今年以來，A股市場通過發行可轉債進行再融資呈升溫態勢。

在這種狀況下，可轉債亦已逐漸成為服裝上市企業再融資的一種常見手段。

搜于特擬發行可轉債加碼供應鏈管理

4月15日，搜于特發布公開發行可轉換公司債券預案，擬募集資金不超過人民11億元，用于時尚產業供應鏈總部（一期）項目以及股份回購項目，其中時尚產業供應鏈總部（一期）項目擬使用募集資金8億元，股份回購項目擬使用募集資金3億元。

搜于特在公告中稱，時尚產業供應鏈總部（一期）項目計劃新增智能倉庫、普通倉庫、綜合樓及其他配套基礎設施，公司在管理方面已經引進ERP系統，用以完成訂單管理、項目管理、采購管理、訂單下達等業務流程。項目建設后，智能倉儲系統將與現有ERP系統對接。智能倉儲系統能夠預測產品需求和供給、優化庫存管理，在交易過程中能減少出貨過程中的疏漏，亦能減少公司各地周轉場地的租賃費用和人力成本。項目建設地點為廣東美易達供應鏈管理有限公司的自有土地，位于東莞市道滘鎮南閣掌洲島，地塊面積207.73畝，項目用地106.67畝。

搜于特2018年年報顯示，公司2018年實現營業收入152 0173 3840.19億元，同比增長0.93%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.69億元，同比下降39.72%。搜于特稱，業績變動的原因之一是公司發展供應鏈管理業務，隨著市場環境變化，公司放緩其增長速度，第四季度公司供應鏈管理業務比上年同期下降，但由于上半年供應鏈管理業務增長速度較快，全年供應鏈管理業務仍比上年同期增長4.09%，供應鏈管理業務仍是公司主要業務收入和利潤來源。

6月6日，搜于特發布公告稱，公司本次發行可轉債申請獲得證監會受理，尚需證監會核準，能否獲得核準尚存在不確定性。

天創時尚擬發行可轉債建智能制造基地

5月30日，女鞋企業天創時尚發布調整公司公開發行A股可轉債券方案的公告，調整前公司原計劃募集資金不超過6億元，全部投資于智能制造基地建設項目、回購股份以及補充流動資金，調整后公司計劃募集資金不超過6億元，將全部投資于智能制造基地建設項目以及補充流動資金。公告顯示，智能制造基地建設項目總投資9.3億元，擬使用募集資金不超過5.2億元，項目建設期4年，將通過購置FMSS全自動柔性制鞋生產流水線、RSA羅伯特自動化數據采集系統、智能皮革裁剪機器人等設備，新建4條自動化智能生產線及4條柔性生產線。天創時尚稱，擬投資智能制造基地建設項目的一個目的是突破產能限制，提高自產比例，抵御未來可能因生產成本提高、外協廠商不能及時供應產品、產品質量瑕疵等情況而對經營產生的影響。

天創時尚2018年報顯示，公司2018年實現營收20.52億元，同比增長18.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.42億元，同比增長28.87%。年報顯示，公司線下渠道品牌店鋪截至2018年12月31日共計1925家，包括直營1377家，加盟548家，與去年年末店鋪相比，直營店新增店鋪91家，加盟店鋪凈關店93家。天創時尚稱，公司對生產線進行升級改造，并在2018年啟動首條規模化智能生產線并已實現投產。2019年公司計劃提高運動休閑品類結構占比，并開展以用戶為中心的社群運營模式。

維格娜絲發行可轉債擬投資智能信息化改造

2月14日，維格娜絲發布可轉債上市公告，公司可轉債于2月19日在上交所上市。本次可轉債募資7.46億元，募資凈額7.25億元，將用于支付收購Teenie Weenie品牌及該品牌相關的資產和業務項目尾款、智能制造、智慧零售和供應鏈協同信息化平臺以及補充流動資金。其中，4.61億元將用于Teenie Weenie品牌項目，1.55億元將用于智能信息化改造，1.3億元將用于補充流動資金。

募資公告顯示，智能制造、智慧零售及供應鏈協同信息化平臺項目擬投資3.63億元，用于企業智能制造建設、ERP&DRP系統升級、O2O平臺、大數據分析、智能物流及相關基礎配套設施建設。公告稱，傳統服裝行業產業鏈長、產業部門多、市場反應慢，而服裝消費者對時尚型、個性化的需求強烈，智能技術可實現設計研發、生產制造和供應鏈管理等環節的柔性化改造。

維格娜絲2018年年報顯示，公司2018年實現營業收入30.86億元，同比增長20.34%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.73億元，同比增長43.65%。公司現有三個女裝品牌，分別為定位于中國文化元素奢侈品的南京云錦“元先”品牌、定位于高端女裝的“VGRASS”品牌和定位于中高端休閑服飾的“TEENIEWEENIE”品牌。截止2018年底，公司共有1386家門店，比2018年底減少63家。維格娜絲稱，VGRASS品牌投入“微商城”線上渠道，并利用線上渠道嘗試O2O模式。

維格娜絲6月20日發布公告稱，近日公司完成了工商變更登記手續，并取得了南京市市場監督管理局換發的營業執照，公司名稱正式變更為“錦泓時裝集團股份有限公司”，公司證券簡稱將于2019年6月26日起由“維格娜絲”變更為“錦泓集團”。

萬里馬擬發行可轉債用于智能制造升級

2018年5月30日，萬里馬發布公開發行可轉換公司債券預案，擬募集資金總額不超過1.80億元，募集資金投資項目為“智能制造升級建設項目”、“研發中心升級建設項目”以及“信息化升級建設項目”，其中智能制造升級建設項目擬投入募集資金1.28億元。

公告稱，智能制造升級建設項目擬對現有的3條生產線進行智能化升級改造，并新建2條智能化生產線，研發中心升級建設項目擬購置研發設計設備、引進研發設計人才。信息化升級建設項目擬在公司現有ERP系統、OA系統基礎上，對公司信息化系統進行升級。

截至目前，萬里馬本次發行可轉債預案目前尚處于待核準階段，能否獲得核準尚存在不確定性。萬里馬在2019年5月30日發布公告，公司擬延長此次公開發行可轉債券股東大會決議的有效期和授權期限至2020年6月14日。

萬里馬2018年年報顯示，公司2018年實現營業收入6.93億元，同比增長14.77%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3779.73萬元，同比增長1.25%。公司預計2019年上半年歸屬上市公司股東的凈利潤1281.03萬至1403.03萬，同比增長5%至15%。公司稱，2019年上半年公司營業收入與去年對比保持增長，公司收購的子公司超琦電商經營業績狀況良好，歸屬于上市公司股東的凈利潤較去年同期增長。預計公司2019年半年度非經常性損益對公司凈利潤的影響金額在10萬元以內，主要系公司收到的政府補助資金及存貨盤盈等。

可轉債漸成服裝企業再融資“新”工具

除了上述幾家正在申請或者新近發行可轉債的服裝企業之外，去年7月份海瀾之家募資30億元發行可轉債上市，募集資金將投資于產業鏈信息化升級項目、物流園區建設項目和愛居兔研發辦公大樓建設項目。其中公司產業化信息鏈升級項目計劃投資6.2億元，包括建設5500家門店的“智慧服務系統”以及包含其中1000家門店的“精準營銷系統”，物流園區建設項目則計劃投資19.5億元及愛居兔研發辦公大樓計劃投資4.3億元，用于支持公司電商及女裝品牌愛居兔業務發展。

梳理服裝企業目前發行可轉債再融資的狀況，可以發現今年服裝企業發行可轉債熱度不減，甚至超過去年，這也和資本市場上可轉債融資情況相一致。據媒體報道，可轉債市場今年前5個月成交額比去年同比增加186.11%，可轉債發行數量也比去年同比成倍增長。可以說，可轉債已經成為A股企業再融資的一個主要手段。對于服裝上市企業來說，可轉債同樣也已逐漸成為企業再融資的“新寵”。

不過，可轉債畢竟只是再融資的一種工具，是服裝企業目前融資渠道上的一種選擇或者說是出口，融資的目的才是更值得關注的。目前看來，服裝企業發行可轉債融資主要還是用來加碼主業發展或者是補充流動資金，同時也比較關注一些“新”業務發展方向。比如，幾乎所有的服裝企業在發行可轉債預案中都提到要發展智能制造、智能物流、智慧門店等“新制造”、“新零售”項目，比如天創時尚計劃投資智能制造基地、搜于特計劃投資智能倉庫、維格娜絲擬投資智能制造和智慧零售項目、萬里馬擬新建智能化生產線、海瀾之家要建智慧門店等等。

總的來說，可轉債作為一種融資工具，在升溫也會有降溫或者“回調”的時候，要看到在有些企業可轉債獲批上市的同時，一些企業還在等待監管層的審核或者選擇撤回、終止可轉債計劃，而可轉債上市破發的事例也是常有出現。長遠來看，端正發行“動機”、合理設計融資項目、提高融資資金使用效率的可轉債，才更可能獲得資本市場認可和青睞，助力服裝企業更好轉型升級。