儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)延期的前后

在7月底我們堅(jiān)定的認(rèn)為今年8月拍賣(mài)結(jié)束之后，新棉上市之前很容易出現(xiàn)階段性的供需錯(cuò)配，因?yàn)?月之后我們的籽棉加工基本進(jìn)入尾聲，每月的進(jìn)口量月均僅8萬(wàn)噸，拋儲(chǔ)月均成交45萬(wàn)噸，而單月的棉花消費(fèi)75萬(wàn)噸左右，實(shí)際上在6月份后國(guó)內(nèi)棉花又進(jìn)入了去庫(kù)存的階段，單月消耗庫(kù)存近20萬(wàn)噸，在拋出結(jié)束后單月將存在更大的產(chǎn)出缺口，達(dá)到67萬(wàn)噸，這是前期棉花拉高至16400元每噸的主要邏輯。不過(guò)拋儲(chǔ)延長(zhǎng)一個(gè)月，但叢單日約3萬(wàn)噸的銷(xiāo)售資源算，可供消費(fèi)的有效供應(yīng)將提高40-50萬(wàn)噸，緊張的供需徹底反轉(zhuǎn)，因此在拋儲(chǔ)的陰霾下棉價(jià)短期是有顯著的天花板的。

新季棉花產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)

在生產(chǎn)面積上我們了解到，北疆奎屯以東烏魯木齊以西地區(qū)，棉花種植面積增加30%-50%;奎屯至精河種植面積增加10%左右，博樂(lè)地區(qū)種植面積維持不變，總的來(lái)說(shuō)，北疆地區(qū)種植面積增加約在20%左右。綜合全國(guó)的情況，我們預(yù)計(jì)總種植面積增加12%至4800萬(wàn)畝，同時(shí)在新疆棉單產(chǎn)提高的預(yù)期之下，我們預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量將上調(diào)至560萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)近9%。雖然庫(kù)存和產(chǎn)量上的利空同時(shí)施壓，但價(jià)格保持堅(jiān)挺筆者認(rèn)為，**市場(chǎng)對(duì)于利空消息的解讀已經(jīng)基本結(jié)束，而且短線的利空正促使我們?nèi)グl(fā)掘長(zhǎng)線的利多。國(guó)內(nèi)年均800萬(wàn)噸的棉花需求基本穩(wěn)定，但產(chǎn)量?jī)H有550萬(wàn)噸左右，250萬(wàn)噸的缺口靠110萬(wàn)噸的進(jìn)口是不足的，去庫(kù)存進(jìn)程仍在路上，但2016年1050萬(wàn)噸與2017年800萬(wàn)噸的期初庫(kù)存是兩個(gè)概念，庫(kù)存的去化已經(jīng)進(jìn)入后半程，但中國(guó)產(chǎn)需缺口常態(tài)化延續(xù)，在2018年去庫(kù)存的新階段里，棉花價(jià)格將進(jìn)入新的定價(jià)過(guò)程。

上市初期價(jià)格運(yùn)行展望

從往年新棉上市的情況上看，價(jià)格運(yùn)行一般是先漲再落，但今年的棉花拋儲(chǔ)延期基本打消了市場(chǎng)對(duì)階段性供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，預(yù)期后面一個(gè)月仍有震蕩走弱的過(guò)程，預(yù)計(jì)上市初期籽棉供應(yīng)比較充裕，一般軋花廠不會(huì)競(jìng)相抬價(jià)，屆時(shí)容易出現(xiàn)階段性的棉價(jià)低位。雖然美棉種植面積同時(shí)快速增加，單產(chǎn)也處在向上修正的通道當(dāng)中，但66美分一旦觸及，世界各地都涌現(xiàn)出較強(qiáng)大的買(mǎi)盤(pán)，外盤(pán)的利空程度有限。另外近幾日的拋儲(chǔ)底價(jià)成交熱情逐級(jí)上升，成交率從前期的60%左右提升至97%，競(jìng)價(jià)交易者中，紡企占比逐步下滑，但紡企的單日成交總量并沒(méi)有大幅變化，持續(xù)保持在日均8000噸左右，真正在變化的是貿(mào)易商的囤貨熱情。在利空被市場(chǎng)認(rèn)同，豐產(chǎn)預(yù)期被打滿后，或存在中線做多的機(jī)會(huì)。