??高檔酒市場(chǎng)經(jīng)過(guò)調(diào)整后已完成洗牌，“茅五洋”的龍頭地位依舊，但茅臺(tái)主營(yíng)收入增長(zhǎng)15%，凈利潤(rùn)只增長(zhǎng)12%，主要是由于茅臺(tái)系列酒成本激增所致

??近日，18家上市白酒企業(yè)均完成了2016年半年報(bào)的發(fā)布。綜合這些半年報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，白酒全行業(yè)上半年的營(yíng)業(yè)總收入為671億元，同比增長(zhǎng)11%；凈利潤(rùn)總額207億元，同比增長(zhǎng)13%。

??其中，有15家上市白酒企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，11家的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)10%。而“茅五洋”（茅臺(tái)、五糧液和洋河股份的合稱）的龍頭地位依舊，其營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)總額均超過(guò)其他15家白酒上市公司的總和，分別占到全行業(yè)的62%和81%。

??跟龍頭不可撼動(dòng)的地位形成強(qiáng)烈對(duì)比的，則是在白酒業(yè)業(yè)績(jī)回暖之際掉隊(duì)的酒企。其中，酒鬼酒和金種子酒的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)呈現(xiàn)“雙降”，其中原因值得探究。此外，高庫(kù)存一度是白酒企業(yè)的“心頭病”，其目前狀況如何也頗為引人關(guān)注。

??就上市白酒企業(yè)半年報(bào)所呈現(xiàn)出的狀態(tài)，《投資者報(bào)》記者聯(lián)系采訪部分上市白酒企業(yè)，*終得到洋河股份相關(guān)人士的回復(fù)。

??茅臺(tái)成本費(fèi)用升幅大

??“茅五洋”上半年的營(yíng)業(yè)總收入為416億元，占18家上市白酒企業(yè)的62%，同比增長(zhǎng)14%；凈利潤(rùn)總額為152 0173 3840億元，占18家上市白酒企業(yè)的81%，同比增長(zhǎng)17%。

??具體來(lái)看，“茅五洋”的營(yíng)業(yè)收入分別為182億元、133億元和102億元，同比增長(zhǎng)15%、18%和6%；凈利潤(rùn)分別為94億元、40億元和34億元，同比增長(zhǎng)12%、18%和7%。

??值得注意的是，貴州茅臺(tái)的凈利潤(rùn)增幅小于收入增幅，由此看出貴州茅臺(tái)的成本費(fèi)用增長(zhǎng)較快。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)上半年的營(yíng)業(yè)成本為15億元，同比增長(zhǎng)27%。貴州茅臺(tái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是由茅臺(tái)酒和系列酒組成，其中茅臺(tái)酒上半年的營(yíng)業(yè)成本為11億元，同比增長(zhǎng)14%；系列酒上半年的營(yíng)業(yè)成本為4億元，同比增長(zhǎng)78%。

??此前，貴州茅臺(tái)總經(jīng)理李保芳在2015年度全國(guó)經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)指出，為了推動(dòng)系列酒的發(fā)展，2016年系列酒的市場(chǎng)運(yùn)作費(fèi)用甚至?xí)^(guò)茅臺(tái)，公司會(huì)用大量的資源和支持來(lái)做系列酒市場(chǎng)。

??申萬(wàn)宏源研報(bào)表示，茅臺(tái)在本輪白酒行業(yè)調(diào)整和復(fù)蘇中*為受益。高檔酒市場(chǎng)經(jīng)過(guò)調(diào)整后已完成洗牌，茅臺(tái)在高端酒中的市場(chǎng)占有率得到鞏固并超過(guò)50%，未來(lái)優(yōu)勢(shì)會(huì)不斷擴(kuò)大。五糧液與洋河股份的二三名之爭(zhēng)同樣引人矚目，而中高端白酒銷售是這些企業(yè)利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者。

??不難看出，無(wú)論營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)增速，洋河股份均稍遜“茅五”一籌。為探尋原因，記者進(jìn)一步翻閱半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，洋河股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)按地區(qū)來(lái)看，省內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入為56億元，同比下降5%。同時(shí)，江蘇省的第二大白酒上市企業(yè)今世緣在省內(nèi)市場(chǎng)的收入?yún)s增長(zhǎng)6%至14億元，表現(xiàn)好于洋河股份。

??那么，造成洋河股份省內(nèi)市場(chǎng)收入下降的主要原因有哪些？洋河股份相關(guān)人士對(duì)記者說(shuō)：“公司省內(nèi)市場(chǎng)上半年出現(xiàn)下降，原因在于公司實(shí)施的限量及提價(jià)政策，短期內(nèi)對(duì)銷售數(shù)字會(huì)有所影響；目前新的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)為市場(chǎng)所逐步接受，且階段性限量之后，市場(chǎng)供需已經(jīng)達(dá)到較好的平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)省內(nèi)市場(chǎng)后期會(huì)逐步恢復(fù)增長(zhǎng)。省內(nèi)銷售措施仍將集中于產(chǎn)品升級(jí)、渠道開(kāi)發(fā)、品牌建設(shè)及消費(fèi)者互動(dòng)等基本方面。”

??除了據(jù)守已有市場(chǎng)，洋河股份還嘗試開(kāi)拓新產(chǎn)品。據(jù)悉，微分子酒是洋河股份耗時(shí)5年研發(fā)的新產(chǎn)品，主打健康概念。然而，記者卻沒(méi)能在公司半年報(bào)中找到該產(chǎn)品的任何銷售數(shù)據(jù)。就此，洋河股份相關(guān)人士告訴記者：“微分子酒是公司戰(zhàn)略性儲(chǔ)備產(chǎn)品，目前還處于市場(chǎng)導(dǎo)入初期，現(xiàn)階段仍以核心消費(fèi)者培育和核心終端打造為主，短期內(nèi)不會(huì)過(guò)于突出銷售任務(wù)考核。同時(shí)，根據(jù)深交所規(guī)定的信息披露深度要求，微分子酒銷售情況不需在半年報(bào)中單獨(dú)披露。”

??“雙降”的金種子酒和酒鬼酒

??有**的，也有掉隊(duì)的。作為“徽酒”四朵金花之一的金種子酒，其2016年上半年的營(yíng)業(yè)收入為7億元，同比下滑12%；凈利潤(rùn)為0.11億元，同比下滑68%。

??公司表示，因受市場(chǎng)因素影響，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入與去年同期相比出現(xiàn)下降，導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降。上半年公司酒業(yè)營(yíng)收比去年同期減少16%。同時(shí)，由于銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模縮小，投資收益同比下降82%，此外計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備相應(yīng)增加，資產(chǎn)減值損失上升151%。

??而同為“徽酒”四朵金花的古井貢酒、口子窖和迎駕貢酒上半年的營(yíng)業(yè)收入分別為30億元、15億元和15億元，同比增長(zhǎng)12%、13%和下降1%；凈利潤(rùn)分別為4億元、4億元和3億元，同比增長(zhǎng)13%、49%和17%。除了迎駕貢酒的營(yíng)業(yè)收入微降以外，其余的業(yè)績(jī)均比金種子酒好。

??就“徽酒”四朵金花的市值來(lái)看，金種子的市值也是*低的。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒和金種子酒的總市值分別為：191億元、187億元、183億元和53億元，市盈率分別為：25.2、22.9、30.6和80.4。值得一提的是，金種子酒在2012年高峰時(shí)期的市值為121.71億元。

??同樣出現(xiàn)“雙降”的酒鬼酒，今年上半年的營(yíng)業(yè)收入2.9億元，同比下降5%；凈利潤(rùn)為0.39億元，同比下降1.9%。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，酒鬼酒沒(méi)有在半年報(bào)中具體說(shuō)明。記者就此問(wèn)題提出采訪，但是公司方面未能給出合理解釋。

??長(zhǎng)江證券研報(bào)認(rèn)為，由于調(diào)整了產(chǎn)品策略，砍掉一些延伸、貼牌品牌，導(dǎo)致公司收入短期下滑，加上二季度加大了宣傳推廣，銷售費(fèi)用大幅提升，費(fèi)用增長(zhǎng)壓力相對(duì)較大。