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?周報要點：
????1．棉紡產(chǎn)業(yè)鏈綜合調(diào)研：①訂單需求：溫和復(fù)蘇，謹(jǐn)慎樂觀。②棉花形勢：內(nèi)外棉價差不具擴大風(fēng)險；③企業(yè)庫存：高價庫存消化基本結(jié)束。
????2．重點跟蹤華孚色紡、百隆東方及魯泰A的經(jīng)營情況。企業(yè)整體增長向好趨勢較為一致，維持推薦、并上調(diào)“華孚色紡”和“魯泰A”2013年業(yè)績增長預(yù)測。
????本周熱點
????本周我們進(jìn)行了棉紡產(chǎn)業(yè)鏈的綜合調(diào)研，走訪了四家規(guī)模*大的棉紡企業(yè)一百隆東方、華孚色紡、魏橋紡織和魯泰，就當(dāng)前訂單需求、棉花形勢、以及企業(yè)經(jīng)營等方面與公司做了深入交流和*新跟蹤。
????對于行業(yè)形勢，四家公司均有共性判斷。總結(jié)為：
????訂單需求：溫和復(fù)蘇，謹(jǐn)慎樂觀。一季度訂單需求非常旺盛，4-5月景氣度略有下降，小單、短單居多。行業(yè)洗牌后，存在訂單向優(yōu)勢企業(yè)集中的趨勢，幾家龍頭公司訂單均較飽和，整體形勢謹(jǐn)慎樂觀。
????棉花形勢：內(nèi)外棉價差不具擴大風(fēng)險。國家*新確定的9月份之前棉花收儲價格維持20400元／噸，并將于7月31日前維持儲備棉的投放，由于5-9月間新棉還未上市、棉花市場供給有限，內(nèi)棉價格已基本被國家收/拋儲政策鎖定；全球棉花庫消比進(jìn)一步下降，外棉價格具有支撐。目前內(nèi)外棉價差水平接近3500元/噸( 2000元／噸以內(nèi)為紡織企業(yè)理想水平)，綜合判斷后期棉價差仍不具擴大風(fēng)險。
????企業(yè)庫存：高價庫存消化已經(jīng)結(jié)束。進(jìn)入二季度，棉紡公司高價庫存均已消化完畢。目前棉花原料儲備量大多可滿足企業(yè)1-2月生產(chǎn)需要，且平均成本與市場棉價相當(dāng)。若國內(nèi)棉價維持、且企業(yè)產(chǎn)品價格不變，二季度以后棉紡企業(yè)原料成本將趨于穩(wěn)定、毛利率環(huán)比也將持平。但因基數(shù)影響，毛利率同比仍有明顯提升。
????分公司來看，四家公司同屬棉紡行業(yè)，雖流程工藝、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)、內(nèi)外市場比例、及歷史庫存水平不同，導(dǎo)致其受棉價波動的影響幅度及盈利波動周期有所差異。但整體增長向好趨勢較為一致，我們維持對其中三支A股公司的重點推薦，并上調(diào)“華孚色紡”和“魯泰A”2013年業(yè)績增長預(yù)測。

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