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　上周大宗商品盛*而衰，商品普遍的暴跌與更早一周的普漲形成了鮮明的對(duì)比。而本周的**個(gè)交易日，節(jié)奏再次轉(zhuǎn)換，商品放佛走出了陰霾，跌勢(shì)不再。一些品種甚至出現(xiàn)了較大幅度的反彈。鄭棉今日上漲，再次成為領(lǐng)漲品種。

　儲(chǔ)備棉出庫(kù)量成為多空關(guān)注焦點(diǎn)

鄭棉上周的下跌，除了受商品的整體弱勢(shì)影響之外，也受到了儲(chǔ)備棉出庫(kù)量預(yù)期增加的影響。

7月1日，“棉花放儲(chǔ)政策研討會(huì)”在鄭州舉行。會(huì)議認(rèn)為，現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)成本高、競(jìng)爭(zhēng)力下降，且受國(guó)外紡織品進(jìn)口沖擊，出口下滑等局面未有改觀。為改善國(guó)內(nèi)棉花供給，國(guó)家決定輪出儲(chǔ)備棉，提高紡織工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。但是，自5月3日啟動(dòng)國(guó)儲(chǔ)棉輪出以來，實(shí)際日均投放量?jī)H2萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)低于拍儲(chǔ)規(guī) 定的5萬(wàn)噸。投放量少，加之進(jìn)口棉資源投放結(jié)束，國(guó)儲(chǔ)棉成交價(jià)日趨攀升，購(gòu)買困難，已造成大部分企業(yè)停產(chǎn)、半停產(chǎn)，而且勢(shì)態(tài)正在不斷擴(kuò)大。目前急需改變拋儲(chǔ)狀態(tài)。

據(jù)調(diào)查，目前受傷害的不僅僅是用棉企業(yè)，一些正常經(jīng)營(yíng)的棉花企業(yè)對(duì)此輪行情中也受到牽連。由于期貨市場(chǎng)上投機(jī)炒家憑借資金實(shí)力，一路逼空，棉花期貨的價(jià)格幾度接近漲停板，多家做套保的棉花棉紡實(shí)體企業(yè)損失摻重。而相關(guān)政策部門對(duì)此也尤為擔(dān)憂。因?yàn)椋龠^兩個(gè)月，國(guó)內(nèi)新棉花年度即將開始，如果此輪“妖魔”行情得不到阻止，任由社會(huì)資金繼續(xù)炒作下去，將直接影響新棉收購(gòu)行情。而在正常情況下，一旦新棉大量上市，資金獲利了結(jié)抽離市場(chǎng)之時(shí)，也將是行情暴跌之時(shí)。屆時(shí)將使整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿礁蟮膫ΑＯ嚓P(guān)部門甚至也希望業(yè)界能發(fā)出更強(qiáng)的呼聲，以引起更高層部門的關(guān)注，甚至希望國(guó)務(wù)院能重視此事，以保護(hù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利益。

據(jù)了解，各相關(guān)部門正在研究相關(guān)政策，且各部門基本達(dá)成共識(shí)。據(jù)悉具體措施即將正式出臺(tái)，包括增加儲(chǔ)備棉單日投放量、延長(zhǎng)儲(chǔ)備棉投放時(shí)間、改變檢驗(yàn)方式、嚴(yán)厲打擊出庫(kù)過程的不規(guī)范行為等等。

一方面是下游紡企增加投放量的訴求，另一方面中儲(chǔ)棉也有自己的苦衷，據(jù)中國(guó)質(zhì)量報(bào)報(bào)道，國(guó)儲(chǔ)棉出庫(kù)的這個(gè)過程需要近2000名纖檢工作者用 100多天的時(shí)間去完成200萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)棉出庫(kù)的公證檢驗(yàn)。在難耐的高溫下，還要做到包包檢，一些棉庫(kù)通過“白加黑”昨夜，三班24小時(shí)輪換確保檢驗(yàn)儀器不間斷工作。

棉價(jià)上漲速度普遍快于紗價(jià) 國(guó)外紡企也很受傷

??? 實(shí)際上，目前國(guó)外很多國(guó)家也存在著棉價(jià)漲勢(shì)快于棉紗的情況，比如巴基斯坦和印度，都是如此。

??? 巴基斯坦棉紡現(xiàn)狀

2015/16年度，巴基斯坦棉花產(chǎn)量?jī)H152 0173 3840萬(wàn)噸，同比減少三分之一，迫使紡織廠進(jìn)口了將近70萬(wàn)噸棉花，大大高于上年度的20萬(wàn)噸。雖然政府制定的產(chǎn)量目標(biāo)是240萬(wàn)噸，但巴基斯坦業(yè)內(nèi)認(rèn)為后期降雨量是大問題，產(chǎn)量很可能達(dá)不到預(yù)期。前兩周，巴基斯坦棉花價(jià)格引來大漲。

目前，巴基斯坦國(guó)內(nèi)消費(fèi)擴(kuò)大，棉花進(jìn)口需求不斷增加，而產(chǎn)量停滯不前，今年進(jìn)口量猛增，來年仍將維持在今年的水平。巴基斯坦全國(guó)紡織廠協(xié)會(huì) （APTMA）稱，2016/17年度巴基斯坦棉花進(jìn)口量將保持在高位。巴基斯坦棉花減產(chǎn)通常導(dǎo)致印度棉出口增加。本年度印度已累計(jì)出口110萬(wàn)噸，僅巴基斯坦就進(jìn)口了34萬(wàn)噸。

相比較棉花價(jià)格的大漲，巴基斯坦棉紗價(jià)格穩(wěn)定，個(gè)別品種略有上漲，紡織廠利潤(rùn)下降。上周，30支普梳紗每公斤上漲4美分左右，漲幅1.15%，40支精梳紗價(jià)格沒有變化。棉紗生產(chǎn)有所下降，為棉紗價(jià)格提供了支撐。巴基斯坦化纖價(jià)格平穩(wěn)，滌短價(jià)格沒有變化。根據(jù)新的規(guī)定，自7月1日起巴基斯坦取消了棉紗的國(guó)內(nèi)銷售稅。

看完巴基斯坦，再來看印度的情況。

印度農(nóng)業(yè)部稱，截至6月24日，印度植棉面積達(dá)到190.7萬(wàn)公頃，同比減少45.3%。目前，季風(fēng)雨已經(jīng)抵達(dá)印度西部和北部，但播種仍需要大范圍降雨，尤其是主產(chǎn)棉區(qū)古吉拉特邦。

植棉面積的大量減少，加上連續(xù)的干旱，印度軋花廠和貿(mào)易商對(duì)棉花非常惜售，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棉價(jià)持續(xù)上漲。*近三個(gè)月，印度棉價(jià)累計(jì)上漲了30%！這迫使紡織廠大量進(jìn)口即期裝運(yùn)的澳棉和非洲棉，以補(bǔ)充8-10月的庫(kù)存。

與此同時(shí)，印度棉紗價(jià)格同樣上漲，不過漲幅小于棉價(jià)（近三個(gè)月棉紗價(jià)格上漲了20%），工廠利潤(rùn)隨之下滑。普梳紗上漲5美分，精梳紗上漲5-7 美分。雖然紗廠提高了報(bào)價(jià)，但在棉價(jià)上漲的壓力下，仍無(wú)法改變利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)。印度南部的大廠大量進(jìn)口低價(jià)西非棉，以減弱利潤(rùn)下降帶來的壓力。

過去幾天，印度棉花價(jià)格有回穩(wěn)的跡象，S-6價(jià)格穩(wěn)定在81.47美分左右。未來幾周，紗廠有望通過提高報(bào)價(jià)的方式使利潤(rùn)有所恢復(fù)，不過棉紗價(jià)格上漲之后需求會(huì)比較有限。除了純棉紗以外，其他品種紗線價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，純棉轉(zhuǎn)混紡的進(jìn)程會(huì)繼續(xù)加快。

此外，印度純棉紗出口價(jià)格（FOB）漲至2.8美元/公斤，近四周累計(jì)漲幅未能超過3%，進(jìn)口國(guó)對(duì)紗價(jià)上漲并不買賬。近期，中國(guó)棉花和棉紗價(jià)格明顯上漲，國(guó)內(nèi)棉價(jià)高企，內(nèi)外棉價(jià)差再度擴(kuò)大至每噸將近1000元，進(jìn)口紗對(duì)中國(guó)或?qū)㈤_啟新一輪反攻。

同時(shí)，印度連年的干旱，巴基斯坦棉花供應(yīng)吃緊，這導(dǎo)致國(guó)際棉價(jià)漲至近一年來的*高水平。

??? 可見，天氣因素對(duì)于棉價(jià)上漲起到了很大推動(dòng)作用，比如，近期我國(guó)南方的暴雨對(duì)于當(dāng)?shù)氐拿藁ǚN植也產(chǎn)生了一定影響。

　　棉花后市如何操作？

目前對(duì)于棉價(jià)來說*大的潛在利空無(wú)疑是國(guó)家對(duì)于棉花拋儲(chǔ)可能出臺(tái)的系列政策調(diào)整，而另一方面，貿(mào)易商更看好8月底國(guó)儲(chǔ)棉輪出結(jié)束后的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

實(shí)際上，近期對(duì)于棉價(jià)的后市已經(jīng)比以前樂觀很多，不少人已經(jīng)看到16000甚至18000。而從走勢(shì)上看，今天的再次大漲一舉扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，后市仍然偏多。

??? 技術(shù)上來看，后續(xù)走勢(shì)存在兩種可能。如果出庫(kù)政策上有所調(diào)整，傾向于價(jià)格會(huì)寬幅震蕩，形成一個(gè)類似于之前區(qū)域的整理形態(tài)。如果沒有政策方面的調(diào)整不排除價(jià)格繼續(xù)沖高。

??? 風(fēng)險(xiǎn)提示：僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

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