在業(yè)界看來(lái)，與房地產(chǎn)、金融行業(yè)不同，中國(guó)乳業(yè)屬于專業(yè)性很強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)的行業(yè)，拿蒙牛來(lái)說(shuō)，不是單靠空降職業(yè)經(jīng)理人就能順利接手經(jīng)營(yíng)的。同樣，即使陽(yáng)光保險(xiǎn)或其他資本高比例控股伊利，也仍然需要伊利團(tuán)隊(duì)的合作。

這個(gè)中秋，中國(guó)乳業(yè)迎來(lái)了一場(chǎng)大地震。

作為中國(guó)乳業(yè)“雙雄”，伊利和蒙牛這對(duì)“兄弟”近日遭遇史無(wú)前例的挑戰(zhàn)。先是中秋之夜，蒙牛宣布換帥；而后伊利遭遇險(xiǎn)資突襲。

9月18日，伊利股份發(fā)布公告稱，9月14日，陽(yáng)光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司通過(guò)上海證券交易所集中交易系統(tǒng)增持5667900股。本次權(quán)益變動(dòng)后，陽(yáng)光產(chǎn)險(xiǎn)和陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)股份有限公司合計(jì)持有伊利股份總股本的5%，由此觸發(fā)舉牌。此消息引發(fā)市場(chǎng)軒然大波。

9月22日，中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)均發(fā)聲：“龍頭乳企不應(yīng)成為資本運(yùn)作的工具，險(xiǎn)資也不應(yīng)成為影響中國(guó)乳業(yè)穩(wěn)定的不利因素。”

牛根生十年后再現(xiàn)身

9月15日中秋夜，在沒(méi)有任何征兆的情況下，蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告稱，孫伊萍因個(gè)人職業(yè)發(fā)展需要辭職，經(jīng)中糧集團(tuán)推薦、董事會(huì)一致通過(guò)，自即日起任命雅士利總裁盧敏放出任蒙牛乳業(yè)總裁一職。

然而，在9月19日舉行的投資者電話會(huì)議上，蒙牛董事長(zhǎng)馬建平直言，蒙牛換帥與該公司近些年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳不無(wú)關(guān)聯(lián)。

根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，馬建平表示，孫伊萍到蒙牛后改善質(zhì)量管理，深化國(guó)際合作，并購(gòu)擴(kuò)張，為蒙牛做出巨大貢獻(xiàn)，他代表董事會(huì)對(duì)其表示感謝。

不過(guò)，馬建平同時(shí)表示，蒙牛在發(fā)展中也存在問(wèn)題。“2011年時(shí)與同行不相上下，到2016年中期，無(wú)論在市值、收入、利潤(rùn)等方面都與對(duì)手有較大差距，從中糧看是不滿意的。現(xiàn)在從蒙牛發(fā)展來(lái)看，調(diào)整管理層也是必需的”。

根據(jù)8月25日蒙牛公布的2016年中報(bào)業(yè)績(jī)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入272.6億元，同比增長(zhǎng)6.6%；凈利潤(rùn)10.77億元，同比下滑19.5%。相比之下，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手伊利今年上半年的營(yíng)收達(dá)到299.25億元，凈利潤(rùn)為32.11億元。而在2011年時(shí)，伊利的全年?duì)I收為374.51億元，凈利潤(rùn)為18.09億元。蒙牛當(dāng)時(shí)與伊利的規(guī)模相當(dāng)，2011年全年?duì)I收為373.88億元，凈利潤(rùn)為15.89億元。

盡管對(duì)于換帥，蒙牛給出了官方說(shuō)法，但還是引起了外界的廣泛關(guān)注。關(guān)注的焦點(diǎn)在于孫伊萍所代表的蒙牛**大股東——中糧集團(tuán)。

4年前，孫伊萍受時(shí)任中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)寧高寧“欽點(diǎn)”，接替楊文俊出任蒙牛總裁。有乳業(yè)人士猜測(cè)，蒙牛的換帥和中糧集團(tuán)換帥有一定關(guān)系。

對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，中糧之所以換將，一來(lái)是中糧作為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)試點(diǎn)，需要盡快讓蒙牛恢復(fù)自我良性發(fā)展的軌道，從而為下一階段中糧逐漸撤出蒙牛日常經(jīng)營(yíng)做準(zhǔn)備；二來(lái)孫伊萍是寧高寧委任，寧高寧離開(kāi)后，孫伊萍或許感覺(jué)在中糧內(nèi)部得到的支持減弱，從而選擇追隨寧高寧。

由于蒙牛的外資股東法國(guó)達(dá)能及丹麥阿拉目前的持股比例合計(jì)達(dá)到14.9%，與中糧的16.74%相差不大。有人認(rèn)為，盧敏放接手后，蒙牛“中糧系”將被“達(dá)能系”代替。據(jù)悉，盧敏放曾擔(dān)任達(dá)能早期生命營(yíng)養(yǎng)品公司大中華區(qū)副總裁一職，在達(dá)能集團(tuán)工作超過(guò)10年。

沈萌直言，簡(jiǎn)單認(rèn)為中糧放棄蒙牛，達(dá)能接手是片面的，因?yàn)槿闃I(yè)是食品行業(yè)的重要組成部分和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，蒙牛、雅士利、現(xiàn)代牧業(yè)這個(gè)體系所占的市場(chǎng)地位也決定了中糧不會(huì)、不能也不敢放棄。

沈萌認(rèn)為，達(dá)能曾幾次試圖拓展中國(guó)市場(chǎng)，都以失敗告終，若中糧都不能更好經(jīng)營(yíng)蒙牛，達(dá)能更不會(huì)去接這個(gè)燙手山芋，外資收購(gòu)的大多是行業(yè)龍頭或處于上升階段的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而不會(huì)接手一個(gè)份額萎縮、業(yè)績(jī)下滑的問(wèn)題企業(yè)。在沈萌看來(lái)，盧敏放作為蒙牛內(nèi)部人，接手經(jīng)營(yíng)是動(dòng)蕩*小，了解問(wèn)題*清的。

而在乳業(yè)專家宋亮看來(lái)，盧敏放接手蒙牛后，會(huì)繼續(xù)深化推動(dòng)蒙牛國(guó)際化發(fā)展，使其管理上更加開(kāi)放和國(guó)際化。

值得注意的是，離開(kāi)公眾視野近10年的蒙牛乳業(yè)創(chuàng)始人牛根生出現(xiàn)在蒙牛戰(zhàn)略及發(fā)展委員會(huì)名單中。

按照蒙牛的說(shuō)法，此次之所以委任牛根生為蒙牛戰(zhàn)略委員會(huì)委員，主要是因?yàn)榕８浅Ａ私饷膳５陌l(fā)展，對(duì)行業(yè)也非常熟悉，可以充分整合各方的力量，確保蒙牛制定出更好的發(fā)展戰(zhàn)略。

而在中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬看來(lái)，蒙牛請(qǐng)出牛根生主要是穩(wěn)定軍心。“蒙牛新任總裁盧敏放上任伊始可謂是大局不穩(wěn)，此次請(qǐng)出蒙牛創(chuàng)始人牛根生是為了幫助其穩(wěn)定住蒙牛的局面”。

陽(yáng)光“溫柔”舉牌嚇到伊利

與此同時(shí)，中國(guó)乳業(yè)另一大巨頭伊利也突遭變故，被險(xiǎn)資舉牌。

不過(guò)，在獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人皮海洲看來(lái)，陽(yáng)光保險(xiǎn)此次舉牌伊利并不令人意外。事實(shí)上，早在去年底，陽(yáng)光保險(xiǎn)就已經(jīng)成為伊利新進(jìn)大股東了。伊利股份去年年報(bào)顯示，陽(yáng)光保險(xiǎn)成為新進(jìn)大股東，持股1.09億，占總股本的1.83%，位列伊利股份的第五大股東。

而陽(yáng)光保險(xiǎn)目前已舉牌多家上市公司，其中包括鳳竹紡織5%、京投發(fā)展5.35%、勝利股份5.56%、福壽園7.22%、中青旅7.46%、承德露露8.43%等，因此，陽(yáng)光保險(xiǎn)舉牌伊利股份似乎是早晚的事情。

皮海洲表示，與姚振華的寶能系對(duì)萬(wàn)科的瘋狂舉牌相比，陽(yáng)光保險(xiǎn)舉牌伊利股份可謂體現(xiàn)出了足夠的溫柔。該公司在簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中明確表示，“支持伊利股份現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，不主動(dòng)謀求成為伊利股份**大股東。”同時(shí)聲稱，“在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不再增持伊利股份”，并明確稱本次增持的目的是“出于對(duì)伊利股份未來(lái)發(fā)展前景的看好所進(jìn)行的財(cái)務(wù)投資”。

但這份溫柔并未讓伊利感到安心。在9月18日發(fā)布陽(yáng)光保險(xiǎn)的舉牌公告之后，9月19日早間，伊利又緊急發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告，聲稱公司正在籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能涉及重大資產(chǎn)重組或非公開(kāi)發(fā)行股票，鑒于該事項(xiàng)存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，經(jīng)公司申請(qǐng)，本公司股票自2016年9月19日開(kāi)市起緊急停牌，連續(xù)停牌不超過(guò)10個(gè)交易日。

伊利還承諾，公司將盡快確定是否進(jìn)行上述重大事項(xiàng)，并于股票停牌之日起的5個(gè)工作日內(nèi)公告事項(xiàng)進(jìn)展情況，10個(gè)交易日內(nèi)明確該事項(xiàng)及停復(fù)牌事宜。

對(duì)此，輿論方面表示，伊利股份緊急停牌是為了尋找“金主”支持，以避免惡意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

宋亮在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)下，中國(guó)食品健康產(chǎn)業(yè)空間很大，尤其是乳制品消費(fèi)，在這樣的預(yù)期下，就給中國(guó)資本甚至是外資留下遐想空間。而伊利和蒙牛在行業(yè)內(nèi)占據(jù)**優(yōu)勢(shì)，其品類豐富，市場(chǎng)份額也*大，*容易被資本惦記。

“伊利當(dāng)前需要的不是一個(gè)資本運(yùn)作方案或是同盟者，而是讓二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格可以更準(zhǔn)確地反映其內(nèi)在價(jià)值。”沈萌對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，如果其價(jià)格等于或高于其價(jià)值，也就不會(huì)有所謂的“野蠻人”去攻擊，因?yàn)闊o(wú)利可圖。否則，任何方案或同盟者都只是攤薄利益，對(duì)股東并沒(méi)有太多吸引力。

“現(xiàn)在擔(dān)心的是，陽(yáng)光保險(xiǎn)背后是否有海外資本的身影，如果這些資本對(duì)‘寡頭’乳企參股或控股，并形成掌控后，對(duì)中國(guó)乳業(yè)來(lái)說(shuō)不是好事。”宋亮說(shuō)，而且伊利股權(quán)比較分散，一旦引起海外資本的注意后大舉入侵，將很麻煩。因此，陽(yáng)光保險(xiǎn)的“承諾”，很難讓伊利放心。

業(yè)界甚至認(rèn)為，一旦陽(yáng)光保險(xiǎn)掌控全局，就有資格要求更換董事長(zhǎng)，給潘剛的領(lǐng)導(dǎo)地位帶來(lái)威脅。

顯然，目前擺在伊利面前的反收購(gòu)招數(shù)不多，宋亮建議，伊利現(xiàn)在可聯(lián)合政府整合中小股東，并通過(guò)定增收購(gòu)提高股權(quán)占比，以及股權(quán)激勵(lì)等行為，獲得更多話語(yǔ)權(quán)。

在業(yè)界看來(lái)，與房地產(chǎn)、金融行業(yè)不同，中國(guó)乳業(yè)屬于專業(yè)性很強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)的行業(yè)，拿蒙牛來(lái)說(shuō)，不是單靠空降職業(yè)經(jīng)理人就能順利接手經(jīng)營(yíng)的。同樣，即使陽(yáng)光保險(xiǎn)或其他資本高比例控股伊利，也仍然需要伊利團(tuán)隊(duì)的合作。

根據(jù)草原法則，只有跑得更快才能生存。伊利和蒙牛這兩大乳業(yè)巨頭的較量仍將繼續(xù)。（國(guó)際金融報(bào)潘潔）