華信萬(wàn)達(dá)期貨棉花分析師杜映：整體看來(lái)，近幾年商品趨勢(shì)性是相同的，鄭棉5月合約整體價(jià)格下行的核心因素是貨太多和資金面偏緊。

目前儲(chǔ)備新疆棉的優(yōu)勢(shì)是性價(jià)比高，棉花質(zhì)量較好，強(qiáng)力滿足紡企需求。現(xiàn)貨價(jià)格賣得偏高，今年新疆棉花出現(xiàn)兩個(gè)*端——北疆出奇的好，一部分棉花質(zhì)量在“雙30”以上；南疆的手摘棉反而比不過(guò)機(jī)采棉，強(qiáng)力不夠，即便價(jià)格與儲(chǔ)備棉一樣，但企業(yè)也不愿意用。

現(xiàn)在市場(chǎng)上一手貨源很難買，基本都是貿(mào)易商手中的二手貨源，這部分基本上做點(diǎn)價(jià)交易。所以企業(yè)買到便宜的貨很難，除非期貨價(jià)格下跌。現(xiàn)在來(lái)看，已經(jīng)生成的倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)接近26萬(wàn)噸，這么多倉(cāng)單流不出去，壓力會(huì)集中爆發(fā)在5月。

目前做空的都是有貨的人，他們的目標(biāo)是賣貨，貨沒(méi)有賣掉，5月份不會(huì)輕易離場(chǎng)，由此可能出現(xiàn)兩種情況：一是CF1705、CF1709出現(xiàn)合適的價(jià)差，在600點(diǎn)以上；二是5月沒(méi)人接貨，強(qiáng)制交割，那么5月合約可能會(huì)超跌，所以5、9價(jià)差有可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

瑞茂通棉花事業(yè)部總經(jīng)理陳巍：與杜總觀點(diǎn)一致，CF1705、CF1709的價(jià)差600點(diǎn)是起點(diǎn)，反套可以做，但是空間小。600點(diǎn)以上才吸引“買5賣9”的人。達(dá)不到600點(diǎn)，在資金面相對(duì)偏緊的情況下，僅計(jì)算注冊(cè)倉(cāng)單10萬(wàn)噸，且臨近交割，紡織廠應(yīng)該沒(méi)有足夠的能力接貨。價(jià)差出現(xiàn)的時(shí)間可能出現(xiàn)在臨近交割日，投機(jī)盤(pán)撤出后，時(shí)間比較短，但成交量不一定有想象那么大。

武漢銀鵬控股有限公司董事長(zhǎng)肖方：我認(rèn)為，5月合約可能會(huì)出現(xiàn)少有的一次比較量大的交割，主要是今年的倉(cāng)單結(jié)構(gòu)不是很理想，有意愿賣倉(cāng)單的賣家相對(duì)比較堅(jiān)決，5月也就有會(huì)出現(xiàn)歷史上少有的交割量大。但這個(gè)交割價(jià)格不是孤立的，5月價(jià)格必須與新疆棉現(xiàn)貨、儲(chǔ)備價(jià)格相關(guān)，通過(guò)市場(chǎng)會(huì)調(diào)節(jié)到一個(gè)合理的位置。

CF1705、CF1709之間的關(guān)系市場(chǎng)也會(huì)修正，有些企業(yè)資金成本相對(duì)低一些，可能在550點(diǎn)、600點(diǎn)以上，一些企業(yè)和機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)入，一方面是風(fēng)險(xiǎn)比較小，另一方面是能夠維持商品周轉(zhuǎn)量。市場(chǎng)會(huì)修正CF1705往下打壓，CF1709挺價(jià)的情況。

我個(gè)人不傾向CF1705、CF1709的正向套利。商品，尤其是棉花，基本上是遠(yuǎn)月升水的格局，CF1709高于CF152 0173 3840，CF1801高于CF1709。5月如果接倉(cāng)單，會(huì)帶來(lái)稅率的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)差利潤(rùn)很薄，財(cái)務(wù)費(fèi)用低一點(diǎn)可以賺80-100點(diǎn)。8月輪出結(jié)束后，CF1709可能往上拉，市場(chǎng)出現(xiàn)何種情況還不能夠確定。因此從大的邏輯和合約排列來(lái)看，我不會(huì)選擇套利。

河北新大東紡織有限公司期貨部經(jīng)理孔佳：我個(gè)人更傾向于CF1705、CF1709價(jià)差短期會(huì)擴(kuò)大，相對(duì)更看好遠(yuǎn)月的上漲。5月基本面已經(jīng)很透明，CF152 0173 3840的價(jià)格高低取決于現(xiàn)貨銷售的情況，如果價(jià)格比現(xiàn)貨、儲(chǔ)備新疆棉有優(yōu)勢(shì)，倉(cāng)單就會(huì)流出。對(duì)紡織企業(yè)而言，采購(gòu)需求是剛性的，同等質(zhì)量下，肯定是比價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

另外，CF1705馬上面臨交割，大多數(shù)做基差交易的棉商，如果把倉(cāng)單從5月移到9月，如果價(jià)格繼續(xù)下跌，跟前期相比是低位，且移倉(cāng)后成本相對(duì)明了，如果有行情發(fā)動(dòng)，會(huì)是時(shí)機(jī)，現(xiàn)在CF152 0173 3840倉(cāng)單壓力確實(shí)比較重。

目前儲(chǔ)備新疆棉紡織企業(yè)很喜歡用，但是后期如果新疆棉掛牌量下降，性價(jià)比不合適的情況下，不到萬(wàn)不得已，習(xí)慣用新疆棉的企業(yè)不會(huì)轉(zhuǎn)為使用地產(chǎn)棉。

有可能出現(xiàn)的情況是8月份紡織企業(yè)會(huì)備貨。去年輪出延期一個(gè)月，今年輪出8月底結(jié)束。2016/17年度出現(xiàn)出疆難，內(nèi)地紡織企業(yè)很難**時(shí)間用到新疆棉。新疆棉陸續(xù)上市后，新疆當(dāng)?shù)丶徔椘髽I(yè)也會(huì)備庫(kù)存，內(nèi)地紡織企業(yè)除了儲(chǔ)備棉和地產(chǎn)棉，內(nèi)地紡織企業(yè)要等到新疆棉。去年我們公司**批到廠的新疆棉也在10月中下旬，完全是依靠?jī)?chǔ)備棉庫(kù)存來(lái)使用。今年整體情況，紡織企業(yè)資金情況不太好，很難想象8月底停拍，拍3個(gè)月儲(chǔ)備棉庫(kù)存等新棉，有這樣實(shí)力的企業(yè)不多。那么資源在8-9月份可能會(huì)偏緊，另外天氣情況會(huì)給遠(yuǎn)期價(jià)格走勢(shì)提供弄更多不確定因素和炒作空間。