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??? 筆者2005年1月份進入到棉花行業，到今日已經有九年的時間，這其中經歷了國內外棉花市場的平淡無奇，也經歷了大起大落，現在正見證的，是中國的棉花庫存占據了全球總庫存的6成，中國棉花相比國外棉花價格高出至少3000-5000元/噸。面臨著全球棉花供需格局的變化和相關政策的調整，2013/14 年度國內外價差如何接軌，2014/15年度中國如何去庫存，成為大家*為關注的問題。從內外形勢來看，棉花去庫存化是長路漫漫，市場恢復到充分流通還需要等待一段時間。
????一、本年度全球棉花供應和消費情況。
????本年度全球棉花產量整體比上年度減少。據美國農業部（USDA）1月份預測，本年度全球棉花產量2565萬噸，相比上年度減少4％。本網預計本年度中國產量671萬噸，同比減少11％，USDA預計中，中國和美國產量減少的幅度*大，分別為6％和24％。印度和巴西大幅度增產，但不足以彌補中國和美國的減產幅度。
????消費方面，全球消費相比上年度小幅增加，除中國減少以外，亞洲國家的消費量整體上升。本網1月份預計中國消費量為770萬噸，同比減少 2％，USDA預計為783萬噸，與上年度持平。印度、巴基斯坦、孟加拉、印尼和越南等地的消費整體增加，其中印度和巴基斯坦均增長5％。除此之外，土耳其和巴西的消費也小幅增長。
????二、全球棉花庫存情況。
????據USDA預測，2012/13年度全球棉花期末庫存152 0173 3840萬噸，同比增加22％；庫存消費比84％，相比上年度增加13個百分點。預計本年度期末庫存將達到2125萬噸，同比增加9％；庫存消費比89％，同比增加6個百分點。
????中國目前占據全球近60％的期末庫存，其他產棉和消費國家的庫存整體處于較低的水平。
????三、中國去庫存化任務艱巨。
????目前全球*關注的是中國的去庫存化動向。一方面，中國儲備中有大量的棉花庫存，另一方面，中國的紡織用棉量近幾年呈減少趨勢。
????**看看儲備中的庫存量。從2011/12年度開始，我國實行了臨時棉花收儲政策，并在2012/13年度和本年度進行了多輪拋儲，經過本網核算，到上年度末期儲備中約有732萬噸棉花（僅為本網粗略計算，非官方數據），本年度來已經累計收儲棉花561萬噸，減去本年度以來的儲備棉成交量（截至1月22日成交了40萬噸），那目前國庫中剩余的理論庫存為1253萬噸。假設到3月底本年度收儲累計成交達到600萬噸，到年度結束（8月31 日）還有7個月的時間，本年度的拋儲從11月28日開始，到現在已經成交兩個月，月度平均成交量為20萬噸，即使假設后面7個月的月度成交量能達到40萬噸，七個月累計成交280萬噸，那么加上已經成交的40萬噸，本年度累計拋儲成交量為320萬噸。這樣算下來，到年度末期，國庫的理論庫存應該為 1253+（600-561）-280＝1012萬噸。后面的收儲能否超過600萬噸，月度的平均拋儲量能否超過40萬噸，這都還是未知數，不過，我們可以看出，到本年度末期，我們國儲中就能為下年度留下約1000萬噸的庫存。
????下面來看看紡織用棉量的情況。目前我國棉花用量減少的主要原因包括：
????1. 經濟危機后，歐美國家經濟復蘇進程緩慢――發達國家對紡織品需求尚未恢復到經濟危機之前，中國紡織消費未見明顯起色；
????2. 其他國家的競爭愈演愈烈――目前，印度和巴基斯坦的紡織行業正逐漸壯大起來；新興的紡織國家，包括孟加拉、印尼和越南等地紡織行業的發展，對中國紡織行業，特別是低端紡織品的競爭越來越大，一定程度上導致了中國用棉量的削減；
????3. 國內外價差下引發進口棉紗增加，抵消部分棉花消費――2013年我國進口210萬噸，按照1：1.06計算，折合棉花消費223萬噸。
????另外，2014/15年度，全球主要的棉花生產國家產量呈遞增趨勢，這給中國的去庫存也帶來了壓力。這其中，美棉和印度棉增產可能是必然的趨勢。
????美棉：近幾年來，由于美國主產區德州受到旱情困擾棉花減產嚴重，本年度產量低于300萬噸，距離*高峰的500多萬噸幾乎減了一半，而今年當地雨水充足，即使全美棉花面積減少，德州一旦產量增加，美棉總產很有希望超過本年度。另外，受玉米價格下跌影響，一些土地或將轉至種植棉花，美棉增產將是必然的。
????印度棉：印度棉的國內和出口銷售都保持不錯的態勢，棉農對價格相對滿意，因此下年度的種植面積或穩中有升，在單產穩定或逐步提高的情況下，印度棉的產量將繼續保持600萬噸以上。試想一下，中國面積和產量萎縮，而印度隨著棉花單產的提高，在*近一兩年，印度棉花產量超過中國是即將實現的。
????巴西：受前一個年度棉花價格低迷影響，本年度巴西棉花面積和產量萎縮，而本年度我們看到巴西國內的需求增長，巴西棉價格居高不下，對下年度的種植有刺激作用，目前業內普遍認為下年度巴西棉是增產的趨勢。
????巴基斯坦、烏茲別克和部分非洲國家的面積和產量呈穩定的狀態。
????四、去庫存有何措施？
????從市場當前的觀點來看，內外棉價差過大，非常不利于我國棉花的去庫存。這就引發了大家對政策的思考。目前去庫存主要是通過兩項措施來進行，一個是拋儲，一個是控制棉花進口配額發放。業內人士認為，拋儲當前的成交量不大，主要原因有企業資金的問題、拋儲投放的棉花質量結構和紡織廠需求的問題，以及企業的訂單情況等等。另外，內外棉價差過大，讓企業對拋儲和配額政策存有想法，一方面是希望國家能降價拋儲，并搭配配額，另一方面是根據實際用棉需求增發配額，這種實際需求主要是對高等級外棉，特別是機采棉的需求。
????雖然2014/15年度開始國家不再實施臨時棉花收儲政策，拋儲也將是常態化的，但面臨著國內大量庫存、全球棉花或將繼續豐收，我國棉花的去庫存前景，是非常巨大的。如果去庫存化的進程較慢，那么勢必將會影響到后期的市場充分流通。

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棉花去庫存路漫漫　市場充分流通尚需時日

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