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　上周大宗商品盛*而衰，商品普遍的暴跌與更早一周的普漲形成了鮮明的對比。而本周的**個交易日，節奏再次轉換，商品放佛走出了陰霾，跌勢不再。一些品種甚至出現了較大幅度的反彈。鄭棉今日上漲，再次成為領漲品種。

　儲備棉出庫量成為多空關注焦點

鄭棉上周的下跌，除了受商品的整體弱勢影響之外，也受到了儲備棉出庫量預期增加的影響。

7月1日，“棉花放儲政策研討會”在鄭州舉行。會議認為，現階段，國內紡織行業成本高、競爭力下降，且受國外紡織品進口沖擊，出口下滑等局面未有改觀。為改善國內棉花供給，國家決定輪出儲備棉，提高紡織工業競爭力。但是，自5月3日啟動國儲棉輪出以來，實際日均投放量僅2萬噸左右，遠低于拍儲規定的5萬噸。投放量少，加之進口棉資源投放結束，國儲棉成交價日趨攀升，購買困難，已造成大部分企業停產、半停產，而且勢態正在不斷擴大。目前急需改變拋儲狀態。

據調查，目前受傷害的不僅僅是用棉企業，一些正常經營的棉花企業對此輪行情中也受到牽連。由于期貨市場上投機炒家憑借資金實力，一路逼空，棉花期貨的價格幾度接近漲停板，多家做套保的棉花棉紡實體企業損失摻重。而相關政策部門對此也尤為擔憂。因為，再過兩個月，國內新棉花年度即將開始，如果此輪“妖魔”行情得不到阻止，任由社會資金繼續炒作下去，將直接影響新棉收購行情。而在正常情況下，一旦新棉大量上市，資金獲利了結抽離市場之時，也將是行情暴跌之時。屆時將使整個產業鏈受到更大的傷害。相關部門甚至也希望業界能發出更強的呼聲，以引起更高層部門的關注，甚至希望國務院能重視此事，以保護整個產業鏈的利益。

據了解，各相關部門正在研究相關政策，且各部門基本達成共識。據悉具體措施即將正式出臺，包括增加儲備棉單日投放量、延長儲備棉投放時間、改變檢驗方式、嚴厲打擊出庫過程的不規范行為等等。

一方面是下游紡企增加投放量的訴求，另一方面中儲棉也有自己的苦衷，據中國質量報報道，國儲棉出庫的這個過程需要近2000名纖檢工作者用 100多天的時間去完成200萬噸國儲棉出庫的公證檢驗。在難耐的高溫下，還要做到包包檢，一些棉庫通過“白加黑”昨夜，三班24小時輪換確保檢驗儀器不間斷工作。

棉價上漲速度普遍快于紗價國外紡企也很受傷

??? 實際上，目前國外很多國家也存在著棉價漲勢快于棉紗的情況，比如巴基斯坦和印度，都是如此。

??? 巴基斯坦棉紡現狀

2015/16年度，巴基斯坦棉花產量僅152 0173 3840萬噸，同比減少三分之一，迫使紡織廠進口了將近70萬噸棉花，大大高于上年度的20萬噸。雖然政府制定的產量目標是240萬噸，但巴基斯坦業內認為后期降雨量是大問題，產量很可能達不到預期。前兩周，巴基斯坦棉花價格引來大漲。

目前，巴基斯坦國內消費擴大，棉花進口需求不斷增加，而產量停滯不前，今年進口量猛增，來年仍將維持在今年的水平。巴基斯坦全國紡織廠協會（APTMA）稱，2016/17年度巴基斯坦棉花進口量將保持在高位。巴基斯坦棉花減產通常導致印度棉出口增加。本年度印度已累計出口110萬噸，僅巴基斯坦就進口了34萬噸。

相比較棉花價格的大漲，巴基斯坦棉紗價格穩定，個別品種略有上漲，紡織廠利潤下降。上周，30支普梳紗每公斤上漲4美分左右，漲幅1.15%，40支精梳紗價格沒有變化。棉紗生產有所下降，為棉紗價格提供了支撐。巴基斯坦化纖價格平穩，滌短價格沒有變化。根據新的規定，自7月1日起巴基斯坦取消了棉紗的國內銷售稅。

看完巴基斯坦，再來看印度的情況。

印度農業部稱，截至6月24日，印度植棉面積達到190.7萬公頃，同比減少45.3%。目前，季風雨已經抵達印度西部和北部，但播種仍需要大范圍降雨，尤其是主產棉區古吉拉特邦。

植棉面積的大量減少，加上連續的干旱，印度軋花廠和貿易商對棉花非常惜售，導致國內棉價持續上漲。*近三個月，印度棉價累計上漲了30%！這迫使紡織廠大量進口即期裝運的澳棉和非洲棉，以補充8-10月的庫存。

與此同時，印度棉紗價格同樣上漲，不過漲幅小于棉價（近三個月棉紗價格上漲了20%），工廠利潤隨之下滑。普梳紗上漲5美分，精梳紗上漲5-7 美分。雖然紗廠提高了報價，但在棉價上漲的壓力下，仍無法改變利潤下滑的趨勢。印度南部的大廠大量進口低價西非棉，以減弱利潤下降帶來的壓力。

過去幾天，印度棉花價格有回穩的跡象，S-6價格穩定在81.47美分左右。未來幾周，紗廠有望通過提高報價的方式使利潤有所恢復，不過棉紗價格上漲之后需求會比較有限。除了純棉紗以外，其他品種紗線價格相對穩定，純棉轉混紡的進程會繼續加快。

此外，印度純棉紗出口價格（FOB）漲至2.8美元/公斤，近四周累計漲幅未能超過3%，進口國對紗價上漲并不買賬。近期，中國棉花和棉紗價格明顯上漲，國內棉價高企，內外棉價差再度擴大至每噸將近1000元，進口紗對中國或將開啟新一輪反攻。

同時，印度連年的干旱，巴基斯坦棉花供應吃緊，這導致國際棉價漲至近一年來的*高水平。

??? 可見，天氣因素對于棉價上漲起到了很大推動作用，比如，近期我國南方的暴雨對于當地的棉花種植也產生了一定影響。

　　棉花后市如何操作？

目前對于棉價來說*大的潛在利空無疑是國家對于棉花拋儲可能出臺的系列政策調整，而另一方面，貿易商更看好8月底國儲棉輪出結束后的國內市場。

實際上，近期對于棉價的后市已經比以前樂觀很多，不少人已經看到16000甚至18000。而從走勢上看，今天的再次大漲一舉扭轉頹勢，后市仍然偏多。

??? 技術上來看，后續走勢存在兩種可能。如果出庫政策上有所調整，傾向于價格會寬幅震蕩，形成一個類似于之前區域的整理形態。如果沒有政策方面的調整不排除價格繼續沖高。

??? 風險提示：僅供參考，不構成投資建議。