7月份，國內棉花(資訊,行情)價格總體呈現震蕩行情。上半月，受國家將對棉花市場實施調控的預期影響，期價從152 0173 3840的高點一路回落至*低16030附近，隨后在16000附近受到支撐，期價開始逐步反彈，但是由于有政策陰影的籠罩，反彈過程顯得較為艱辛，截至7月底，期價仍受到16500整數關口壓制。自6月底開始，受美國不斷調高新年度棉花產量預估影響，國際棉花價格從接近80美分的高點回落，而且這種趨勢一直延續至7月上旬，7月中旬，期價一直在74美分附近持續震蕩，隨后期價受到這一整數關口支撐，開始逐步反彈。截至7月底，美棉已經站上76美分關口。

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　?。ㄒ唬┠甓群笃诠┙o偏緊

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　　09/10棉花年度已經接近尾聲，本年度可供市場消費的棉花數量已經較為有限，據國家棉花市場監測系統調查，截至2010年7月16日，我國皮棉銷售率為96.1%，較過去三年平均水平提高15.8個百分點。本年度棉花銷售率明顯加快，這一方面源于本年度國內棉花產量偏低，另一方面也由于本年度棉紡織服裝出口逐步恢復，從而導致對棉花資源需求的迅速回升。

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　　對于即將開始的10/11年度國內棉花供給狀況仍然不容樂觀，國家棉花市場監測系統*新預測，2010年我國的棉花產量較上年預計增長 3.3％，達到700萬噸左右。雖然產量略有增加，但是相對于每年1000萬噸以上的消費量而言，缺口仍然較大，只能依靠國際棉花進口來彌補。

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　　從中長期來看，國內棉花的供給始終處于供不應求、資源緊張的局面，從而對后期國內棉花價格較長時間保持高位運行提供支撐。

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　?。ǘ┟藁ㄟM口環比下降

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　　據海關總署統計，6月份，我國進口棉花17.7萬噸，同比增加0.9萬噸，增幅5.1%；環比減少2.1萬噸，減幅10.5%。今年1-6月累計進口棉花154.3萬噸，同比增加80.8萬噸，增幅109.9%。截至6月份，09/10棉花年度我國累計進口棉花209.6萬噸，同比增加90萬噸，增幅74.6%。6月份我國棉花進口環比下降，很大程度上緣于目前國際市場棉花資源緊缺，年度后期可供中國進口棉花數量較少。

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　?。ㄈ┘徔椛a持續增長 出口繼續大幅增加

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　　據國家統計局統計，6月份全國規模以上紡織企業增加值同比增長9.9%，增幅比上年同期加快0.6個百分點，比上月回落1.4個百分點。紗產量 243.7萬噸，同比增加27.1萬噸，增幅12.5%。今年1-6月，紗產量累計1269.5萬噸，同比增加183.5萬噸，增幅16.9%。截至6月份，2009棉花年度紗產量累計2164.1萬噸，同比增加309.4萬噸，增幅16.7%。

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　　于此同時，我國棉紡織品出口繼續大幅增加，主要原因是去年全球金融危機使得同期出口大幅減少，以及之后全球經濟逐步好轉。據海關總署統計數據顯示，6月份我國紡織品服裝出口186.7億美元，同比增長33.8%。今年 1-6月，我國紡織品服裝累計出口888.5億美元，同比增長22%。截至6月份，2009年度紡織品服裝累計出口1510億美元，同比增長8.6%。

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　?。ㄋ模┈F貨價格依然堅挺

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　　6月底以來，受國家將對棉花市場實施調控影響，國內棉花期貨價格開始從高位回落，而現貨價格漲勢雖有所放緩，但總體仍然保持高位運行。截至7月底，國內棉花328級報價仍然維持在18300的高位。

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現貨價格的堅挺很大程度上源于目前偏緊的供求狀況，現貨價格持續高位運行，也限制了鄭棉下行的空間。

（五）新年度全球棉花產量趨增

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　　從目前的情況看，對于新棉花年度美棉產量的預期越來越高。根據美國農業部7月份月報，美棉實播面積和單產較前幾個月明顯提高，產量預計達到398萬噸。即便如此，由于得州的棉花長勢*好，實際產量很可能進一步增加。

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　　與此同時，中國的棉花產量預計穩中有增。根據USDA的預測，2010/11年度中國棉花產量增加到707萬噸。國家棉花市場監測系統*新預測，今年的棉花產量預計增長3.3％，與美國農業部的預測相一致。盡管部分地區的春播延遲，但近期的長勢總體正常，市場對單產和總產預期持謹慎樂觀態度。

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　　印度方面，雖然季風雨匱乏，但可能無法阻止棉花產量創歷史新高。印度氣象部門稱，今年以來的降雨量較正常水平減少13％，但對棉花產量沒有明顯的影響。只要降雨均勻，即使后期的降雨量持續偏少，也不會影響到棉花的正常生長。

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　　新年度國際棉花供給趨于增加，使得國際棉花價格承受了一定壓力，預計國際棉花價格經過短暫反彈后，后期仍有可能持續回落。

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　　（六）人民幣升值，將對紡織品出口產生長期影響

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　　6月19日，中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革，6月21日，國際銀行間外匯市場美元對人民幣的匯率一舉突破6.80的關口，創下6.7965的歷史*低記錄。

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　　隨著后期人民幣持續升值，我國紡織行業面臨的外部競爭壓力也隨之增加。與人民幣兌美元單邊升值不同的是，另一棉紡織品出口大國印度盧比兌美元自 2005年以來則一直呈現寬幅振蕩格局?？梢灶A計，后期隨著人民幣匯率持續攀升，印度盧比的幣值優勢有望重新顯現，從而使得印度基于幣值優勢將對我國紡織品服裝出口市場形成較大沖擊。

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　?。ㄆ撸﹪鴥伿鄱唐趦葘γ迌r產生壓制

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　　7月底，相關管理部門召集部分大型紡企代表座談近期國內棉花供求形勢，與會代表多呼吁國儲棉推出盡快落實。據相關人士透露，國儲棉競拍有可能在本月底公告細節，8月份正式推出，但至目前還未*后確定。

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　　目前，國內高等級皮棉報價依舊保持穩定，其中高等級新疆地方棉以及兵團棉局部報價仍顯堅挺，甚至還出現棉企上調高等級疆棉報價的現象。一些大型棉商對新棉批量上市前的市場供應形勢依舊看好，并不畏懼國儲棉拋售所帶來的影響，一些棉商預計國儲棉推出資源難以超過60萬噸，且沿用以往競價拋售體制的可能性很大，數量不足以對市場價格形成明顯打壓。

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　　針對市場期待已久的國儲拋售問題，我們認為短期內可能會對多頭勢力形成威懾，從而抑制期價上行的空間，但由于考慮到目前國內市場棉花資源的確偏緊，因此棉價下行的空間較為有限。

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　　后期走勢分析

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　　對于后期鄭棉價格走勢，我們認為，由于產量偏低，而下游需求較旺，本年度后期乃至下年度國內棉花供給緊張的局面將為棉花價格長期高位運行奠定基礎。

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　　但同時我們認為，后期隨著政府對棉花市場調控措施的逐步落實，以及人民幣升值對下游紡織行業的影響逐步顯現，國內棉花價格上漲將受到一定抑制，鄭棉價格將很難走出明顯的單邊上漲行情，可能很大程度上維持高位震蕩格局。

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