棉花周報：供應過剩改善乏力，棉價整體維持弱勢
作者：百檢網 時間：2021-12-09 來源：互聯網
??? 一、行情回顧???
??? ICE棉花期貨：交投*活躍的12月合約周一略有高開于64.64美分，高開高走，上漲0.79美分；周二高開低走，上漲0.03美分，盤中小幅上沖*高 至65.95美分，這是本周的*高點，也是兩周高位；周三高開高走，上漲0.42美分；周五低開低走，收陰下跌1.41美分；周五高開高走，沖高回落，上 漲0.28美分，盤中*低至64.29美分，這是本周的*低點。周五收盤于64.66美分，本周合計上漲0.11美分，成交約10.3萬手，持倉約 12.2萬手。
???鄭棉期貨：主力152 0173 3840月合約周一低開于13370元，低開高走，下跌25元；周二高開低走，上漲5元，盤中*高至 13430元，這是本周的*高點；周三高開低走，收盤價與之前一日持平；周四高開低走，收陰下跌120元；周五繼續走低，下跌30元，盤中*低至 13195元，這是本周的*低點。周五收盤于13235元，本周合計下跌170元，成交約31.7萬手，持倉約23.1萬手。
??? 二、市場影響因素分析
??? ——基本面
??? 1、宏觀面。美國方面：5月零售銷售月率1.2%，預期1.2%，前值0%；5月核心零售銷售月率1.0%，預期0.8%，前值0.1%；上周初請失業金 人數27.9萬，預期27.7萬，前值27.6萬；6月密歇根大學消費者信心指數初值94.6，預期91.4，前值90.7。歐元區方面：歐元區6月 Sentix投資者信心指數17.1，預期18.5，前值19.6；歐元區**季度GDP年率修正值1.0%，季率修正值0.4%，符合預期和前值；歐元 區4月工業生產月率0.1%，年率為0.8%；歐元區5月CPI同比增長0.3%，為6個月來首次正增長，核心CPI同比增長0.9%；因英國政府決定就 是否留在歐盟進行公投，標準普爾將英國的展望下調至負面，維持AAA的**信用評級。中國方面：統計局發布，5月CPI同比上漲1.2%，環比下降 0.2%，低于預期，其中，食品、非食品價格分別同比上漲1.6%、1.0%；5月PPI同比下降4.6%，環比下降0.1%。工業品價格仍偏弱，通脹回 落；中國5月零售銷售年率10.1%，符合預期與前值一致；5月規模以上工業增加值同比增加6.1%，比4月份加快0.2個百分點。其它方面：因新興市場 增長全面放緩和美國產出疲軟，世界銀行下調今年全球經濟增長預期，將2015年全球GDP增長預期下調0.2個百分點至2.8%。
??? 2、ICE棉花期價反彈受阻，繼續橫盤調整
ICE 棉花期貨本周表現為先揚后抑，支撐性因素一是美元走低，美元指數本周一至周三出現大幅回落，大宗商品也在這三個交易日多表現為上漲，尤其是谷物類及原油價 格走高，一定程度有利于棉價反彈；二是本周三美國農業部月度供需報告公布，在報告公布前，市場預期該報告將會上調美國棉花出口銷售量預估，這種預期也支撐 棉價反彈。周三報告公布，數據顯示，美國2014/15年度和2015/16年度棉花出口預估為1070萬包，與上月預估數據一致，產量預估與年末庫存預 估較上月也沒有變化，總之是美國產銷數據維持。印度棉花數據變化主要在2014/15年度，產量預估下調50萬包至2950萬包，進口預估增加5萬包至 115萬包，出口增加20萬包至410萬包，年末庫存減少65萬包，2015/16年度年末庫存也下調65萬包，可見這兩個年度該國棉花消費量穩定，由于 產量降低及進口增加而致使年末庫存減少。中國2014/15年度棉花進口預估為800萬包，5月預估為770萬包，2015/16年度進口和產量預估未 變，2014/15和2015/16年度年末庫存預估都增加了30萬包，可見中國棉花需求在這兩個年度沒有改善。全球2014/15年度棉花年末庫存預估 為1.1001億包、2015/16年度棉花庫存預估為1.0608億包，都較之前一月預估量減少，東南亞及其它棉花需求國消費有一定幅的增加，全球范圍 內的供應過剩形勢有所緩解，該報告雖然沒有如市場預期的一樣美棉出口量增加，但從全球范圍內來看是利多的，支撐棉價上漲。
??? 周四大幅下跌，不利因素是一是中國計劃今年投放部分國儲棉，增加市場供應，這令投資者擔憂中國對棉花的進口需求進一步減少，作為主要棉花出口國美國出口量 可能會受損；二是美棉周度銷售減少，美國農業部周四公布的銷售數據顯示，截止6月4日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售43500包，較之前一 周和四周均值都大幅減少；這打壓了ICE棉花期價大幅走低，一舉收回了之前三個交易日的反彈幅度，市場走勢偏弱，周五修正反彈，沖高回落，漲幅縮減，反彈 受阻。
???其它方面：美國農業部報告顯示，截止6月7日當周，美國棉花種植率為81%，之前一周為61%，現蕾率為7%，之前一周為3%，去年同期為8%，五年均值為10%，種植進度較之前一周大大加快，但還低于去年同期和五年均值，棉花長生優良率與之前一年持平。
??? 3、鄭棉期貨弱勢回落，有破位下行之勢
??? 鄭棉期貨低開低走，連續收陰，維持弱勢并跌幅擴大，利空的基本面繼續打壓棉價走低，**是儲備棉投放消息令棉價跌幅擴大，這是影響本周棉價的*大因素，國 家發改委周四表示，中國計劃在今年投放部分國儲棉，以降低巨大庫存，未來十日內將公布詳細計劃，市場此前對政府準備釋放部分儲備棉的傳聞即將落實，盡管儲 備棉輪出將在不打壓市場價格，保持市場平穩運行的前提下，在新棉上市前隨行就市，有序開展，但在疲軟及供應過剩的市場條件下拋儲增加供應，令國內外棉價倍 感壓力，鄭棉周四收陰下跌，跌幅擴大，打破了此前的盤整；其次現貨價格疲軟，本周五中國棉花價格指數3128B棉報13330點，較上周五下跌5點，成交 清淡，鄭棉期貨及ICE棉花期貨的下跌，也令棉商及經營商心理壓力增大，并且面臨國家拋儲以及進口棉在未來兩個月大量到港等不利因素，棉企出貨意愿增加， 部分經營商有一定的恐慌心理。再次，下游市場不佳，對棉價無支撐可言，棉紡織廠、布廠以及服裝廠訂單由旺轉淡，長單很少，多是短期訂單，并且有減少的趨 勢，棉紡織企業擔心上游棉價回落，也擔心下游坯布價格下跌，為了降低風險，企業降價促銷的心理增強，并降低原料庫存，堅持隨用隨買，減少資金壓力。進口紗 報價整體小幅下滑，需求減少，相關企業出貨壓力增大，中國領導人承諾下調棉紗進口關稅，一旦印度棉紗關稅下降且無進口配額限制，將對中國棉紡織產業、棉花 產業造成較大的沖擊，從而對國內現貨皮棉行情產生不利影響。總體上市場基本面依然偏空，打壓棉價下行。
??? 新棉方面：國家棉花市場檢測系統調查結果顯示，2015年全國棉花實播面積5118.9萬畝，同比減少1290.9萬畝，降幅20.1%，與3月份意向調 查結果相同。中棉協，截止5月底，棉花種植面積已成定局，按照被調查棉農植棉面積加權平均計算，全國植棉面積同比下降25.1%。不同機構調查顯示中國植 棉面積減少幅度在20%以上。新疆全疆實際調減棉花種植面積479.23萬畝，完成調減計劃面積的102.7%，棉花種植進一步向高產棉區集中。天氣方 面：新疆棉區自播種以來天氣情況不穩定，出苗期較往年有所滯后，部分棉區受降溫冰雹等惡劣天氣影響，但整體苗情好于去年。黃河流域播種、移栽工作全部結 束，部分地區出現旱情，但不影響總體長勢。長江流域下旬雨水增多，農田出現漬澇災害。
??? ——技術面
??? ICE棉花期貨12月合約圖
本周先揚后抑，周一至周三表現為上漲，周四的大幅下挫拉回了本周的絕大部分漲幅，總體上反彈受到抑制，市場依然為橫盤調整，沒有擺脫弱勢格局。
??? 鄭棉期貨1509月合約圖
??? 鄭棉期貨前三日表現為弱勢盤整，后兩日收陰下跌拉低了本周的價格重心，使市場從盤整轉為破位下行，在下跌中成交放量，走勢進一步趨弱。
??? 三、后勢展望及操作建議
??? 美國零售銷售數據大增，消費者信心指數上升，居民消費獲得增長動能，有助于經濟復蘇。歐元區通縮風險得以緩解，延續溫和復蘇態勢。中國寬松貨幣政策尚未有 效傳導至實體經濟，經濟下行壓力大，可能導致中國進一步實施刺激措施。全球經濟整體不佳，增長乏力，將會抑制對棉花等大宗商品的需求。
??? 本周影響ICE棉花的因素多空交織，也令價格出現上下波動，美國農業部報告公布，美國產銷數據未變，市場對于美國出口增加的預期落空，中國進口增加致使年 末庫存增加，印度和中國這兩個棉花生產和需求大國未來的棉花消費并沒有增長，全球棉花消費的增長來自于東南亞及其它一些國家，全球年末庫存有一定幅度的下 降，使整體報告略微利多，但年末庫存還居于高位，這種小幅的改善局部的利多還不足令價格出現趨勢轉向，難以支撐棉價出現大幅的上漲。中國拋儲的利空打壓棉 價，拋儲增加供應不利于棉價反彈，但對國際棉價的負面影響可能是暫時的，中國限制棉花進口配額的發放，無論拋儲與否，與配額政策可能關系不大，并且從中國 的儲備結構來看，未來投放的預計為中低等級棉花，而中國進口的多為高等級棉，兩者沖突不大。本周影響市場的因素多為短期的，改善也是有限的改善，并沒有出 現影響全局性的因素出現，ICE棉花期價整體維持了調整走勢。
??? 國內儲備棉投放的消息令國際棉價走低，也令鄭棉期價應聲而落，盡管國家表示維持價格平穩仍是重中之中，儲備棉投放不打壓市場，但這種在偏空疲軟壓力重重的 市場環境下增加供應會令市場感到重重壓力，國內面臨的是一個高庫存、低需求的市場，淡季來臨，紡織企業資金壓力嚴峻，企業產口庫存上升，對原料的需求回 落，市場中可供應流通的棉花資源非常充裕，價格反彈較為艱難。但市場也并不是無一是處，**市場對于市場利空的消化也經歷好長時間，對拋儲早有預期，也有 提前的消耗，投放國儲棉的條件是穩定的市場價格和穩定的市場，如果拋儲價格過低可能進一步壓低市場價格，會增加政府向農民發放補貼的成本，也會令上下游企 業本不太好的經營形勢生存更加艱難，這也是政府不愿意看到的，另外拋儲的多為中低等級棉，而鄭棉期貨代表的多為高等級棉，預計拋儲政策不會令鄭棉期貨持續 大跌，消化幾天后，價格有望止跌企穩，后勢價格的變化仍需要看需求格局的轉變。
??? 預計未來一周，ICE棉花期價將維持調整，12月合約調整的區間大致為63-67美分，鄭棉期貨有望企穩，152 0173 3840月合約下方支撐在13100，短期內難有趨勢性的走勢，謹慎者建議觀望或者短線進出，激進者可少量介入多單，注意止損。
??? ICE
???
??? 二、市場影響因素分析
??? ——基本面
??? 1、宏觀面。美國方面：5月零售銷售月率1.2%，預期1.2%，前值0%；5月核心零售銷售月率1.0%，預期0.8%，前值0.1%；上周初請失業金 人數27.9萬，預期27.7萬，前值27.6萬；6月密歇根大學消費者信心指數初值94.6，預期91.4，前值90.7。歐元區方面：歐元區6月 Sentix投資者信心指數17.1，預期18.5，前值19.6；歐元區**季度GDP年率修正值1.0%，季率修正值0.4%，符合預期和前值；歐元 區4月工業生產月率0.1%，年率為0.8%；歐元區5月CPI同比增長0.3%，為6個月來首次正增長，核心CPI同比增長0.9%；因英國政府決定就 是否留在歐盟進行公投，標準普爾將英國的展望下調至負面，維持AAA的**信用評級。中國方面：統計局發布，5月CPI同比上漲1.2%，環比下降 0.2%，低于預期，其中，食品、非食品價格分別同比上漲1.6%、1.0%；5月PPI同比下降4.6%，環比下降0.1%。工業品價格仍偏弱，通脹回 落；中國5月零售銷售年率10.1%，符合預期與前值一致；5月規模以上工業增加值同比增加6.1%，比4月份加快0.2個百分點。其它方面：因新興市場 增長全面放緩和美國產出疲軟，世界銀行下調今年全球經濟增長預期，將2015年全球GDP增長預期下調0.2個百分點至2.8%。
??? 2、ICE棉花期價反彈受阻，繼續橫盤調整
ICE 棉花期貨本周表現為先揚后抑，支撐性因素一是美元走低，美元指數本周一至周三出現大幅回落，大宗商品也在這三個交易日多表現為上漲，尤其是谷物類及原油價 格走高，一定程度有利于棉價反彈；二是本周三美國農業部月度供需報告公布，在報告公布前，市場預期該報告將會上調美國棉花出口銷售量預估，這種預期也支撐 棉價反彈。周三報告公布，數據顯示，美國2014/15年度和2015/16年度棉花出口預估為1070萬包，與上月預估數據一致，產量預估與年末庫存預 估較上月也沒有變化，總之是美國產銷數據維持。印度棉花數據變化主要在2014/15年度，產量預估下調50萬包至2950萬包，進口預估增加5萬包至 115萬包，出口增加20萬包至410萬包，年末庫存減少65萬包，2015/16年度年末庫存也下調65萬包，可見這兩個年度該國棉花消費量穩定，由于 產量降低及進口增加而致使年末庫存減少。中國2014/15年度棉花進口預估為800萬包，5月預估為770萬包，2015/16年度進口和產量預估未 變，2014/15和2015/16年度年末庫存預估都增加了30萬包，可見中國棉花需求在這兩個年度沒有改善。全球2014/15年度棉花年末庫存預估 為1.1001億包、2015/16年度棉花庫存預估為1.0608億包，都較之前一月預估量減少，東南亞及其它棉花需求國消費有一定幅的增加，全球范圍 內的供應過剩形勢有所緩解，該報告雖然沒有如市場預期的一樣美棉出口量增加，但從全球范圍內來看是利多的，支撐棉價上漲。
??? 周四大幅下跌，不利因素是一是中國計劃今年投放部分國儲棉，增加市場供應，這令投資者擔憂中國對棉花的進口需求進一步減少，作為主要棉花出口國美國出口量 可能會受損；二是美棉周度銷售減少，美國農業部周四公布的銷售數據顯示，截止6月4日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售43500包，較之前一 周和四周均值都大幅減少；這打壓了ICE棉花期價大幅走低，一舉收回了之前三個交易日的反彈幅度，市場走勢偏弱，周五修正反彈，沖高回落，漲幅縮減，反彈 受阻。
???其它方面：美國農業部報告顯示，截止6月7日當周，美國棉花種植率為81%，之前一周為61%，現蕾率為7%，之前一周為3%，去年同期為8%，五年均值為10%，種植進度較之前一周大大加快，但還低于去年同期和五年均值，棉花長生優良率與之前一年持平。
??? 3、鄭棉期貨弱勢回落，有破位下行之勢
??? 鄭棉期貨低開低走，連續收陰，維持弱勢并跌幅擴大，利空的基本面繼續打壓棉價走低，**是儲備棉投放消息令棉價跌幅擴大，這是影響本周棉價的*大因素，國 家發改委周四表示，中國計劃在今年投放部分國儲棉，以降低巨大庫存，未來十日內將公布詳細計劃，市場此前對政府準備釋放部分儲備棉的傳聞即將落實，盡管儲 備棉輪出將在不打壓市場價格，保持市場平穩運行的前提下，在新棉上市前隨行就市，有序開展，但在疲軟及供應過剩的市場條件下拋儲增加供應，令國內外棉價倍 感壓力，鄭棉周四收陰下跌，跌幅擴大，打破了此前的盤整；其次現貨價格疲軟，本周五中國棉花價格指數3128B棉報13330點，較上周五下跌5點，成交 清淡，鄭棉期貨及ICE棉花期貨的下跌，也令棉商及經營商心理壓力增大，并且面臨國家拋儲以及進口棉在未來兩個月大量到港等不利因素，棉企出貨意愿增加， 部分經營商有一定的恐慌心理。再次，下游市場不佳，對棉價無支撐可言，棉紡織廠、布廠以及服裝廠訂單由旺轉淡，長單很少，多是短期訂單，并且有減少的趨 勢，棉紡織企業擔心上游棉價回落，也擔心下游坯布價格下跌，為了降低風險，企業降價促銷的心理增強，并降低原料庫存，堅持隨用隨買，減少資金壓力。進口紗 報價整體小幅下滑，需求減少，相關企業出貨壓力增大，中國領導人承諾下調棉紗進口關稅，一旦印度棉紗關稅下降且無進口配額限制，將對中國棉紡織產業、棉花 產業造成較大的沖擊，從而對國內現貨皮棉行情產生不利影響。總體上市場基本面依然偏空，打壓棉價下行。
??? 新棉方面：國家棉花市場檢測系統調查結果顯示，2015年全國棉花實播面積5118.9萬畝，同比減少1290.9萬畝，降幅20.1%，與3月份意向調 查結果相同。中棉協，截止5月底，棉花種植面積已成定局，按照被調查棉農植棉面積加權平均計算，全國植棉面積同比下降25.1%。不同機構調查顯示中國植 棉面積減少幅度在20%以上。新疆全疆實際調減棉花種植面積479.23萬畝，完成調減計劃面積的102.7%，棉花種植進一步向高產棉區集中。天氣方 面：
??? ——技術面
??? ICE棉花期貨12月合約圖
本周先揚后抑，周一至周三表現為上漲，周四的大幅下挫拉回了本周的絕大部分漲幅，總體上反彈受到抑制，市場依然為橫盤調整，沒有擺脫弱勢格局。
??? 鄭棉期貨1509月合約圖
??? 鄭棉期貨前三日表現為弱勢盤整，后兩日收陰下跌拉低了本周的價格重心，使市場從盤整轉為破位下行，在下跌中成交放量，走勢進一步趨弱。
??? 三、后勢展望及操作建議
??? 美國零售銷售數據大增，消費者信心指數上升，居民消費獲得增長動能，有助于經濟復蘇。歐元區通縮風險得以緩解，延續溫和復蘇態勢。中國寬松貨幣政策尚未有 效傳導至實體經濟，經濟下行壓力大，可能導致中國進一步實施刺激措施。全球經濟整體不佳，增長乏力，將會抑制對棉花等大宗商品的需求。
??? 本周影響ICE棉花的因素多空交織，也令價格出現上下波動，美國農業部報告公布，美國產銷數據未變，市場對于美國出口增加的預期落空，中國進口增加致使年 末庫存增加，印度和中國這兩個棉花生產和需求大國未來的棉花消費并沒有增長，全球棉花消費的增長來自于東南亞及其它一些國家，全球年末庫存有一定幅度的下 降，使整體報告略微利多，但年末庫存還居于高位，這種小幅的改善局部的利多還不足令價格出現趨勢轉向，難以支撐棉價出現大幅的上漲。中國拋儲的利空打壓棉 價，拋儲增加供應不利于棉價反彈，但對國際棉價的負面影響可能是暫時的，中國限制棉花進口配額的發放，無論拋儲與否，與配額政策可能關系不大，并且從中國 的儲備結構來看，未來投放的預計為中低等級棉花，而中國進口的多為高等級棉，兩者沖突不大。本周影響市場的因素多為短期的，改善也是有限的改善，并沒有出 現影響全局性的因素出現，ICE棉花期價整體維持了調整走勢。
??? 國內儲備棉投放的消息令國際棉價走低，也令鄭棉期價應聲而落，盡管國家表示維持價格平穩仍是重中之中，儲備棉投放不打壓市場，但這種在偏空疲軟壓力重重的 市場環境下增加供應會令市場感到重重壓力，國內面臨的是一個高庫存、低需求的市場，淡季來臨，紡織企業資金壓力嚴峻，企業產口庫存上升，對原料的需求回 落，市場中可供應流通的棉花資源非常充裕，價格反彈較為艱難。但市場也并不是無一是處，**市場對于市場利空的消化也經歷好長時間，對拋儲早有預期，也有 提前的消耗，投放國儲棉的條件是穩定的市場價格和穩定的市場，如果拋儲價格過低可能進一步壓低市場價格，會增加政府向農民發放補貼的成本，也會令上下游企 業本不太好的經營形勢生存更加艱難，這也是政府不愿意看到的，另外拋儲的多為中低等級棉，而鄭棉期貨代表的多為高等級棉，預計拋儲政策不會令鄭棉期貨持續 大跌，消化幾天后，價格有望止跌企穩，后勢價格的變化仍需要看需求格局的轉變。
??? 預計未來一周，ICE棉花期價將維持調整，12月合約調整的區間大致為63-67美分，鄭棉期貨有望企穩，152 0173 3840月合約下方支撐在13100，短期內難有趨勢性的走勢，謹慎者建議觀望或者短線進出，激進者可少量介入多單，注意止損。
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