高，從而提高公司的綜合毛利率。

　　紡織行業全面復蘇，消費升級，氨綸可能再次提價，高景氣可望延續

　　紡織行業具有明顯的周期性，2008年金融危機時候行業景氣程度跌落低谷，而目前行業已經全面復蘇，正處于景氣周期上行階段。2010年全國氨綸產能約為34.6萬噸，2011新增產能僅為3.2萬噸(有效產能約為2.5萬噸)，目前行業開工率已保持滿負荷。受益于紡織出口全面復蘇、消費升級，氨綸需求旺盛，而新建1條1萬噸氨綸線投資額高達4億元、建設周期長達一年半，下游紡紗開工率依然有提升空間，因此我們判斷在目前行業開工基本滿負荷的情況下，2011年氨綸供應依舊偏緊，氨綸價格有上漲空間，且近期由于純MDI上漲38.5%，氨綸近期可能再次調價。同時由于下游需求增長快速，氨綸景氣度可延至明年。

　　技術**，綜合優勢，新增產能走差別化路線，前景看好

　　與國內同行相比，華峰氨綸具有獨特的應用技術，尤其是紡絲明顯**同行。根據自身工藝路線特點，公司自主設計了DCS自控技術和氨綸國產化設備，大大提高生產效率，降低成本。公司2008年投產1萬噸/年經編用氨綸生產線，2009年初新投產1萬噸/年納米改性氨綸生產線，2011年將投產1.5萬噸耐高溫改性氨綸生產線，差別化率屆時將達到60%，達到世界先進水平，遠超國內同行的30%水平。差別化氨綸適應了消費者對面料關注度日益提高的潮流，同時差別化率的提高也將帶動公司綜合毛利率高于同行水平。

　　預計公司2010-2012年EPS分別為0.42，0.55，0.60元。給予公司“增持”評級。