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周四，鄭棉期貨高開低走，主力152 0173 3840合約收報于15130元/噸，跌0.49%，仍處于近期的低位盤整區間。分析人士表示，國內棉花市場供應總量充足，抑制了棉價反彈動力。但隨著市場供需結構性矛盾逐漸顯現，棉價下方支撐亦較強，后期期價存在上漲契機。

期價低位盤整

近期，鄭棉期價整體維持在15000-15300元/噸區間低位盤整。

新紀元期貨分析師張偉偉認為，近期外盤價格持續下跌，對國內棉花期價造成的影響主要有兩方面：其一，儲備棉輪出標準級銷售底價不斷下滑，拖累國內棉花期現貨價格。2016/2017年度儲備棉輪出，當周標準級銷售底價由上一周國內市場棉花現貨價格指數算數平均值與上一周國際市場棉花現貨價格指數算數平均值各50%的權重計算而來。其二，國內棉紗進口并無配額限制，完全市場化運行，國際棉價持續下跌將導致外紗進口成本下滑，抑制國內棉紗需求，進而影響國內棉花價格。

而針對鄭棉期價下方15000元/噸一線存在的較強支撐力度，瑞達期貨農產品研究員陳思明表示，這主要受到：其一，儲備棉結構性矛盾日益激化，雖然現在國儲每日輪出總量維持在3萬噸左右，但從5月的*后三個交易日之后，其中新疆棉減少到1萬噸左右，已經公檢的新疆棉余量較少；其二，目前鄭棉和現貨指數的價差較大，截至22日鄭棉主力合約的期價收于15130元/噸，而現貨價格指數為15968元/噸，價差達到了838元/噸，期現價差保持在高位水平促使倉單持續的外流，實盤壓力得到了逐步的釋放。因此價格下跌后，套保者買盤支撐著價格。

現貨方面，近日國內棉花現貨市場走勢分化，標準級棉花價格小幅下滑，但優質新疆棉價格堅挺。截至6月20日，中國328棉花價格指數15988元/噸，較月初下跌78元/噸；137長絨棉價格指數22400元/噸，較月初上漲250元/噸。

下方支撐明顯

基本面上，國內棉花市場供應總量充足，但隨著市場供需結構性矛盾的逐漸顯現，棉價下方的支撐將趨強。

陳思明表示，國際方面，本年度及2017/2018年度全球棉花產銷缺口依舊存在，連續三個年度消費超過產量，期末庫存量將是自2011/2012年度以來的*低。即使各大機構預測2017/2018年度棉花種植面積將同比擴大，但鑒于全球棉花進入去庫存周期，利空相對有限，預計國際棉價將維持高位震蕩格局。國內方面，目前，國內棉花供應方面隨著儲備棉持續輪出，總體上處于供給偏松狀態，對市場形成了壓制。不過，因下游紡織服裝行業整體呈現復蘇狀態，庫存呈下降趨勢，紡織企業補庫意愿強烈，因此將利多期價走勢。

張偉偉持相似觀點，她認為，從總的數量來說，截至6月中旬，新疆尚有40萬噸棉花未出售，實際的商業庫存數量預計在130萬噸左右；儲備棉每日3萬噸左右的計劃投放量，再加上進口棉，國內棉花市場供應總量充足，抑制了棉價反彈的動力。但市場供需結構性矛盾逐漸顯現，棉價下方支撐亦較強。

對于后市，陳思明表示，整體來看，即使2017/2018年度棉花產量將呈現增加局面，但由于年度產銷缺口巨大，且處于去庫存階段，隨著庫存的消耗，對優質棉花的需求來說，市場結構性矛盾將逐漸顯現，因此認為后期期價存在上漲契機，且15000元/噸的支撐明顯。

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鄭棉存在上漲契機

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