現貨銷售進度緩慢，庫存壓力增大

　　根據中國棉花監測系統的調查數據顯示，截至3 月13 日，全國新棉采摘99.4%，籽棉交售90.4%，全國棉花加工率91.7%，同比減緩7.5 個百分點;銷售率為47.9%，同比減緩48.7 個百分點。其中，新疆新棉采摘、交售及加工都已基本完成，與去年同期持平，銷售率為50%，同比減緩49.6 個百分點。值得注意的是，在已銷售的新疆棉中，大部分為手摘棉，兵團近百萬噸的機采棉只有少量動銷。此外，3 月初市場傳言，新疆兵團將降價銷售皮棉。

　　從期棉倉單看，截至3 月17 日，鄭棉倉單1062張，有效預報量467 張，倉單數量為近五年第二高，僅次于2011/2012 年度水平。從倉單構成看，超過52%的倉單為新疆棉。據了解，期貨倉單對機采棉并沒有明顯限制，而國內棉花電子平臺則限制機采棉進入。未來幾個月，期貨市 場很可能成為機采棉的主要消化渠道之一。機采棉對國內期棉市場將形成長期壓制。

　　美棉簽約近尾聲，印度降價拋儲概率大

　　截至3 月5 日，美棉累計簽約量為219 萬噸，同比增長4%，占年度出口目標的94%;美棉累計裝運114 萬噸，同比下降12%，占年度出口目標的49%。目前美棉每周裝運量已提高至7 萬噸左右，已經進入高峰期。

　　印度方面，據美國農業部的供需預測，2014/2015年度印度棉花產量664萬噸，消費量523萬噸，期末庫存較上年度增加近70萬噸，庫存 消費比為62%，較上年增加13個百分點。印度CCI公司在新棉上市期以高于市場價收儲籽棉對棉價形成支撐，但從歷史上看，CCI 收儲的棉花一般會在當年拋售，1 月底開始CCI 已開始向市場競賣，但因價格偏高而成交寥寥。隨著印度棉上市量增加，印度棉銷售壓力也將增大，市場預計CCI后期降價拋售的概率較大。

　　考慮到2015 年國家發放進口棉配額有限，美棉和印度棉出口都進入實質性階段，美棉和印度棉在中國市場的競爭將更加激烈。印度CCI 未來若降價拋儲，將對國際棉價產生壓制作用。

　　綜上所述，鄭棉整體延續弱勢，雖有植棉面積減少的傳言，但棉價“言底”尚早。從波動節奏看，3月開始國內市場供應壓力增大，可繼續持有或逢高布局152 0173 3840 合約和1509 合約的空單。新疆兵團機采棉促銷以及印度降價拋儲或成為鄭棉下跌契機。

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