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PTA供需趨緊乙二醇高庫存對價格形成壓制

作者:百檢網 時間:2021-12-08 來源:互聯網

 PTA

PTA二季度將面臨成本端繼續下行和自身供需趨緊的多空博弈中,相對于單邊行情,跨期套利勝率更大。PX和PTA的投產利空是遠期合約,PTA的供需趨緊利多近月合約,在驅動上利于正套;目前PTA庫存處在低位,近月合約貼水,下游情況較為樂觀,符合正套的條件。鑒于5-9正套,已經處在高位,且05即將進入交割,建議布局9-1正套,300點以下可積*介入,上方空間看到600點,止損設置在200點,浙石化和恒逸裝置PX裝置若9月之前投產,無條件離場。

對于單邊,152 0173 3840合約目前處在低估。按照布倫特原油67美元/噸,PX-原油價差450美元/噸,PTA加工費1500元/噸,折算PTA價格約6400元/噸,而目前152 0173 3840合約價格在6000元/噸一線。該邏輯的本質在于做多PTA的加工費,目前PTA加工費約1150元/噸,雖處在近幾年的高位水平附近,但與其低庫存的現狀相匹配,后期隨著供需趨緊,PTA加工費有望繼續上行,并且下游聚酯不錯的利潤對TA加工費的提升存在支撐。風險在于成本端PX的坍塌導致PTA價格重心的下移動;原油端大跌。

投資評級:中期看漲

乙二醇

乙二醇供應端看不到裝置降負的跡象,需求端目前也處在瓶頸負荷的水平,因此高庫存的壓力還將繼續對價格形成壓制。目前來看現在的低價依然沒有觸及工廠的心理底線,沒有見裝置因利潤不佳停車的行為出現,工廠不檢修庫存就難以降低,庫存對價格的壓制就持續存在,這是一個死循環,必須有一個環節**壞掉,整個惡性循環才能消失掉,本輪行情的低點在哪里,就看裝置有沒有撐不住主動降負檢修。再推演一步,如果裝置降負后期如往年一樣,則乙二醇供需有望得到改善,庫存比有望降低,乙二醇的利潤也有望得到恢復,按照乙二醇的價格彈性而言,很有可能有一輪反彈的行情,之所以定義為反彈,因為乙二醇自身處在產能集中投產的階段,但投產壓力體現在19年底或2020年。

投資評級:短期震蕩,中期看漲
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