公告阿膠塊出廠價上調(diào)53%、零售價相應調(diào)整:

　　調(diào)整后價格:如果按照出廠價和終端零售價分別上調(diào)53%測算，*終阿膠塊的出廠價和零售價為2531元/公斤和3978元/公斤;

　　價格上調(diào)的主要原因是驢皮價格上漲:近年來驢皮價格有比較大幅度的上漲，主要原因是由于毛驢的存欄量有所下降，而阿膠終端需求保持旺盛;東阿阿膠品牌力*強，具有較大的提價能力，前期公司具有一定的低價原材料庫存，但14年開始低價庫存已經(jīng)較少，因此通過品牌能力提價，轉(zhuǎn)移成本是此次提價的主要原因;

　　價格的上調(diào)將是分批執(zhí)行的:出廠價和終端價的上調(diào)是分批執(zhí)行的;

　　影響分析:按歷史來看，提價短時間內(nèi)對發(fā)貨量和終端銷量將有所影響，但我們認為其他品牌的阿膠塊后續(xù)也將提價，因此行業(yè)格局并不會發(fā)生大變化;

　　小分子阿膠預計近期上市:小分子阿膠是公司推出的重磅品種，阿膠有效成分的吸收效率更高，是傳統(tǒng)阿膠塊的3倍以上。產(chǎn)品是保健食品，固體口服劑型，定位是年輕女性的養(yǎng)血養(yǎng)顏養(yǎng)氣色。前期通過代客熬膠已經(jīng)實現(xiàn)了部分客戶的轉(zhuǎn)移，劑型方便攜帶、服用方便，未來將具有很好的前景;

　　衍生品的機制放活，積*利用社會資源:我們認為阿膠的保健品產(chǎn)品力強，潛在市場空間大，過去幾年由自由團隊運作，13年收入是3億元(其中*大產(chǎn)品桃花姬約2億元)。公司也能認識到自身在做消費品市場有提升的空間，現(xiàn)在目標明確，未來會積*利用社會資源加強銷售，如包括和快消品的優(yōu)秀團隊設立合資公司銷售公司產(chǎn)品、或借助優(yōu)秀公司的銷售能力等;　　維持業(yè)績預測和“強烈推薦-A”評級:預計14~15年凈利潤同比增長24%、20%、20%，實現(xiàn)EPS2.28元、2.78元和3.34元?？春霉景⒛z品類的大市場，隨著阿膠未來成長空間的打開，我們認為未來阿膠的估值將回歸，維持“強烈推薦-A”評級，目標價45.6元。

　　主要風險是原材料價格上漲超預期及輿論對公司價值回歸可能的不良影響。