??從校內網和飯否失敗中走出的王興，終于依靠美團點評（03690.HK）躋身互聯網公司市值前三的寶座。

??10月8日，美團股價開盤迅速飆升，市值成功突破5000億港元，也成為阿里巴巴、騰訊之后中國市值第三的互聯網企業。但從體量上看，總市值652億美元的美團仍與4423億美元的阿里巴巴、3874億美元的騰訊存在較大差距。

??與其說美團進入互聯網企業**梯隊，不如說其是第二梯隊領頭羊，況且這只羊還有眾多追趕者。比如在外賣領域，10月21日，餓了么口碑宣布以上億元紅包補貼正式進入天貓雙11。面對來勢洶洶的餓了么，美團則向《華夏時報》記者表示雙11并無補貼活動。

??餓了么“食言” 輸血追趕美團

??以紅包補貼爭奪市場份額的戲碼還在上演。就在上個月，阿里本地生活服務公司總裁王磊在接受媒體采訪時曾表示，“未來不會再有瘋狂的補貼大戰”。時隔一個月，餓了么便以億元紅包殺入雙11戰場。

??對于此次“食言”，餓了么向《華夏時報》記者表示，“餓了么在任何時候，考慮的都不是怎樣形式的‘大戰’，而是研究用戶需求，并滿足它。”

??長期觀察本地生活服務行業人士則向《華夏時報》記者表示，“餓了么被阿里巴巴收購后，對于阿里的品牌活動肯定要支持，一方面，餓了么近期不斷與阿里系業務進行聯動，參加雙11可看做是一次延續，另一方面也是迫于市場份額下的壓力。”

??進入阿里體系后的餓了么雖然在市場份額上有所提升，但一直未能搶占到美團的市場。根據易觀發布的《2019Q3互聯網餐飲外賣行業數字化進程分析》，今年第三季度美團外賣市場份額占比為53.0%，餓了么及餓了么星選占比則為43.9%，相較于2017年被阿里巴巴收購前兩者50.6%和41.8%的市場份額分配差別不大，美團仍具有優勢。

??在營收層面差距更為明顯，餓了么不及美團外賣餐飲業務營收一半。8月份，阿里巴巴與美團先后發布財報。美團2019第二季度財報顯示，其二季度營收227億元，其中外賣餐飲業務營收128億元，同比增長44.2%。阿里巴巴2019年第二自然季度財報則顯示，報告期內阿里本地生活服務收入為61.8億元。

??值得注意的是，該季度美團外賣餐飲業務實現凈利潤15億元，也帶動了美團點評首次季度整體盈利。相比之下餓了么一直處于虧損當中，餓了么方面向《華夏時報》記者表示：餓了么目前暫無盈利計劃表。

??登陸港股后的美團面臨投資人有較大的的盈利壓力，背靠阿里集團輸血的餓了么則無虞盈利，餓了么追趕美團的步伐還在繼續。

??外賣背后的傭金生意

??與暫不盈利的餓了么相比，美團不僅交出了盈利的財報，其市值也在近期沖上5000億港元，一舉超越京東、拼多多。這其中，美團外賣業務的貢獻“功不可沒”。不過，美團并非靠“送外賣”賺錢。

??據了解，美團點評營收構成主要分為餐飲外賣業務，到店、酒旅業務和新業務及其他業務三大板塊。

??此前美團利潤主要來源于到店、酒旅業務。今年二季度，美團該業務實現營收52億元，毛利則為47億元，毛利率高達88.8%。可以說，占總營收比為23%的到店、酒旅業務，貢獻了美團近六成毛利，持續充當美團“利潤奶牛”角色。

??與到店、酒旅業務業務相比，美團二季度餐飲外賣業務收入128億元，占營收比約56%，毛利為28.6億元，占總毛利比36%，而毛利率由15.8%上升至22.3%。對于餐飲外賣業務毛利陡增，美團在財報中表示，毛利上升源于二季度騎手季節性獎勵金的降低和規模經濟效益下配送成本的降低。

??也有觀點認為，美團餐飲外賣盈利來源于對商戶的“收割”。據了解，平臺餐飲收入來源于商戶傭金與廣告費用，其中商戶傭金為主要營收方向。今年以來，不少商戶反映外賣平臺提高了傭金比例，有媒體報道稱今年美團將商戶抽傭率提升至22%，此前則在18%左右。

??對此《華夏時報》記者向美團求證但未得到正面答復，餓了么則向記者表示目前平臺總體抽傭率在15％到20%之間。“今年我們沒有在全國商戶端推行大幅提高費率的政策，還在爭取降低費率。從2019年1月份開始，我們已經為廣東、福建、四川等1萬余家商戶下調了2%-3%的費率，并減免配送費。”餓了么人士向記者說道。

??餓了么掌舵人王磊曾對媒體表示“目前整個行業不是特別健康的狀態，希望不要用提高扣點的方式來獲取流量的紅利。”

??上述行業人士指出，對于占據餐飲外賣市場半壁江山的美團而言，具有規模效益后對于商戶議價權提升，提高傭金比例無可厚非，但另一方面通過“收割”商戶利潤增加平臺利潤這種方式的可持續性還有待觀望。

??無邊界的美團 有核心的餓了么

??時間回到2018年，這一年4月，阿里巴巴聯合螞蟻金服斥資95億美元收購餓了么，餓了么創始人張旭豪套現離場，阿里元老王磊開始掌舵；同年9月，王興在港交所敲鑼，美團正式登陸港股。加之2017年百度外賣便被餓了么以總價8億美元收購，在外賣餐飲市場頭部玩家只剩下兩名。

??“餓了么目前的任務還是在本地生活領域拖住美團，畢竟美團和阿里很多業務都有交集。”接近餓了么人士向《華夏時報》記者表示。

??事實如此，在發展過程中美團被貼上了“無邊界”的標簽，以團購起家的美團不斷拓寬業務范圍，與之相伴的則是不斷“樹敵”。圍繞著本地生活領域，美團與阿里巴巴在多項業務中進入同一賽道。

??出行方面，2018年美團收購摩拜，與阿里系的哈羅單車爭奪共享單車紅海，換了打法的網約車業務又上線“聚合模式”，觸動高德地圖蛋糕；美團營收主力到店酒旅業務則與飛豬處于同一戰場；小象生鮮則觸及盒馬鮮生的新零售業態。

??如果說美團的發展路徑是聚焦于“吃喝玩樂行”的不斷對外擴張，相比之下，負責“拖住”美團的阿里本地生活則以“向內”的方式不斷與阿里系其他業務進行聯動，其核心仍在于創建更多本地生活服務的場景。

??一個向外拓展業務，一個向內打通體系，看似截然相反的發展路徑實際上都在流量層面進行爭奪。從產品層面上看，美團以毛利較低的餐飲、出行等高頻次消費將用戶吸引到美團App中，再刺激酒旅這類毛利較高的低頻次消費，因此流量入口和用戶停留時長至關重要。

??上市后的美團，承擔著投資人的盈利壓力，首次季度性的整體盈利，也獲得了資本市場對其市值的認可。但面對諸多領域的競爭對手，其盈利能否保持持續性，又能否撐住5000億港元的市值，還需要時間去驗證。（作者： 盧曉 ? 何青漢）