???? 4—5月，PTA裝置集中檢修，而下游開(kāi)工負(fù)荷維持高位，市場(chǎng)進(jìn)入去庫(kù)存階段，加之原油價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，建議持有PTA多單。

上周四有消息稱(chēng)，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸/年的PTA裝置將按原計(jì)劃于5月檢修，PTA期價(jià)應(yīng)聲拉漲。近期，化工廠爆炸事件頻發(fā)，安監(jiān)檢查趨嚴(yán)，部分化工園區(qū)面臨關(guān)閉，引發(fā)化工板塊商品和股票大漲。昨日，PTA期貨跳空高開(kāi)，盤(pán)中一度漲停。預(yù)計(jì)短期內(nèi)PTA價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)。

化工事故頻發(fā)

3月21日，江蘇響水陳家港鎮(zhèn)化工園區(qū)內(nèi)江蘇天嘉宜化工有限公司(下稱(chēng)天嘉宜公司)化學(xué)儲(chǔ)罐發(fā)生爆炸，波及周邊16家企業(yè)。3月31日，昆山綜保區(qū)漢鼎精密金屬有限公司加工中心車(chē)間集裝箱燃爆，引起車(chē)間起火。4月3日，江蘇中丹技術(shù)化工有限公司污水車(chē)間廢水儲(chǔ)罐發(fā)生火災(zāi)事故。

天嘉宜公司特別重大爆炸事故發(fā)生后，廣東省應(yīng)急管理廳迅速部署全面深入排查危險(xiǎn)化學(xué)品、有限空間和粉塵涉爆等行業(yè)領(lǐng)域企業(yè)安全風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)問(wèn)題企業(yè)責(zé)令停產(chǎn)整頓，情節(jié)嚴(yán)重的依法立案查處。

4月4日，江蘇發(fā)布《江蘇省化工行業(yè)整治提升方案(征求意見(jiàn)稿)》，要求到2020年全省化工行業(yè)企業(yè)數(shù)量減少至2000家，到2022年降至1000家。當(dāng)日，鹽城市決定徹底關(guān)閉響水化工園區(qū)。上述消息一出，化工板塊股票和商品大幅拉漲。

庫(kù)存拐點(diǎn)可能到來(lái)

2019年，國(guó)內(nèi)只有四川晟達(dá)100萬(wàn)噸/年的新裝置計(jì)劃下半年投產(chǎn)，產(chǎn)能增速為2%。上半年的供應(yīng)增量來(lái)自福海創(chuàng)450萬(wàn)噸/年的裝置的負(fù)荷由50%提升至80%。而聚酯環(huán)節(jié)依然保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，年產(chǎn)能增速接近9%。

通常，春節(jié)假期是PTA的累庫(kù)時(shí)段。而2019年2月底，PTA社會(huì)庫(kù)存為116萬(wàn)噸，較近6年的同期均值低46萬(wàn)噸。在此背景下，若裝置集中檢修，則會(huì)導(dǎo)致階段性供應(yīng)緊張，進(jìn)而促進(jìn)庫(kù)存拐點(diǎn)的形成。

據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，3—5月，計(jì)劃?rùn)z修的PTA裝置共涉及產(chǎn)能近152 0173 3840萬(wàn)噸/年，超過(guò)國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的三分之一。上周，PTA裝置開(kāi)工負(fù)荷維持在75.7%的偏低水平。4—5月，有近1000萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能停工，PTA裝置開(kāi)工負(fù)荷可能繼續(xù)下滑。

與供應(yīng)相對(duì)，聚酯裝置開(kāi)工負(fù)荷則小幅提升至90.6%，江浙織機(jī)開(kāi)工負(fù)荷持穩(wěn)在86%。聚酯工廠現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，工廠生產(chǎn)熱情高漲。供需剪刀差的形成，促使PTA階段性去庫(kù)存。這也反映在加工差上，3月，PTA現(xiàn)貨平均加工差為852元/噸，而4月初，超過(guò)1000元/噸。

PX裝置開(kāi)工負(fù)荷下滑

國(guó)際市場(chǎng)上，PX裝置開(kāi)工負(fù)荷整體下滑。印度信賴(lài)204.5萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃二季度停車(chē)檢修，新加坡埃克森美孚2#42萬(wàn)噸/年的裝置3月24日開(kāi)始停車(chē)檢修35—40天，韓國(guó)雙龍2#90萬(wàn)噸/年的裝置3月下旬開(kāi)始檢修3個(gè)半月，馬來(lái)西亞55萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃3—4月檢修45天，韓國(guó)現(xiàn)代2# 80萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃4—5月檢修30—35天。國(guó)內(nèi)方面，部分新裝置陸續(xù)投產(chǎn)。恒力225萬(wàn)噸/年的裝置于3月24日正式投產(chǎn)，開(kāi)工負(fù)荷逐漸提升中；中化弘潤(rùn)石化80萬(wàn)噸/年的PX新裝置初步計(jì)劃5月試車(chē)、7月投產(chǎn)。但是，也有部分裝置計(jì)劃停車(chē)檢修。中石油遼陽(yáng)石化45萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃5—6月檢修并去瓶頸45天；中國(guó)臺(tái)灣臺(tái)化1#28.7萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃4月中下旬檢修45天，2#57.3萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃8月中旬檢修2—3周；烏石化100萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃5月4日開(kāi)始例行停車(chē)檢修兩個(gè)月；福海創(chuàng)2#80萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃5月停車(chē)檢修15天。

本周，國(guó)內(nèi)PX裝置開(kāi)工負(fù)荷下降14個(gè)百分點(diǎn)，至68.3%；PX價(jià)格在1037美元/噸，折合PTA成本為6027元/噸；PX和石腦油的價(jià)差在480美元/噸。

綜合來(lái)看，化工事故頻發(fā)引發(fā)的化工園區(qū)關(guān)閉和化工企業(yè)數(shù)量減少推升PTA風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。此外，裝置動(dòng)態(tài)變化牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，4—5月，PTA裝置集中檢修，福海創(chuàng)的裝置也將按計(jì)劃于5月檢修，下游裝置開(kāi)工負(fù)荷維持高位，市場(chǎng)進(jìn)入去庫(kù)存階段，多頭信心進(jìn)一步恢復(fù)。再考慮到成本端原油市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，短期內(nèi)，PTA期價(jià)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，建議多單持有。