一、棉籽：油廠多以消耗庫存為主 價格繼續穩中下跌

　　上周，榨油廠虧損狀態沒有改觀，對棉籽需求較弱，拖累行情繼續下跌。周末，部分棉產區毛籽價格：河北1.13-1.14元/斤附近，山東 1.14元/斤附近，河南1.07元/斤附近，晉陜地區1.04-1.05元/斤附近，新疆南疆0.84元/斤附近。根據市場分析，目前棉籽利空因素：第 一，棉粕價格繼續下跌。棉粕行情是影響榨油廠盈虧*重要的指標之一，截至25日，內地北方地區40%蛋白棉粕出廠報價在2280-2430元/噸，南方產 區42%蛋白棉粕出廠報價在2350-2550元/噸，少部分地區跌 10-50元/噸。

　　二、棉油：外圍市場走強提振 價格反彈逐步走強

　　上周，外圍市場逐步走強，加之豆油、棕油現貨繼續上漲，提振棉油行情繼續上漲。周末，部分地區棉油價格：河北4850元/噸附近，山東4800 元/噸附近，河南4810元/噸，晉陜地區4800-4870元/噸附近，新疆南疆4080元/噸。本周，國內外期貨盤繼續上漲，利好國內油脂現貨行情， 且當前國內油脂庫存仍偏低，豆油庫存僅60萬噸，棕油庫存僅40萬噸，油廠提價意愿較強，截至25日，沿海 一級豆油主流價位在5800-5980元/噸，漲幅在30-130元/噸不等。沿海主流港口24度棕櫚油在5000-5130元/噸，漲幅50-100元 /噸，豆油、棕櫚油現貨價格繼續上漲，提振棉油行情。

　　市場分析，利多因素：**，外圍市場逐步走強，利多農產品市場。強勁的財報，上漲的股市，加之美元匯率大幅下跌，利多農產品市場。第二，棉籽油 廠開機率下降，貨源有限，挺價意愿增強。開機率下降，棉油貨源有限，后期棉油將退出勾兌市場，轉為產區老百姓直接食用，且其它棉副產品仍處于弱勢，油廠榨 利不佳，提高棉油意愿增強。因此，在成本因素及大宗油脂短線仍偏強的支持下，預計下周棉油或有望繼續延續適度上漲。然而南美豆集中上市及后續到港大豆數量 龐大，大宗油脂中期行情走勢仍難樂觀，或將限制其反彈高度。

　　三、棉粕：市場旺季難旺 價格繼續下滑

　　上周，棉粕與豆粕比較優勢仍然不存在，加之畜禽養殖仍然低迷，水產養殖需求難以大量啟動，行情繼續下行。周末，部分地區棉粕價格：河北40%蛋 白2350元/噸附近，山東40%蛋白2320元/噸附近，河南40%蛋白2370元/噸附近，晉陜地區40%蛋白2360-2420元/噸附近，新疆南 疆42%蛋白1930元/噸附近。利空因素：**，當前棉粕與豆粕價差僅在500元/噸左右，遠低正常1000元/噸左右的水平，導致部分飼料企業已修改 配方，減少棉粕用量，況且隨著5-7月份低成本南美進口豆集中到港，壓榨利潤豐厚，油廠開機積*性依然較高，5月中旬之后國內油廠開工率或將達超高水平， 油廠積*低價預售基差合同，后期點價的基差合同成本較低，多在2750-2800元/噸，豆粕中長線仍不看好，對后市信心不足，部分油廠棉粕繼續降價促 銷。第二，國內生豬養殖業發展形勢差，據了解，今年母豬存欄同比去年降幅較大。農業部數據：全國能繁母豬存欄量連續25個月下滑，降至4040萬頭，較上 月降低70萬頭，降幅達1.7%;生豬存欄環比下降 0.7%，同比降15.3%。多家機構分析，2015年4月母豬存欄量將降至4000萬頭，比2009年*高位時期減少1200萬頭左右。這直接導致仔豬 供應量減少，生豬補欄速度可能較慢，且水產養殖還未啟動，飼料消費增長慢，仍制約粕類消費量。 預計下周棉粕行情或繼續穩中偏弱運行。

　　四、棉短絨：受棉花拖累 價格繼續下跌

　　上周，棉短絨價格繼續下跌，成交量不大。周末，部分地區棉短絨價格：河北3100元/噸附近，山東3090元/噸附近，河南2850元/噸附 近，晉陜地區2980-3050元/噸附近，新疆南疆2450元/噸附近。近期皮棉現貨仍處于弱勢，其中山東省新疆機采棉降至13100-13300元 /噸，4128級、2227級地產棉也降至12500元/噸、12300元/噸一線，較上周降100-200元/噸，對棉短絨行情形成壓制。另外，內地治 理污染高壓態勢不減，化纖廠、精制棉廠60%以上仍處于停產、半停產狀態，對上游原料需求不高，且對后市態度悲觀，因此，棉短絨仍然是利空因素占居主導。 預計下周棉短絨或繼續弱勢下滑。五、棉殼：市場交易清淡 價格小幅下行 上周，棉殼購銷不旺，價格繼續下行。周末，部分地區棉殼價格：河北1530元/噸附近，山東1530元/噸附近，河南1700元/噸附近，晉陜地區 1610-1620元/噸附近，新疆南疆940元/噸。當前國內食用菌需求依舊較弱，種植戶種植積*性也不高，且目前國內玉米芯價格也遠遠低于棉殼價格， 棉殼性價比依舊處于劣勢，市場對其采購意愿也不高，導致本周棉殼價格繼續下跌。但當前其它棉粕、棉 短絨副產品需求較弱，仍弱勢運行，油廠壓榨仍處于虧損狀態，過低價出售意愿也不高，或限制其進一步下跌空間。因此，預計短期內棉殼行情或繼續穩中弱勢略跌 運行。

????? 　??? 五、棉殼、棉短絨同樣繼續下跌

　　截至25日，內地中棉殼價格集中在1460-1580元/噸，部分跌20-50元/噸不等，棉短絨集中在2600-3300元/噸，局部跌 30-50元/噸。當前棉粕、棉殼及棉短絨價格繼續弱勢略跌，油廠經營繼續處于虧損狀態，其中北方地區的山東、河北等地榨油廠虧損在40-50元/噸。受 此影響，榨油廠開工率繼續下降。其中，黃河流域棉籽榨油廠開工率低于25%，長江流域低于20%，對棉籽的需求減少。另外，榨油廠多以消耗庫存為主，收購 的廠家仍壓價，導致本周局部棉籽價格繼續下跌。

　　利多因素：**，軋花廠棉籽庫存較低，且絕大多數停機，后期供應壓力不大;第二，春播工作進入高峰，但是今年面積大幅下滑已成定局，市場炒作風云又起。因此，預計短期棉籽行情或穩中窄幅震蕩整理。

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