近日，隨著鄭棉主力合約CF152 0173 3840上破15700元/噸、16000元/噸，無論新疆還是內地軋花廠、貿易商“套保”成了**件大事，對于一部分涉棉企業而言套保既是緩解皮棉銷售壓力的必要手段，也是目前“落袋為安”的可行途徑。筆者看到網上一篇關于在16000元/噸價位套保棉花企業的利潤情況的分析，結論是*終交割凈利潤400-600元/噸，言下之義，只要軋花廠、棉花企業不貪不賭市場，目前價位套保已能保證全身而退，春節后鄭棉倉單有效預報數量上升至957張（+50），也表明“套保交割”成了疆內棉企的救命“稻草”。那么CF152 0173 3840合約16000元/噸做套期保值，軋花廠的真實利潤有多少呢？筆者分析如下：

一、CF152 0173 3840合約盤面價格16000元/噸按2016/17年度皮棉的回潮率推算折合毛重價格約16450-16550元/噸。也就是新疆棉運輸至內地鄭棉交割庫3128標準級的毛重結算價格約16450-16550元/噸；

二、目前新疆3128標準級棉運至內地倉庫的綜合成本是多少？1、從調查來看，截至2月中旬南疆阿克蘇、巴楚、庫爾勒等地3128/2128的新疆監管庫成本不低于15700元/噸（后期皮棉雖然直接加工成本下滑至15000元/噸以下，但達不到期貨交割標準），含15300-15400元/噸皮棉直接成本+短途運輸+2-3個月財務費用；2、即使按鐵路運輸計算，車皮代辦費（能直接申請到車皮的大型企業除外）+監管庫“包干費”+額外需支付的鐵路運費（扣除500元/噸棉花出疆直補，但截止目前尚無文件說明2016/17年度運輸補貼存在）=450-500元/噸（因交割庫的遠近不同而有差異）；3、內地交割庫裝卸費、倉儲、監管等等費用約需150元/噸（5月份交割，倉儲期按2個月計算）。即內地庫交割前綜合成本15700元/噸+450-500元/噸+150元/噸=16300-16350元/噸；

三、5月份交割所需的財務費用？2-5月份共4個月，皮棉財務物費用+套保資金財力費用至少需要400元/噸；成本合計：16300-16350元/噸+400=16700-16750元/噸；