??? 隨著收儲(chǔ)政策實(shí)施的臨近,筆者認(rèn)為目前盤面上152 0173 3840元/噸的收儲(chǔ)價(jià)已經(jīng)奠定了階段性底部,但在消費(fèi)疲軟的現(xiàn)狀下,棉價(jià)后期反彈空間仍有限。

　　一、定價(jià)不定量的收儲(chǔ)預(yù)案解讀

　　1.第二次采取固定價(jià)格收購(gòu)方式

　　以往國(guó)家收儲(chǔ)多采取競(jìng)價(jià)收儲(chǔ)的方式,而固定價(jià)格收儲(chǔ)只在2008年第三次收儲(chǔ)時(shí)采用過一次。通過比較,我們發(fā)現(xiàn)固定價(jià)收儲(chǔ)的托市力度較強(qiáng)。此外,本次國(guó)家還公布了《2011年度國(guó)家收儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉收購(gòu)價(jià)折算成籽棉收購(gòu)價(jià)參考表》。可見國(guó)家托市的意愿強(qiáng)烈而堅(jiān)決。

?????? 2.史無前例的不限量收購(gòu)方式

　　從歷年棉花收儲(chǔ)來看,每次國(guó)家都會(huì)明確具體的收儲(chǔ)數(shù)量。而且歷史*大收儲(chǔ)量也不過150萬噸,對(duì)市場(chǎng)的托市效果就已經(jīng)很明顯了。而本次國(guó)家不限量收儲(chǔ)可謂是史無前例的。據(jù)了解,目前國(guó)家儲(chǔ)備棉僅有22.7萬噸,對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)的調(diào)控力度是有限的,就這點(diǎn)來講,國(guó)家存在補(bǔ)庫(kù)的意愿。再按歷史收儲(chǔ)推算, 國(guó)儲(chǔ)棉*高容量達(dá)385萬噸,目前庫(kù)存22.7萬噸,即國(guó)庫(kù)至少可以再容納360萬噸,幾乎是全年產(chǎn)量的二分之一。因此從不限量收購(gòu)這點(diǎn)出發(fā),收儲(chǔ)對(duì)棉價(jià)的托市力度很強(qiáng)。若后期收儲(chǔ)能有效啟動(dòng),則棉價(jià)不會(huì)出現(xiàn)深度下跌,收儲(chǔ)價(jià)或成為棉價(jià)的鐵底。

　　二、供應(yīng)寬松、消費(fèi)疲軟壓制棉價(jià)上漲空間

　　1.棉花供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松

　　USDA*新棉花供需數(shù)據(jù)顯示,2011/2012年度全球棉花產(chǎn)量2671.7萬噸,較上一年度增176.8萬噸;而消費(fèi)量微增至 2507.7萬噸。棉花供需仍處于寬松的格局,且過剩量已經(jīng)由上一年度的14.3萬噸迅速增到本年度的176.8萬噸。同時(shí),全球棉花消費(fèi)庫(kù)存比呈現(xiàn)逐步增加的勢(shì)頭,新年度高達(dá)45.7%,較上一年度增加6.2%。

　　國(guó)內(nèi)方面,中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院棉花研究所公布的棉花長(zhǎng)勢(shì)監(jiān)測(cè)報(bào)告稱,今年棉花苗情長(zhǎng)勢(shì)明顯好于去年,預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)739.02萬噸。從數(shù)據(jù)看,本年度我國(guó)棉花增產(chǎn)基本是板上釘釘?shù)氖铝恕?/p>

　　2.棉花下游消費(fèi)疲軟

　　自3、4月份以來,我國(guó)棉花下游消費(fèi)疲軟已經(jīng)開始凸顯。用工成本高企、人民幣匯率走高、訂單流失、棉價(jià)高企等因素,導(dǎo)致我國(guó)紡企開工率不足,棉花需求下降,棉價(jià)不斷下跌。再?gòu)膸?kù)存來看,截至7月底,我國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存還剩余135萬噸,高于去年同期120萬噸。而且135噸的棉花庫(kù)存足夠紡織企業(yè) 1個(gè)月的用量(7月底距離新棉上市還有一個(gè)月的時(shí)間)。

　　綜合來看,只有后期棉花下游消費(fèi)有效啟動(dòng),棉價(jià)才能真正地強(qiáng)勢(shì)上漲,否則,仍將延續(xù)弱勢(shì)行情,而固定收儲(chǔ)價(jià)又為后期棉價(jià)確定一個(gè)強(qiáng)支撐。盤面操作時(shí)須關(guān)注近期PX停產(chǎn)的炒作因素。若后期棉花替代品PTA(化纖)供應(yīng)出現(xiàn)問題,則或?qū)?dǎo)致紡企在配棉比上增加棉花用量,屆時(shí)棉價(jià)或出現(xiàn)一波反彈行情。因此操作上空單須謹(jǐn)慎。