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凱撒強調渠道為王 急速擴張拖累業績

作者:百檢網 時間:2022-02-11 來源:互聯網

凱撒股份一直強調“渠道為王”,其2010年上市募集的就主要用于拓展銷售網絡,開設店鋪、擴大網點。然而多年來公司網點數量激增,產品銷量卻未見起色,由此公司內部治理引起外界質疑。

去年底,公司欲通過定向增發再度融資買地開店,然而公司投資越多業績反而越下滑,還有人來為其再融資買單嗎?《投資者報》欲就有關問題采訪公司董秘,但公司方面以即將發布年報為由拒絕了我們的采訪。

業績連續兩年下滑

凱撒股份1月31日發布了業績預告下修公告,公司預計2012年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為3722.48萬元~4581.51萬元,比上年同期下降20%~35%。而2011年公司凈利潤同比下滑9.5%,因此公司業績連續兩年出現下滑。

公司在公告中稱,業績下滑主要因為受宏觀經濟環境影響,服裝市場景氣度下降,公司加大了促銷力度,銷售收入雖同比增長,但毛利率同比下降了5個百分點左右。另外公司新開業自營店尚處于培育期,各項支出和費用較大,因而效益無法體現。

宏觀經濟環境對整個服裝行業均有影響,但眾多服裝企業中,為何凱撒股份的業績連續下滑?我們發現,公司原本主打的高端女裝、男裝產品多年來銷量增長平平,只有毛利較低的皮類產品銷量在穩步增加。

凱撒股份原以高端女裝市場為主,近年來重點拓展男裝產品,此后又收購廣州集盛服飾皮具公司,皮類產品銷量劇增,公司逐漸形成“三駕馬車”拉動的局面。

根據公司2012年中報,公司女裝、男裝、皮類產品銷售額分別為0.75億元、0.56億元、1.08億元,同比分別增長29%、3%、200%。從收入構成來看,皮類產品收入占比從23%上升到44%,成為公司收入*大來源。

相比女裝、男裝,公司皮類產品的毛利率要低20個百分點左右,毛利較低的皮類產品占比提升,公司整體毛利率自然下降。另外,2012年公司女裝產品毛利也出現下滑,拉低了公司的整體毛利率。

急速擴張拖累業績

公司服裝產品銷量增長緩慢,與公司銷售網絡的快速增長形成鮮明對比。

公司2009年~2011年的全國銷售網點分別為253個、290個、431個,三年增長70%,遠超同期公司營業收入10%的增幅。

公司聲稱,新開業的店鋪尚處于培育期,各項支出和費用較大,因而效益無法體現。這從公司報表中可以看到,公司銷售費用占公司營業收入比例迅速提升,2009年僅為17%,而2012年前三季度則已超過31%。

公司商鋪的培育期一般也不過兩年左右,但是公司投入巨資,*終其服裝銷量卻未見起色,存貨卻增加迅速。公司2009年底存貨僅1.03億元,而截至2012年三季度末,存貨已高達3.89億元,翻了近3倍。

由此可見,公司的問題并不全在所謂的店鋪培育。公司管理層對公司內部管理、外部形勢的把握顯然存在問題。

這從公司的高管離職潮也可見一斑。2011年4月~2012年6月,公司高管涌現辭職潮。公司生產總監彭偉、研發總監王國海、銷售總監林少斌、董事黃禎楷、證券事務代表邱澤琪、副總經理冀顯翼先后辭職或離職。

公司方面也曾表示,冀顯翼原分管子公司廣州市凱撒服飾商貿有限公司,經過一年多,業績情況未達到預期,由董呂華接管其工作。

仍欲繼續增發開店

業績低迷,大力投資的銷售網絡成效低微,公司卻擬再度增發圈錢,買地開店。

本報2012年第32期的報道《凱撒股份濫用超募資金 上市兩年再圈錢》中曾指出,上市兩年之后,在先期募投項目尚未完成時,凱撒股份發布增發預案,擬再度從資本市場“伸手要錢”,并且其擬融資額與2010年上市時的實際募集額相當。

2012年7月31日,凱撒股份發布定向增發預案,公司擬以不低于7.47元/股的價格增發7500萬股,募資總額不超過5.6億元。募集資金將全部用于國內銷售網絡建設和增資凱撒(中國)股份香港有限公司。其中,國內銷售網絡建設與凱撒股份上市時的主要募投項目一致。而公司2010年的店鋪擴張計劃還未完成。

去年12月27日,公司又公布了增發修改預案。在該修改預案中,公司將發行價格調低至不低于6.33元/股,不過仍欲募資5.6億元。其擬用募集資金購買8間~10間店鋪,并租賃45間~50間。

此前有投資者在深交所“互動易”上向公司提出質疑,公司2010年融資尚未達到募投效果,現在又提出再融資,公司是不是在惡意圈錢?

但對凱撒股份而言,如果做不出好業績,將來又有誰來為其增發買單呢?

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