**部分：市場回顧

　　十一月份，國內外棉花市場經歷了一個從暴跌到逐漸企穩再到略有回升的過程。國家于十月下旬出臺收儲政策后，原本疲弱的棉花市場不但沒有因這一利好政策有所好轉，反而出人意料的在11月上旬出現了一波暴跌的行情，從現貨到期貨市場一度陷入恐慌的窘地。好在國家相繼采取了一系列措施，收儲的效應也逐漸顯露出來，到下旬的時候，棉花市場開始趨于穩定，人們的信心也開始有所恢復。
棉花收購：與十月份相比，本月棉花收購進度有所加快，但棉農惜售、棉花經營企業處境艱難的問題仍沒有改觀。從價格上看，本月上旬籽棉價格一度下跌到每斤2.2元左右，有的地方更低，到中下旬，收購價格才逐漸恢復到每斤2.5元左右，這樣的價格與原來的期望值和植棉成本相比，棉農的心理感受就可想而知了。從收購數量上看，據國家有關部門調查，到11月底，全國棉花收購量已占預計產量的60%左右，與此相比，山東的情況很不樂觀，綜合各地的情況看，全省的收購進度僅有40%左右。從棉花經營企業看，今年入市收購的企業較往年大幅減少，有的縣市僅有一家加工廠開秤收購。據德州市反應，9月份開秤收購的企業約有20%，因購銷價格倒掛一部分廠只好關門停收，現在仍在收購的企業僅占棉花經營企業總數的10%左右，這一狀況已成定局。
　　棉花收儲：為了改變棉花市場持續低迷的狀態，國家于十月出臺了122萬噸的收儲計劃；11月初，國家有關部門發布公告，安排內地棉收儲；11月中旬，國家發改委表示，國家將根據市場運行情況加大宏觀調控力度，涉棉企業應對政府調控市場的決心和能力抱有充分的信心，積*入市收購棉花，并透露出了待122萬噸收儲計劃執行到三分之二時視當時的價格情況有進一步加大收儲力度的可能性。應該說，棉花收購價格和皮棉現貨市場在本月中下旬能夠企穩并有小幅回升，國家的收儲政策起到了關鍵性的作用。到月底，收儲計劃已完成658550噸，占全部計劃的54%。從執行情況看，收儲政策使棉花經營企業出現了冰火兩重天的局面，新疆棉花企業好過而內地棉花企業難受，400型企業生意興隆而200型企業一片蕭條，能競拍到入儲指標的企業喜笑顏開而望儲興嘆的企業愁容滿面。還有一個不容忽視的現象是，內地省份一些400型企業積*收購，但因競拍不到入儲指標無法入儲導致皮棉積壓，形成潛在的虧損風險。
　　現貨市場：十一月份，棉花現貨價格較上個月總體上是大幅下跌的走勢，只是中下旬企穩后才略有反彈。11月上旬降價*厲害的時候皮棉價格一度跌破萬元大關，每噸只有9800元左右。隨著國家采取了一系列利好政策，人們信心有所恢復，到月底的時候，棉花價格又回升到10600元/噸左右。11月末中國棉花價格指數（CCIndex328）均價10662元/噸，較10月底1152 0173 3840元/噸降1084元/噸。國際棉花現貨市場總體上看漲跌互現，cotlook(A)指數11月末為57.1美分/磅，與上月末基本持平。

　　棉花進口：從進入08年度以來，我國進口棉數量銳減，中國海關公布數據顯示，10月份全國進口皮棉只有9.62萬噸，為近三年同期*少進口量。近期進口棉的價格優勢不再，無人問津，1%的配額內棉價也高于國內棉花，而5%滑準稅進口棉報價更是高出國棉1940元/噸。中國政府已明確表示09年將限制進口，除89.4萬噸1%的進口配額外，原則上不再增發進口配額。按美棉占中國進口45%計算，09年中國進口美棉只有40萬噸左右，這樣我國與美國棉價的關聯性將減弱，紐約棉花期貨價格對我國棉花價格的影響力將大幅下降，國內的政策將對棉花價格形成較強的支撐力。
　　期貨市場：本月鄭棉受國際紡織品與服裝需求大幅減弱影響一度大幅下跌，主力905合約*低至10240元/噸，隨后在多項政策利好下止跌并持續反彈，截止11月底905合約報收于11200元/噸，較10月末的12445元/噸下跌1245元/噸。電子撮合11月底0903合約收于11138元/噸，較10月底每噸下降1171元。由于美國金融危機開始波及實體經濟，美國失業率上升，投資者對紡織品與服裝需求減弱的擔憂導致無人愿意買入棉花，致使本月ICE期棉繼續大幅下跌挑戰40美分/磅的整數強支撐，并一度虛破，創02年6月以來新低至39.23美分/磅，但*終止跌并強勢反彈，截止11月28日報收于47.91美分/磅，與上月收盤基本持平。

　　紡織市場：11月份，紡織市場各類產品價格繼續下跌，且跌幅較大。自月初以來，棉紗價格的下滑幅度普遍達到2000―3000元/噸，部分小廠的降幅更高，棉紗與棉花的價格雖沒有倒掛，但形勢已岌岌可危，山東某大廠JC40S棉紗送到汕頭的成交價僅為22500元/噸，與10月初相比至少下調了3000元/噸。紡織品服裝出口退稅再度上調和大幅降息能起到一定的“鎮痛”和“鼓舞”作用，但并不能切實解決整個產業鏈的問題。從現在至春節前，各棉紡廠對各項支出都將是一個收縮的狀態，銀行貸款、工人工資獎金、零配件費用等等都到了“算帳”的時侯。據了解，目前有很多大中型棉紡廠雖沒有裁員，但實行了分批、輪流上崗的辦法，一個人的工作兩個人輪流干，一方面擔心一旦形勢好轉，熟練工人招不到，另一方面害怕裁員造成社會不穩定因素，引起銀行、政府的關注。盡管從本月下旬后棉紗價格趨穩，但從總體上看，整個紡織行業目前面臨的形勢依然比較嚴峻。據統計，今年1-10月全國紗產量累計1782.2萬噸，同比增長9.2%，增幅較去年同期下降9個百分點。本月末，滌綸短纖價格為每噸6950元，較十月末每噸下跌了250元。粘膠短纖月末價格為12680元/噸，較十月末下降2520元/噸。

第二部分：基本面分析與后市展望

　　全球棉花產銷存預測：據ICAC*新預測，08年度，全球棉花產量2455萬噸，較上次減少19萬噸；消費量2488萬噸，較上次下調58萬噸；出口量730萬噸，較上次下調52萬噸；期末庫存1192萬噸，較上次增加42萬噸。其中中國的消費量為1010萬噸，下調了40萬噸；進口量190萬噸，下調了36萬噸。國際棉花咨詢委員會近來連續大幅下調棉花消費量，充分體現出了金融危機導致的全球需求下降和人們對后市信心的不足。
　　國際國內經濟形勢：為了應對金融危機引發的經濟困局，各國政府都在采取各種措施救市，但從目前情況看，局勢依然非常嚴峻。據國際經濟合作與發展組織透露，從總體上說，發達國家經濟似已陷入衰退，預計明年其30個成員國國內生產總值將出現負增長，其中美國GDP將收縮0.9%，日本為0.1%，歐元區為0.5%，而今年第四季度，美國的收縮幅度可能高達2.8%。按照國際貨幣基金組織預測，明年發達經濟體將陷入全面衰退，新興經濟體也將面臨嚴重沖擊。隨著國際金融危機愈演愈烈并加速向實體經濟蔓延，我國也受到嚴重沖擊，一些主要經濟指標下行明顯。全球經濟增長與紡織品消費增長有著密切的關系，在全球紡織品服裝貿易中，中國占有*大的份額，在這場金融風暴中，中國紡織行業蒙受的損失也*大，大部分國內紡織品服裝出口企業經營遭遇困境，無論是資金還是庫存。棉花消費不可避免的受到沖擊。
　　政策調控：一個時期以來，國家對紡織企業和棉花企業可以說是政策頻出，力度較大，對處于危機中的整個棉花產業提供了強有力的政策支持。在已經出臺收儲和提高紡織品出口退稅政策之后，為了進一步提振信心，本月中旬，國家有關部門負責人授權中國棉花網與中國棉花信息網明確對外發布：一，國家推行棉花質量檢驗體制改革的方針政策不會改變，本年度收儲400型大包棉的政策不會動搖；二，國家穩定棉花市場、保護棉農利益的決心堅定不移，將會根據市場需要適時再次增加棉花收儲數量，希望廣大棉農不要急于在低價位時出售籽棉；三，國家將嚴格控制2009年棉花進口，做好國內棉花供需總量平衡工作。國務院還召開常務會議，討論并確定了6項促進輕紡行業健康發展的政策措施，其中包括進一步減輕企業稅費負擔，上調紡織品、服裝和部分輕工產品出口退稅率。之后，國務院總理溫家寶、副總理李克強、回良玉等領導同志，在中國棉花協會報送的“棉花價格持續下跌，棉農利益亟待保護”的《信息專報》以及中國棉花協會棉農合作分會報送的“棉農致溫家寶總理、回良玉副總理的一封信”上，分別做出了重要批示，國家有關部門立即開會落實領導批示精神，研究加大調控力度、切實保護棉農利益的措施。11月下旬，中國央行決定從08年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，從08年12月5日起，下調工、農、中、建、交、郵政五大行金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，大幅的降息遠遠高于預期，對金融和整個經濟市場構成利好。
　　棉花生產和收購趨勢：據中國棉花協會預計，今年全國棉花種植面積為8816萬畝，總產量預計為779.5萬噸，與去年基本持平。前期由于棉價過低，棉農利益受損，植棉積*性受挫，一些地方反映如果這種狀態不改變，明年的棉花生產將受到較大影響。棉花收購因收儲政策的相關規定使企業之間發生了明顯分化，主要體現在400型企業與200型企業以及能交儲企業和不能交儲企業之間。鑒于國家收儲400型企業棉花的政策不會改變，今后棉花收購的基本格局也不會有大的變化，400型企業還會大力收購，而200型企業仍將望棉興嘆。

　　后市展望：現在看，由于國家相繼采取了一系列利好政策，08年度的棉花市場形勢已顯露出一絲曙光，總體上，現在除了出口疲弱需求下降外，并沒有新的利空打壓棉價。中國政府09年將嚴格限制棉花進口的策略也將使國內棉價與國際棉價的關聯度下降，國內收儲及各項利好政策將對棉價形成強力支撐。從近期的棉花市場走勢看，國家連續出臺的強有力的調控措施已初見成效，籽棉收購價格和皮棉銷售價格正在緩慢回升，市場人氣和買盤正在恢復，但這一態勢能否持久，關鍵還取決于整個國際經濟大環境的走勢，需求問題仍是核心問題。（山東省棉花協會）