主要合約一周數(shù)據(jù)匯集（單位：元/噸）
合約?開盤價(jià)?*高價(jià)?*低價(jià)?收盤價(jià)?漲跌?成交量?持倉量?持倉量變化
CF152 0173 3840?20215?20265?19800?19800?-375?17.4萬?5.1萬?-5.5萬
CF1309?20175?20325?19700?19700?-430?98.5萬?14.3萬?-6.8萬
數(shù)據(jù)來源：CZCE?交易日期：2013/2/4-2013/2/8

春節(jié)行情回顧
　　　春節(jié)前一周，受到國家可能面向流通市場拋儲的消息影響，鄭棉震蕩下行，主力從1309合約收報(bào)在每噸19700元，較前周下跌430元/噸，跌幅2.14%，減倉6.8萬手，持倉14.3萬手；152 0173 3840合約收盤報(bào)每噸19800元，較前周下跌375元/噸，跌幅1.86%。
　　　長假期間，鄭商所休市，美棉繼續(xù)交易。到2月15日美棉5月合約收于83.19美分/磅，較2月8日15時(shí)的價(jià)格上漲了1.08%，總體保持價(jià)格穩(wěn)定。
　　　這樣，預(yù)計(jì)節(jié)后鄭棉期貨價(jià)格有望保持穩(wěn)定，上行空間不大，交易機(jī)會不多，暫且觀望為主。

影響因素分析
節(jié)后企業(yè)尚未開工，需求偏淡
　　　春節(jié)假期結(jié)束，大部分紡織企業(yè)尚未開工，按往年的經(jīng)驗(yàn)，一般到元宵節(jié)以后，企業(yè)需求才會啟動(dòng)。節(jié)后全國棉花交易市場撮合交易價(jià)格略漲，實(shí)現(xiàn)了開門紅。鄭棉期貨在節(jié)前經(jīng)歷了連續(xù)下跌以后，或逐漸穩(wěn)定。再考慮到美棉長假期間上漲了約1%，鄭棉期價(jià)有望保持穩(wěn)定，上下空間或有限。
　　　根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的不完全調(diào)查，1月份我國紡織企業(yè)棉花庫存為80.13萬噸，較12月份的79.29萬噸略有上漲；個(gè)別大廠上提了棉紗價(jià)格，但整體銷售依舊清淡。32支棉紗價(jià)格從1月初的25792元/噸上漲到了25834元/噸。根據(jù)抽樣調(diào)查統(tǒng)計(jì)，1月份棉花商業(yè)庫存為101萬噸，較12月份的109萬噸，略有下降，棉花收購企業(yè)對后市謹(jǐn)慎樂觀。

非商業(yè)多單增加，ICE美棉偏強(qiáng)運(yùn)行
　　　春節(jié)長假期間，美棉5月合約收報(bào)在83.19美分/磅，上漲1.08%。近一段時(shí)間以來，美棉投機(jī)多頭凈持倉占總持倉的比重越來越高，甚至超過了2010年的高位水平。根據(jù)*新的CFTC持倉報(bào)告，到1月12日，美國棉花期貨和期權(quán)的非商業(yè)多單為96119張，較前周增加4467張。我們認(rèn)為，在資金的持續(xù)推動(dòng)下，ICE美棉有望偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　ICE棉花凈多單占比創(chuàng)新高（單位：美分/磅）

棉花期末庫存居高不下
　　　2月8日，美國農(nóng)業(yè)部公布了*新的2月份棉花供求報(bào)告，報(bào)告調(diào)增了本年度全球棉花期末庫存，供應(yīng)壓力短期難改。報(bào)告預(yù)測2012/13年度全球棉花產(chǎn)量2589.9萬噸，調(diào)增2.6萬噸；消費(fèi)2313.1萬噸，調(diào)增3.9萬噸；期末庫存1782.3萬噸，調(diào)增3.1萬噸，全球庫存消費(fèi)比維持在高位，為77.05%。
　　　中國方面的庫存壓力繼續(xù)增加。報(bào)告預(yù)計(jì)，中國全年棉花產(chǎn)量740.3萬噸，較上月調(diào)增10.9萬噸，消費(fèi)772.9萬噸，與上月預(yù)測持平；期末庫存為927.6萬噸，調(diào)增43.5萬噸。中國庫存消費(fèi)比再創(chuàng)新高，達(dá)到了119%。這意味著，即使下年度中國棉花產(chǎn)量為零，庫存棉花也足夠一年使用。

關(guān)注收拋儲政策變化
　　　春節(jié)前一周收拋儲工作暫停。截止2月1日，累計(jì)上市總量1118264.92噸，累計(jì)成交總量391684.98噸，成交比例35.03%。
　　　收儲方面，在國家20400元/噸的收儲政策下，今年大部分棉花進(jìn)入國家儲備。到2月1日，國家已經(jīng)累計(jì)收儲超過615萬噸，按照全年740萬噸產(chǎn)量計(jì)算，達(dá)到我國全年棉花總產(chǎn)量的83%。這也造成了當(dāng)前市場上可交割棉花資源有限，企業(yè)缺乏賣出保值需求，客觀上支撐棉花期貨價(jià)格。
　　　春節(jié)過后，管理層可能確定2013年的收拋儲政策。市場擔(dān)心國家可能擴(kuò)大拋儲范圍，尤其是面向流通市場進(jìn)行拋儲，如果采取這樣的政策，將繼續(xù)打壓棉花價(jià)格，對期價(jià)有利空影響。

交易策略
價(jià)格基本穩(wěn)定，鄭棉謹(jǐn)慎觀望
　　　美棉連續(xù)上行，對鄭棉有支撐作用。而且大量棉花進(jìn)入國儲以后，賣出保值力量不足，也利于價(jià)格上漲。但在全球期末庫存和中國期末庫連創(chuàng)新高的情況下，鄭棉上行高度有限。操作上，謹(jǐn)慎觀望為主。