新冠肺炎疫情對實體經濟產生的影響目前仍在持續，這使產業企業如何有效應對市場風險的問題更加凸顯出來。

　　《中國紡織報》記者了解到，面對2020年疫情影響之下市場一度出現的*端行情，一批紡織化纖企業積*、有效運用期貨工具，減小甚至成功化解了經營風險，進一步凸顯了期貨市場有效服務實體經濟的價值。

　　對此，一名業內人士指出：“期貨已經成為我國現代金融體系的重要組成部分，在服務實體經濟和國家戰略中發揮著重要作用。一方面，隨著相關期貨品種逐漸增多，聚酯產業鏈整體的金融屬性在增強。另一方面，在疫情背景下，產業企業對期貨工具的價值有了更為深刻的認識。”

　　值得注意的是，在這其中，一批“產業基地”企業的表現十分突出。

　　“產業基地”積*培育市場

　　促進行業風險管理水平提升

　　為進一步增強服務產業和實體經濟的專業優勢，引導產業鏈企業利用衍生品及相關市場促進區域經濟和企業持續健康發展，鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)于2019年2月啟動了服務實體經濟的“產業基地”活動。

　　兩年來，“產業基地”合作單位與鄭商所一道，圍繞鄭商所紡織化纖相關上市品種，以服務實體經濟為目標，以產業企業為對象，開展培訓、調研、優秀案例總結、宣傳推廣等系統性的市場培育活動。通過發揮行業龍頭企業力量，總結并宣傳他們利用期貨市場的先進經驗，有效發揮了他們在行業中的帶動作用。2020年，鄭商所持續優化產業基地建設工作，建設效果逐漸凸顯。

　　2020年，鄭商所共開展55家“產業基地”建設，較2019年增加了13家，其中，包括農產品22家、非農產品22家、期權及綜合業務平臺11家。

　　《中國紡織報》記者了解到，中棉集團、恒力石化(大連)有限公司、寧波恒逸實業有限公司等多家紡織化纖企業入選。

　　恒力石化是全球單體產能**的PTA生產企業，目前在遼寧大連長興島建有5條PTA生產線，PTA年產能達到1152 0173 3840萬噸，約占我國PTA總產能的20%。

　　恒逸實業是恒逸石化旗下企業之一，是恒逸石化設立的原料采購公司。該公司每年需要采購600多萬噸PTA、200多萬噸乙二醇。從2017年起，恒逸實業開始在場外市場嘗試期權應用，在鄭商所PTA場內期權上市后立刻參與了交易。

　　在保持以行業龍頭企業為主的基礎上，鄭商所進一步拓展了“產業基地”合作單位的范圍，發揮市場各類參與者的帶動作用。

　　據了解，2020年，“產業基地”共開展各類活動223場，較2019年的99場增長125%；每個“產業基地”平均開展活動4.05場，較2019年的2.36場增長72%。不少參與過2019年建設的“產業基地”，在先前經驗的基礎上，持續摸索“產業基地”活動新的方式方法，多家企業舉辦活動超過10場。

　　2020年初，由于新冠疫情影響，企業積*采用線上直播、云調研等新形式，突破了線下場地和規模的限制，2020年產業基地活動參與企業接近1.5萬家次，參與人數超過30萬人次；同時，開展了產業大會、跨品種經驗交流、套保策略培訓、會計處理專題培訓等活動，實現了線上與線下、行業與行業的結合和帶動。

　　《中國紡織報》記者了解到，2020年，恒力石化共開展了5場“產業基地”培育活動，包括3月參加了鄭商所主辦的“*端行情下的企業風險管理”系列視頻講座，6月參加了中國化學纖維工業協會組織的“纖維空中大講堂”直播公開課，10月公司舉辦了PTA及短纖行業發展與風險管理會議，11月參加了中國期貨業協會舉辦的“對話期現”系列直播培訓等。

　　恒逸實業于2020年9月舉辦了“逸盛&恒逸PTA期貨期權產業基地會議”，聚酯行業內具有一定規模的上下游工廠、在業內有一定影響力的貿易商等單位參會，就聚酯產業鏈供需情況、對期現模式的探討、PTA期權在聚酯產業中的應用等話題進行了探討。同時，恒逸實業參加了3場由鄭商所舉辦的PTA期權相關培訓和宣傳活動。其期權相關負責人還參與了鄭商所期貨衍生品部在上海舉辦的“期權講習所”之走進“產業基地”活動，學習了期權授課技巧，并在鄭商所舉辦的多場“穩企安農，護航實體”大宗商品風險管理PTA分論壇、短纖分論壇上，分享了PTA期權應用實踐經驗，以及短纖企業在套期保值中對期權應用的探索。

　　鄭商所相關負責人還介紹，產業培育是產業基地發揮帶動作用的重要方式。2020年，“產業基地”在產業培訓和座談調研中有了新的探索和嘗試。一是活動形式更加多樣。比如，廈門國貿舉辦了福建地區短纖產業鏈市場調研等活動。二是探索創建活動品牌。三是打造“明星”產業講師。除了自辦活動，“產業基地”還積*輸出“明星”講師參加各類活動，比如，多家PTA產業基地的講師參加了各類市場培育活動，其中，恒力石化的講師參加了“廣西糖業系統專業培訓班”，促進跨行業交流。通過產業企業的現身說法，實現更好的帶動作用。

　　“我們通過兩年的產業基地建設，產業利用期貨市場管理風險的水平得到了提升，參與期貨的深度和廣度不斷拓展。一方面，產業基地企業本身的參與度有了明顯提升，不少產業基地企業期貨市場參與交易、交割更加積*主動，規模大幅增長。另一方面，產業基地也發揮了在行業內的帶動作用。”鄭商所相關負責人說。

　　紡企參與模式呈現多樣化

　　期貨市場有效服務實體產業

　　鄭商所相關負責人介紹，從55家“產業基地”期現貨交易實踐來看，可以歸納出9大期現交易模式。其中，期貨套保、期權套保、基差貿易和套利交易是4種傳統的主要模式。

　　《中國紡織報》記者了解到，在業內，大型PTA工廠與下游聚酯企業的合作，一般是在每年年底商談新一年的年度供貨長約，長約的基準價格大多采用第三方機構的價格。近兩年，恒力石化有效運用PTA期貨套保，獲得了長約談判議價權。

　　2019年底~2020年，國內有5套PTA新裝置即將投產，合計總產能約為1250萬噸。面對市場供給大幅增加的預期，聚酯企業希望在長約談判中得到更高的折扣優惠。在這種情況下，恒力石化抓住期貨價格反彈的機會，在PTA2003、PTA2005合約上，把春節期間可能多余的PTA進行了賣出套保，從而避免了參與現貨市場的降價。

　　“從實際情況看，效果很好，PTA現貨市場中也并沒有出現由于供應增加而出現的‘價格戰’，公司的下游客戶都選擇了正常簽約。”恒力石化相關負責人說。

　　尤其是在2020年新冠肺炎疫情期間，恒力石化還運用期貨工具有效去庫存。2020年春節過后，受新冠肺炎疫情影響，聚酯產業下游企業的復工復產較往年推遲，需求銳減。同時，恒力石化的第四條PTA生產線在春節期間投產。受多重因素影響，恒力石化的PTA庫存快速上升。

　　面對這一情況，恒力石化及時了解了長約客戶在疫情期間的需求變化，統計了客戶減少的提貨量，并在期貨市場上選擇合適的價格，把非正常累庫的PTA庫存賣給期現套利商。公司還利用市場反彈的機會，把PTA周轉庫存全部賣出，并與期貨公司合作，賣出兩周的場外平值看漲期權，不但規避了風險，還增加了企業收益。

　　恒力石化4月6日*新發布的業績預告顯示，經初步核算，2020年，公司實現營業收入1523.97億元，同比增長51.21%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為134.62億元，同比增長34.29%。在其業績逆勢增長的多個原因中，就包括PTA項目的穩定運行。

　　事實上，目前，聚酯產業鏈整體參與期貨市場的程度非常高。今年是PTA期貨上市15周年。目前，我國90%的PTA生產、貿易企業，以及80%的聚酯企業都在運用PTA期貨。

　　來自鄭商所的統計數據顯示，2020年，PTA期貨累計成交3.2億手，日均持倉量達到207.95萬手，折合PTA現貨1040萬噸，這相當于同期國內市場PTA總產量的23%，成為2020年國內市場上持倉量*大的期貨品種。這表明，聚酯產業鏈當前對PTA期貨的依賴度非常高。

　　值得注意的是，在傳統模式的基礎上，2020年，實體企業參與期貨市場的模式進一步升級，涌現出倉單交易、替代套保、品種組合套保、期貨期權組合套保，以及“期貨+”(保險+期貨、訂單農業+期貨)5種新模式。

　　《中國紡織報》記者了解到，從整個紡織產業鏈看，在模式創新方面，部分紡織企業顯示出在利用期貨、期權市場時的個性化操作。比如，中棉集團由于進口棉花不能參與交割，因而采取了替代套保的方式，利用棉花期貨進行替代套保，實現了風險規避。中棉集團還通過期貨和期權的組合，實現了更加靈活的套保策略，取得了更好的風險管理效果。

　　業內人士分析指出，“產業基地”是鄭商所服務實體經濟、促進產業發展、發揮期貨功能的重要紐帶，是鄭商所引導產業鏈企業利用期貨市場實現期現結合促進區域經濟和企業持續健康發展的關鍵平臺。接下來，“產業基地”企業要通過開展各類活動，進一步打通期現市場之間的通道，在引導產業在實現期現貨結合等方面發揮先進龍頭作用。

　　鄭商所上述負責人也表示，通過“產業基地”企業的帶動，產業企業參與期貨市場的積*性和水平都有了顯著提升，期貨市場的影響力隨著產業企業的積*發聲不斷擴大，“產業基地”成為了期貨市場借助行業力量提升服務實體經濟水平的重要抓手之一。下一步，鄭商所將繼續堅定期貨市場服務實體經濟的初心，繼續創新“產業基地”建設的新方式，拓展產業服務的新思路，更好地發揮期貨市場功能，助力產業健康發展。