??? 近一個月以來，宏觀面和產業方面均不樂觀，ICE期棉主力合約快速下跌，截至目前，10月到貨的遠期進口棉20000元/噸以下的價格大量出現，對國內棉價中期走勢構成壓力。

　　宏觀面，7月份匯豐中國PMI預覽指數降至28個月以來的*低水平，表明中國制造業活動自2010年7月份以來首次出現萎縮。從11個分項指數來看，只有產成品庫存指數上升1個百分點，生產指數、新訂單指數、積壓訂單指數、采購量指數、購進價格指數、原材料庫存指數回落幅度均超過1個百分點。在國內緊縮政策不放松的情況下，企業資金鏈緊繃、產銷形勢低迷的狀況仍將延續。

　　根據我們調研的種種跡象顯示，紡織下游需求繼續回暖的動力不足，近期仍無法快速消化上游庫存以及帶動新的生產增長。在下游消費需求沒有明顯提升的情況下，紗、布即使降價甩貨也乏人問津，企業產成品高庫存短期內難以消化。內地棉紗持續降價比較明顯，部分紡企為低價吸引客戶、維持老客戶，在配棉上減少高等級棉的使用。個別紡企透露，全棉紗價格在上周末以來連續幾次以500元/噸的幅度調降，累計調降152 0173 3840元/噸左右，雖然紗線陸續走貨，但是多數為散量需求、老客戶采購為主，批量以及新客戶幾乎沒有實單成交，并且貿易商備貨采購者也較少。紡織企業工業庫存已連續3個月下降，但企業采購積*性仍然較低。從歷史數據來看，紡織企業工業庫存在年度后期通常處于下降軌道，2008/2009、2009/2010 年度庫存量走勢均是如此。

　　另外，企業資金緊張、開工不足及用棉比例下降也限制了采購量及用棉量，市場前景不佳導致企業采購更趨于謹慎。

　　大幅增長的預估新棉產量進一步壓制鄭棉遠月合約，按照過去15年的歷史走勢來看，當產量大幅增長時，9月份到11月份棉價走勢逐級下滑的概率高達9成。因此，我們調研的企業均認為，未來棉價還有下跌的空間。一方面，國家公布了19800元/噸的國儲收購價，對穩定種植面積、保護棉農收益起到了很好的效果。按19800元/噸的收購價，扣除適當的企業利潤，很多企業今年預定的籽棉收購價在4.2到4.5元/斤左右。考慮到目前市場成交低迷，下游需求不旺，現貨價格持續下降，相當一部分企業認為現貨價格一定會下降到19800元/噸以下，由此啟動國儲棉收儲。也有部分企業認為，現貨價格可能會暫時跌破19800元/噸，但是時間不會太長，19800元/噸會成為現貨價格的較強支撐，同時，由于下游需求疲軟，供銷不暢，價格也不會有太大的上漲空間。多數企業認為合理的棉花(21385,-150.00,-0.70%)價格大致在19800元/噸上下2000點的波動空間。

　　從國際投行的報告來看，棉花市場的投資基金凈多頭寸仍有減持空間。至今年年底，棉花在服裝、家紡和工業用品中的使用比重將下降到30%，而去年年底為40%，這意味著棉價很快將跌到90美分左右。ICE期棉創下219.7美分的歷史高點給棉花需求以致命一擊，迫使紡織品制造商盡可能多地使用混紡產品，甚至連家紡產品也如是。由于棉花需求減少，且當前的價格仍高于60—70美分的歷史長期水平，因此棉價近期仍將維持弱勢。雖然國際棉價已從今年3月初的高點下跌54%，但由于棉花占全球紡織市場的比重下降，未來一段時間，棉價可能繼續探底。2萬元以下的國際棉價無疑壓制國內現貨，而國內棉花期貨市場在此背景之下，也難免呈現弱勢格局。