3月6日國儲拋售將展開，市場進入國儲左右的階段。根據2016/17年度的整體產需情況(缺口224萬噸)、國儲拋售投放預期按之前公告3-8月期間應該不低于360萬噸，基本能夠補足缺口，但按相對寬松的50%成交率計算的話，有些緊張。目前商業庫存來看，除掉貿易商手里余量來看，與去年也相差不多，而貿易商自然愿意挺價。再加上紡織企業等待國儲采購的背景下，市場并不排除在拍賣初期的上漲可能。且往年拍賣來看該種概率也是相對較大。不過從目前紡織企業及下游企業的現狀及庫存狀況來看，下游企業坯布庫存高位顯示需求不足、紡企棉紗庫存則相對偏低表現其仍相對謹慎，而棉紡企業棉花(152 0173 3840,?-260.00,?-1.63%)庫存卻處于近年偏高位置，備貨的迫切性可能也沒有那么強烈，所以制約市場的幅度。另外從內外價差、美棉基金持倉、鄭棉期現價差及倉單壓力來看，市場可以存在一個上行的時間，但如果沖高也將回落。

**部分 行情回顧及對后市觀點

去年3月份開始棉花市場經過一輪快速拉漲后，進入7月份，市場止漲整理，直到目前一直延續上升三角整理態勢，低點依次抬高——9月初的13400——12月底的14600——2月下旬的15600，但高點卻從未超越，目前仍徘徊在一度在7、11、2月份試探了3次的16000壓力關口。低點依次抬升，因需求預期及成本不斷回升，高點從未超越，因還未有打破該平衡的題材出現。

分階段來看，3月份-6月份，2015/16年度后，全球棉花產量開始小于需求，去庫存模式開啟，2016/17年度庫存繼續去化，市場壓力進一步減小。國內層面來講，產需缺口明顯，但定量拋儲按需供給模式尤其在拋售前期仍不能有效解決供需趨緊矛盾，進而導致市場不斷走高，直到7月份隨著拋儲增量，供需開始趨于平衡，市場方開始止漲整理。9月2017/18年度新花開始上市，但上市緩慢導致供需仍顯緊張，開秤價高企成本居高，采購再度部分回流到國儲，推動價格走升，新花的價格成本普遍在14500之上，對市場構成階段內難跌破的底部支撐。9月底拋儲結束，拋儲對市場的影響逐步減弱，主要影響題材集中到內外新棉上來，新棉集中上市階段供需開始變得相對寬松，市場上行受到約束。但隨后國家*嚴限超載令背景下新疆運力緊張、印度換鈔風波等再度令階段供需趨緊，內外市場聯動上漲。進入12月份國內運輸緊張明顯緩解，市場承壓回落，但至階段成本14500后止跌反彈。印度因換鈔風波導致上市偏慢，較往年同期下降15%左右，導致該國棉花供需階段偏緊，價格走升明顯，價格偏高背景下變相推動美國出口，對ICE棉市構成推動，進而對國內市場構成一定帶動，但仍受到國內階段供需總體寬松及拋儲的壓力，反彈整體較為謹慎，還在16000關口徘徊。

拋儲將于3月6日即將展開，市場屆時將進入國儲主導模式，國儲公檢進度、投放力度、質量純度可能會對改變目前的供需預期，進而推動市場突破目前的格局。從目前現有供應狀態及歷年拋儲的情況來看，拋儲前期不排除供應低于預期、而需求高于預期、供需預期趨緊、價格上升的這種可能。從技術層面來講，一般來講上升三角形突破上行的概率要大一些。然而隨著拋儲的進行，供應的放量，供需緊張一般會逐步緩解，市場終將止漲回落，回落幅度不一，不過就今年棉花市場所處階段，沖高后有效回落的可能更大。因為留給國儲的時間并不多，拉高出貨是明智選擇。因為隨著棉價走升，主產國種植面積會繼續回升，國內產需缺口會不斷縮減，外圍沖擊也將不斷增加，如果不及時出貨國際市場會出貨，后面政府出貨困難可能會更大。但若國儲積*出貨，則市場勢必承壓，即使國儲習慣被動挨打而不喜歡主動出擊，其他主產國種植面積的繼續擴大也將令棉花勢必沖高回落。按照年報預計，此次個人仍把高點看在19000左右，因為到達該點，內陸種棉優勢也明顯顯現，且符合對美棉目前階段對應的50-100美分區間運行的預期。