?????? 隨著周邊農產品紛紛走強，ICE期棉在兩年來高位附近再次面臨突破，國內期棉則陷入振蕩，同時隨著拋儲的正式發布，后市新花收購價格漸露端倪，國內期棉也開始蠢蠢欲動，8月10日觸及2個多月來的技術阻力價位，接下來外盤能否有效突破2年來高位，從而對后市期棉行情走向提供明確指引，引發各方關注：

?????? 一、ICE期棉突破2年來阻力關口在即

?????? 1、新年度美棉出口簽約活躍

??????? USDA周度出口銷售報告顯示，截至7月29日，2010/11年度提前簽約量活躍，出口簽約量已累計達到82萬，而上年同期不足30萬噸；在新年度到來之前，美棉已經有20％產量簽約出口（產量按照400噸計算）。但需要注意的是，一方面，美棉10、11月份加工能力，能否在短時間里準備如此多的資源，另一方面，美國東部、西部的幾個主要港口裝運能力，再者，中國2010年滑準稅配額謹防過期問題。上述問題一旦出現，可能對階段性行情造成制約。

??????? 其它國際基本面，巴基斯坦今年遇到歷史性的洪澇災害，不可避免威脅棉花糧食主產區，其國內軋花廠協會*新預測顯示，今年產量可能由此下滑20-25％，與此前ICAC、USDA預測的增產5％形成鮮明對比，從而對國際市場形成一定的利多刺激。

??????? 2、基金逐漸從減持多單中恢復過來

??????? ICE交易所公布的期棉投機持倉顯示，在54年來投機持倉首次轉為凈空頭率之后，截至7月30日當周，基金大幅增持多單，凈多頭率增加6.3個百分點至3.6％，基金對后市態度發生很大的轉變。

??????? 另外從*新CFTC公布的基金投機持倉來看，截至8月3日，總持倉大幅增加近9％至152 0173 3840,080手，投機凈多頭率大增5.35個百分點至13.14％。

??????? 3、金融及宏觀環境進一步有利

??????? 從整體市場面臨的環境來看：農產品2010年遭遇*端災害天氣，產量供應堪憂，且小麥已經凸現，全球經濟持續恢復且中國有望政策松綁，引發高風險資產投資情緒升溫，而美元在 經歷近兩個月持續走低后，一旦79.6位置跌破，將引發新一輪貶值，全球貨幣政策退出遭遇困境，通脹預期不減。因此在上述幾個方面的共同制約下，一定程度上對農產品后市走向形成良性影響。

?????? 通過上述分析，相信未來一段時間，在整個市場氛圍總體向好等的支撐下，外棉突破80美分技術阻力位概率大增，并打開上漲空間。

?????? 二、拋儲塵埃落定，有望指引新花收購初期價格

?????? 自7月初以來國內現貨持續振蕩，成交清淡，但價格維持相對堅挺。在棉花長勢相對正常情況下，國內棉花市場關注焦點主要集中在拋儲方面。

?????? 8月9日國家正式發布拋儲消息，從幾個關鍵點來看：數量60萬噸，拋儲底價16500元（標準級、凈重），8月10日開始，對競買企業進行了諸多限制，競賣并且以打“捆”方式銷售，每捆原則上在100噸至200噸之間。

?????? 綜合分析來看，**，在距離新棉10月初上市，大概還有8周工作日時間里，每天平均1.5萬噸，正好是60萬噸，順利接軌新棉，打消新舊年度間資源緊張的市場恐慌性心理；其次，由于實行捆綁銷售，對一些中小紡企而言，無疑資金等各方面壓力，令其參與興趣大大縮減，看似是肉很難到口，*終仍是便宜了大的企業。

?????? *重要的，我們認為是此次確定的價格方面。之前我們多次論述，綜合今年的種植面積，棉花長勢，周邊農作物價格，棉農以及中間商和紡企各方預期可接受心理價格預期等，預測新年度收購成本價不低于16000元。而此次，國家拋儲限定底價在16500元/噸，距現貨價格差達1500元/噸左右的水平，平抑價格的意圖明顯，但從保護棉農、保護棉花種植角度，又要使新花收購價格維持在較具有競爭力的水平，推算來看，16500元/噸皮棉價格，折合新棉收購價不低于3.8元/斤（按照38衣分、1.3元/斤的棉籽測算），可以說，國家此次拋儲，充分考慮了市場各方預期，而且背后決策相關方做了很多細致的研究工作，同時對新年度市場也提供了一定的預期。

??? ?? 三、結論方面

?????? 之前我們在對新年度行情看法中提出的問題“買期貨還是買現貨”，目前來看，1101合約已經帶來良好的投資收益。而當前1101合約價格經過反彈后保持在16700-16800元左右，和拋儲底價16500元對比，期棉優勢依舊相對明顯，從操作角度來看，市場對于拋儲*大的擔心終于落下，逢低買入仍不失為未來安全的策略，對于謹慎的投資者，可以在關注拋儲前幾日的表現過后，再行采取策略也許是*穩妥的。

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