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　　美棉3月合約圍繞65-67美分震蕩一個多月，周三終于跌破區間，K線跌穿40日均線，盤面技術偏弱。配合美棉價格下跌的主要消息就是：中美今年可能無法達成**階段貿易協議。

周四開盤鄭棉增倉大跌，跌破12700附近支撐，跌穿40日/60日均線，1月*新價格12600元附近，5月*新價格152 0173 3840元附近，盤面技術走弱，1月合約料將向前低12200附近靠攏。鄭棉總持倉量增加至129萬手，1月合約持倉量在61萬手，5月合約持倉量在55萬手，近期移倉明顯，5-1價差擴大至510元附近。鄭棉倉單量14294張，有效預報5008張，累計80萬噸。

價差方面，基差從月初的負基差擴大至400元附近，內外棉價差1%關稅下，接近平水附近。

根據國計棉花市場監測系統數據顯示，2019/20年度國內新疆棉花產量497萬噸，同比降低2.5%，遠低于市場傳言的減產20-30%，全國棉花產量預計584萬噸，同比下降4.29%，處于近5年均值。截止11月15 日，全國累計交售籽棉折皮棉513萬噸，同比增加55萬噸，累計加工皮棉273萬噸，銷售皮棉75.8萬噸。

一、中美貿易談判的消息仍然是影響市場情緒的主要因素

從2018年5月至今，中美貿易戰談判消息主導鄭棉市場情緒。1月合約9月的低點11970元之后，中美貿易談判出來一個“**階段協議”給鄭棉市場恢復了信心，但久久不簽署，讓市場的樂觀情緒轉為謹慎或者悲觀。

二、印/美棉花價差發生變化，當前美棉銷售良好，未來表現重點關注周度簽約情況

自2018年5月以來，受中美貿易戰的影響以及印度收儲支撐，印度棉價格持平或者高于美棉報價；進入10月以來印度棉價格低于美棉價格，價差的轉變對美棉銷售會有影響，值得關注。

外棉價格情況（單位：美分/磅）

USDA11月報告數據顯示，2019/20年度除中國外的全球期末庫存消費比在39%，處于1998年以來近20年來的次高點，僅低于*高點2014/15年度的43%。2019/20年度美棉預期產量450萬噸，較上年度增加50萬噸；出口目標是359萬噸，較上年度增加38萬噸；期末庫存增加至132萬噸，較上年度增加31萬噸，期末庫存連續兩年在100萬噸以上。截止*新的美棉出口數據，凈簽約230萬噸，占預期出口的64%；累計裝運棉花62萬噸，裝運率27%。當前的美棉簽約數據和裝運數據表現良好，未來關注巴基斯坦、越南、土耳其、中國周度簽約情況。

美棉周度簽約情況（單位：包）

三、中國棉花收儲落地，下游消費低迷

中國棉花收儲政策落地，數量50萬噸新疆棉，收儲時間12月2日，價格上限是收儲開始前一周的國內現貨均價*（1 2%），收/不收依據是內外棉價差800元。本次收儲政策的制定傳達出制定者的用心良苦，智慧滿滿，以穩為主，保障產業健康運行，行業人士對該政策點贊，新棉銷售可以現貨銷售、可以期貨點價、可以交國儲；不過萬事萬物都有兩面性，政策也如此，利多主要是收儲可減少50萬噸供應量緩解集中上市壓力，利空主要是競價收儲、價低者收。當整個行業平穩向好，不合適的假設，因為此時不用國家收儲政策；再假設整個棉紡行業探底回升的時候，因為不會存在惡性競爭，競價收儲政策減少供應量發揮更利好的作用；但當整個行業仍處于蕭條不景氣的時候，因為會存在惡性競爭，競價收儲政策會帶給市場低價壓力，螺旋下跌。而當前的行業環境，下游需求低迷，紗/布庫存高，終端紡織品服裝出口數據環比同比下降，競價的收儲政策或顯偏空。

輪入限價/內外棉價差跟蹤（元/噸）

注：注：國家市場現貨價格指數=（中國棉花價格指數3128B 國家棉花價格指數3128B指數）/2；內外棉價差=國內棉花價格市場指數-國際棉花價格市場指數；國際棉花市場價格指數=CotlookA指數（折美元/噸）*匯率*（1 1%）*（1 9%）

紡織品服裝出口情況

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ICE期棉/鄭棉跌破震蕩區間鄭棉料將再次探底

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