25日，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，批準鄭州商品交易所開展短纖期貨交易。短纖期貨將于2020年10月12日正式掛牌交易。這則消息一出，聚酯市場業(yè)內(nèi)人士激動不已。

　　在PTA期貨上市14年之后，終于迎來了“雙胞胎大兒子”短纖期貨。巧合的是，就在昨日，一場關于短纖期貨的分析師培訓在上海緊鑼密鼓地進行著，為品種上市做預熱準備。當?shù)弥汤w期貨已獲批的消息時，現(xiàn)場參加培訓的PTA研究員表示，懸著的心終于落地，肩上的責任更重了。相信“有其母必有其子”，PTA“兒子”長大以后也會很出色。

　　事實上，對于短纖期貨，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)備受期待。短纖是重要的紡織原料。我國是短纖生產(chǎn)和消費大國，開展相關期貨交易將為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供公開、連續(xù)、透明的價格信號和有效的風險管理工具，有助于促進相關企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營，推動短纖行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。完善聚酯板塊正當時，助力我國聚酯產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠。

　　短纖是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中關鍵一環(huán)

　　據(jù)了解，短纖是一種重要的化學纖維，主要成分是以精對苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)為原料合成的聚對苯二甲酸乙二醇酯(PET)。短纖自20世紀70年代進入我國后，因其用途廣泛、價格較低的特點，市場規(guī)模迅速發(fā)展，至今已成為紡織、服裝、家紡等行業(yè)的重要原材料。

　　根據(jù)不同的分類標準，可以分為不同規(guī)格的短纖。例如，按照生產(chǎn)原料分類，滌綸短纖分為原生短纖與再生短纖。原生短纖以PTA和乙二醇為原料，再生短纖以回收的聚酯瓶片為原料，標準化程度低，主要是用來做填充物。

　　從產(chǎn)品規(guī)格上看，1.56dtex半光短纖約占47.2%，是短纖中產(chǎn)量*大的品種，1.33dtex半光及其他差別化產(chǎn)品占15.8%，1.33dtex有光短纖占12%，其他單一規(guī)格品種占比較低。

　　按用途不同，短纖主要分為紡紗制線用、填充用、非織造用三大類。其中，紡紗制線是短纖*主要的用途，包括棉紡和毛紡兩方面。棉紡用量較大，主要包括滌綸純紡、滌棉混紡、滌粘混紡和生產(chǎn)滌綸短纖縫紉線。毛紡主要包括滌腈、滌毛混紡和制作毛毯等。填充主要是短纖以填充物的形式，作為家裝填充料和服裝保暖材料，此類短纖多為中空滌綸短纖。此外，非織造是短纖用途的延伸，近年來發(fā)展較快。其應用較為廣泛，如水刺無紡布主要應用在濕巾、醫(yī)療等領域，土工布、革基布、油氈基布等主要用于工程領域。

　　“作為紡織行業(yè)的重要原料，短纖下游主要是服裝和家紡行業(yè)。”華瑞信息相關人員表示，隨著我國居民生活水平的不斷提高，對服裝、家紡的需求也逐漸擴大，短纖消費量逐年上漲。2019年國內(nèi)短纖表觀消費量達到545.4萬噸，其中紡紗消費占比75.2%，無紡布和填充領域的消費合計占比24.8%。

　　據(jù)上述人員介紹，2015—2019年，國內(nèi)短纖消費量一直保持著增長的趨勢。其中，2016年國內(nèi)原生短纖消費有了較快增長；2017年和2018年增速重回較低水平；2019年國內(nèi)原生短纖消費量為545萬噸，同比增長14.9%，消費量及增速均創(chuàng)近幾年新高。紡紗是短纖*大的消費領域。2019年紡紗用短纖消費量增至410萬噸，增速11.72%，紡紗用短纖需求端增長顯著。

　　短纖生產(chǎn)大國以出口貿(mào)易為主

　　從產(chǎn)能上看，中國是短纖生產(chǎn)大國，以出口貿(mào)易為主。進口依存度僅1%—2%，出口依存度10%左右，而出口目的地主要包括東南亞和美國等。

　　據(jù)了解，中國是世界上*大的短纖生產(chǎn)國。2019年，短纖產(chǎn)能為758.5萬噸，產(chǎn)量為615萬噸。

　　2014年起，隨著原油價格不斷下跌，原生短纖價格下滑，與棉花、再生短纖等紡織原料相比，其性價比優(yōu)勢增強，促進了短纖產(chǎn)能、產(chǎn)量的穩(wěn)步增長。

　　近幾年國內(nèi)短纖的產(chǎn)能、產(chǎn)量持續(xù)增長。從區(qū)域上看，短纖產(chǎn)能主要分布在江蘇、福建、浙江等東部沿海省份。江蘇、福建、浙江三地的產(chǎn)能占84%。三地產(chǎn)能較多，一方面，是由于當?shù)氐脑螾TA產(chǎn)能豐富；另一方面，這些區(qū)域具有發(fā)展水平高、交通便利、便于出口、接近下游消費市場等優(yōu)勢。

　　隨著短纖產(chǎn)能逐年增加，國內(nèi)市場整體供大于求，生產(chǎn)企業(yè)積*尋求國外市場以消化自身產(chǎn)量。近幾年，東南亞地區(qū)憑借廉價的勞動力優(yōu)勢，正在積*發(fā)展紡織行業(yè)，對短纖等紡織材料的需求不斷增長，成為國內(nèi)短纖擴大出口的重要市場。然而短纖的出口面臨較大的反傾銷壓力。

　　“國際貿(mào)易關系對出口的影響是市場研究的重要因素。不僅如此，中美關系等國際貿(mào)易形勢的變化除了影響短纖的出口，還會影響到短纖的終端需求紡織服裝品市場的出口。另外，東南亞地區(qū)近年來紡織服裝生產(chǎn)和出口貿(mào)易快速增長，其行業(yè)發(fā)展同樣值得關注。”業(yè)內(nèi)人士稱。

　　其中，貿(mào)易摩擦是出口遭遇阻礙的重要原因之一。目前對我國短纖實施過反傾銷的國家有美國、巴基斯坦、印度、土耳其、墨西哥及南非。主要的出口國反傾銷情況對于短纖的出口量也會產(chǎn)生較大的影響。

　　除此之外，全球宏觀經(jīng)濟形勢也值得持續(xù)關注。同樣，國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟政策對行業(yè)也存在趨勢性的影響。

　　市場呼吁完善聚酯板塊正當時

　　近年來，受宏觀經(jīng)濟政策、原料成本、自身的供需情況等多重因素影響，短纖價格波動較頻繁。尤其是今年受原油價格下跌以及新冠疫情對于下游需求的影響，短纖價格持續(xù)走低，已跌至5000元/噸附近。

　　“隨著國內(nèi)勞動力成本的不斷上升，以及國際摩擦的沖擊，生產(chǎn)工廠可能出現(xiàn)往東南亞的遷移，貿(mào)易也會隨之變化。國內(nèi)產(chǎn)能不斷擴張，也必將會沖擊海外市場。”國貿(mào)化工中心相關負責人劉德偉表示，短纖現(xiàn)貨市場發(fā)展的同時，同樣也存在一定的風險，市場對于上市短纖期貨為企業(yè)提供避險工具的呼聲越來越高。

　　“作為短纖生產(chǎn)企業(yè)，我們對短纖期貨期待已久。”福建某化纖企業(yè)相關負責人表示，短纖期貨的上市使冗長的產(chǎn)業(yè)鏈品種更加完善，有利于企業(yè)更直接、更好地進行生產(chǎn)經(jīng)營，規(guī)避市場風險。

　　在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，企業(yè)對于期貨工具并不陌生。PTA市場已運行多年，市場參與度高，上下游對期貨的接受度較強。

　　“產(chǎn)業(yè)鏈目前已有的品種主要是PTA和MEG，就相關的生產(chǎn)企業(yè)而言，可以在市場行情較差、庫存較高或銷售不佳時進行賣出套期保值，將市場壓力轉(zhuǎn)移到遠月拋售，緩解高庫存問題，同時完成銷售目標。而下游聚酯廠家的話，針對其原料，主要就是在自身加工費較好時候進行鎖定原材料成本的操作，以及銷售情況良好的時候通過買入保值進行庫存管理，減少資金占用，保住加工費。”弘業(yè)期貨分析師張永鴿稱。

　　信達期貨分析師韓冰冰認為，短纖期貨的上市將為短纖、PTA和乙二醇之間的期貨套利提供必備的工具。投資者對產(chǎn)業(yè)鏈套利的積*參與可以幫助產(chǎn)業(yè)上下游利潤維持平衡，促進上下游企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展，也為相關企業(yè)的套期保值提供了必要的流動性。

　　“隨著目前PTA和MEG期貨工具的廣泛應用，以及未來短纖期貨的上市，期現(xiàn)結合的模式將越來越普遍。短纖與金融工具的結合更加緊密，公式定價、期現(xiàn)定價的模式不會太遠。”劉德偉如是說。