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? ? 據統計，2018年國內對二甲苯市場價格走勢上漲，年初均價為7300元/噸，年末均價為8500元/噸，全年漲幅為16.44%，由價格走勢圖中可以看出，國內PX價格*高點出現在10月上旬，*高價格為11000元/噸，全年價格*低點出現在年初，*低價格為7300元/噸，全年*大振幅為50.68%，綜合全年來看，國內對二甲苯市場價格仍然處于上漲趨勢，這是國內外因素共同影響的結果。

　　2018年全年中國PX產能為152 0173 3840.5萬噸，但是全年開工率在7.1成左右，總產量為995萬噸左右，然而1-10月進口總量高達1301.87萬噸，整體來看PX對外依存度高達60%，PX外盤價格是國內對二甲苯市場價格的*重要影響因素。

　　2018年PX行情回顧

　　結合全年國內市場價格走勢圖和PX外盤價格走勢圖來看，PX市場價格走勢可以分為三個階段：**階段為1月初-7月底，PX市場價格走勢震蕩階段；第二階段為8月初-10月中旬，PX市場價格大幅上漲階段；第三階段為10月中旬-2018年年底，PX市場價格大幅走低階段。

　　**階段為1月初-7月底，國內PX市場價格一直維持在7500元/噸左右。從產品供應方面來看，國內PX開工率維持7成左右，國內裝置中福海創產能160萬噸的裝置處于檢修中，烏魯木齊石化裝置開工在5成左右，其他裝置正常開工，國內對二甲苯市場價格走勢較為穩定。但是對于國內PX市場來說，較大的進口依存度是PX產品的常態，因此外盤價格直接影響國內對二甲苯市場價格，PX外盤價格一直維持在900-1000美元/噸CFR臺灣，外盤價格的震蕩是國內對二甲苯市場的一大支撐。

　　從產業鏈上來看，**階段原油市場一直保持窄幅的區間震蕩，原油價格大致在60-70美金這個區間上下波動，原油價格能得以維持相對高位平穩運行一段時間，原油價格高位成為了PX市場的成本支撐，所以國內對二甲苯市場價格一直維持在7500-8000元/噸。下游PTA市場走勢也較為穩定，PTA市場價格一直維持在5750元/噸左右，加之國內開工率維持高位水平，PTA開工率在75%左右，聚酯開工率維持85%左右，江浙紡織開工率在76%左右，下游PTA市場及聚酯行業較高的開工水平是PX市場價格的一大利好支撐，PX市場價格維持震蕩運行趨勢。

　　第二階段為8月初-10月中旬，PX市場價格大幅上漲階段，國內市場價格從8300元/噸大幅上漲至11000元/噸，漲幅高達32.53%，國內對二甲苯市場價格大幅上漲主要是國內外共同影響的結果。8-10月份是國內紡織行業的銷售旺季，國內PX開工率不足7成，騰龍芳烴裝置仍處于停車狀態，彭州石化裝置停車檢修，揚子石化PX裝置運行正常，金陵石化裝置運行平穩，青島麗東裝置滿負荷運行，齊魯石化裝置運行正常，烏魯木齊石化裝置開工在5成左右，國內對二甲苯供應正常，受上下游行情大漲拉動國內市場價格大幅上漲，8-9月份中石化PX結算價格大幅上漲2810元/噸至10950元/噸，中石化結算價格上漲是國內對二甲苯價格走高的一大利好。

　　此期間國際原油價格大幅上漲，此期間WTI原油價格一度上漲至75美元/桶的高位水平，一方面歐美國家對伊朗進行制裁，伊朗問題導致了原油供應下滑的預期，西方的制裁對伊朗原油的供應影響非常大，全球市場因此減少了約140萬桶/日的供應量，與利比亞去年減少的供應量相當歐佩克減產，原油價格不斷上漲。

　　另一方面原油庫存減少，導致場內貨源減少，原油價格持續走高。PX外盤價格受原油價格上漲支撐持續上漲，截止10月中旬PX外盤價格大幅上漲400美元/噸至1380美元/噸CFR臺灣，外盤價格對于國內對二甲苯市場有一定的指導作用，對二甲苯對外依存度高達60%，外盤價格走高是國內PX市場的一大利好。

　　加之下游PTA市場價格持續上漲，國內PTA市場價格大幅上漲至9250-9300元自提附近，開工率方面也有不同程度的上漲，PTA開工率在80%左右，聚酯開工率維持90%左右，江浙紡織開工率維持80%左右，秋季為紡織行業的銷售旺季，下游PTA市場價格上漲，加之終端紡織行業行情向好，受下游利好支撐影響，PX及PTA市場價格均有不同程度的上漲。

　　第三階段為10月中旬-2018年年底，PX市場價格大幅走低階段，國內PX開工率維持7成左右，國內自給率嚴重不足，較大的進口依存度是PX產品的常態。四季度原油價格大幅下滑，受原料市場影響國內對二甲苯價格大幅走低，國內市場價格從11000元/噸下滑至8500元/噸。綜合來看外盤價格的變化是影響國內對二甲苯市場價格的一大重要因素，截止12月24日亞洲地區收盤價格在1003美元/噸CFR臺灣，外盤價格的大幅走低350美元/噸，外盤價格大幅下滑是國內PX價格走低的一大利空。

　　國內對二甲苯97%的用于生產PTA，國內PTA市場整體開工在65%左右，對PX的需求一直處于高需求狀態，下游PTA大幅走低也是對于對二甲苯市場的一大利空影響。2018年四季度WTI原油價格大幅走低，截止年度WTI收盤價格在42美元/桶的水平，原油價格大幅走低對于下游化工品市場失去了有力的成本支撐，PX市場價格大幅走低。下游PTA市場價格有所下滑，截止12月25日華東PTA市場價格為6300元/噸，較10月初價格9300元/噸大幅下滑32.2%，加之終端下游聚酯開工維持8成以上水平，江浙紡織開工率維持70%左右，下游終端行業走銷行情轉差，PX市場價格持續走低。

　　2019年PX行情展望

　　2019年國內PX大量投產，預計供給增速6%供需拐點出現：預計2019年PTA供給量4248萬噸，對應PX需求量2803萬噸，相比2018年新增需求100萬噸。2018年底-2019年國內預計新增產能1130萬噸/年，其中大部分產能是18年延期投放。恒逸石化位于文萊的150萬噸PX產能計劃2019年二季度投放，亞洲其他國家暫無新產能投放，總計新增產能1280萬噸。根據投產時間折算，預計2019年國內PX產量增加360萬噸，PX進口量將減少至2017年水平，開始進口替代過程。預計2019年供給量增速6%，超過新增需求，打破2018年PX供需緊平衡狀態。整體PX呈現供給寬松。

　　預計2019年PX-石腦油的利潤將逐漸下移至PTA-PX，奠定盈利空間：不過多考慮油價影響的情況下，我們預計2019年PX產量增速6%，PTA產量增速4%，聚酯產量增速7%。中游PTA新增產能*少，2019年延續供需緊平衡；上游PX國內產能釋放，逐步實現進口替代，出現拐點迎來供給寬松。從供需角度分析，我們認為2019年PX、PTA、長絲較難重現2018年的高價行情，但是由于產業鏈上下游供給增速不平衡導致的供需結構差異，將會引起PX-石腦油、PTA-PX、滌綸長絲-PTA三個環節的價差重構，奠定行業的盈利空間。預計2019年PX價格下滑，PX-石腦油的利潤將逐漸下移至PTA-PX，PTA-PX價差擴大。

　　預計2019年，即使考慮到聚酯名義需求增速較2018年顯著下滑，但滌綸長絲、PTA供需仍偏緊，盈利有望維持高位。PX-石腦油的利潤將逐漸下移至PTA-PX，下游行業整體將從中受益。