國產(chǎn)運(yùn)動品牌發(fā)布2021Q1 流水，均顯強(qiáng)勁增長。安踏體育：安踏主品牌21Q1零售額同比增40%-45%， Fila 實現(xiàn)75%-80%增長，其他品牌（包括Descente、Kolon 等）實現(xiàn)115-120%的增長。李寧：21Q1 全平臺零售流水80%-90%高段增長，線下渠道80%-90%低段增長，其中零售渠道90%-****低段增長，批發(fā)渠道80%-90%低段增長，電商業(yè)務(wù)約****增長。特步國際：21Q1 全渠道流水同比55%（20Q1：-20%~-25%，19Q1：低雙位數(shù)增長），零售折扣7-75 折（20Q1：?65-7 折，19Q1:7.5 折），零售存貨周轉(zhuǎn)：4.5 個月（20Q1:5.5 個月，19Q1:4 個月）。

　　新疆棉事件短期轉(zhuǎn)移了消費者部分購買海外品牌的需求，長期則①促動消費者將國產(chǎn)品牌納入同等消費考慮、②提升消費者通過穿著國產(chǎn)品牌產(chǎn)生的民族自信感，而優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)運(yùn)動企業(yè)將充分受益于這一趨勢。

　　安踏體育：主品牌展現(xiàn)國貨榮耀，多品牌持續(xù)強(qiáng)勁勢能。我們認(rèn)為安踏主品牌實現(xiàn)高增主要由于①20Q1 受疫情低基數(shù)影響，②線上快速增長提供動力，③新疆棉事件加速提升優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)品牌的認(rèn)知和認(rèn)可度。服飾匯精英社群公眾號顯示，在英國品牌評估機(jī)構(gòu)brand finance 發(fā)布的“2021 全球*有價值的50 個服裝時尚品牌”

　　排行榜中，安踏獲得榜單17 名，系中國體育品牌中*高排名。我們預(yù)計2021Fila有望保持30%以上的高速增長，主要原因包括①不斷擴(kuò)大的市場影響力，歐睿數(shù)據(jù)顯示，2020 年Fila 中國運(yùn)動服飾市占率6.4%，同比增0.9pct，排名第五，增幅系前十大品牌中*高，②渠道仍具拓展空間，③多元化產(chǎn)品線覆蓋各年齡層高端客群。我們認(rèn)為公司已建立清晰的“單聚焦、多品牌、全渠道”戰(zhàn)略思維，打造了具有強(qiáng)競爭力的三大增長曲線。
　　李寧：閉店背景下顯強(qiáng)勁同店增長。截至2021Q1，李寧合計店鋪5784 家，較年初凈減128 家，李寧YOUNG 店鋪1015 家，較年初凈減6 家。公司在店鋪凈關(guān)狀態(tài)下錄得流水高速增長，我們認(rèn)為同店為主要動力，同店強(qiáng)大勢能主要來自于①中國傳統(tǒng)文化向來為李寧設(shè)計的肥沃土壤，而新疆棉事件則加速其作為國產(chǎn)頭部品牌的市場認(rèn)知和認(rèn)可度，②肖戰(zhàn)3 月成為李寧全球代言人，累計微博轉(zhuǎn)發(fā)超100 萬條，點贊548 萬條，帶貨效應(yīng)顯著，③20Q1 低基數(shù)影響。公司聚焦單品牌、多品類、多渠道策略，近年其通過商品運(yùn)營模式變革，和零售運(yùn)營能力增強(qiáng)帶來的效率提升效果顯著，我們看好其作為頭部優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)運(yùn)動品牌的發(fā)展勢能。

　　特步國際：拳頭產(chǎn)品展現(xiàn)強(qiáng)大實力，逐步夯實跑圈地位。歐睿數(shù)據(jù)顯示，2020 年特步在中國運(yùn)動鞋履市場品牌占有率為4.7%，排名第七，位列本土品牌第三，也是**以跑步為核心領(lǐng)域的運(yùn)動品牌。我們認(rèn)為新疆棉事件加速其在跑步領(lǐng)域的認(rèn)可度，4/10 廈門馬拉松中，特步152 0173 3840X 系列穿著率51%，排名**，4/11 徐州馬拉松中，前九成績跑者有7 位穿著特步152 0173 3840Xpro，拳頭產(chǎn)品發(fā)揮強(qiáng)大實力。2015年公司從【品牌定位】、【產(chǎn)品創(chuàng)新】、【零售網(wǎng)絡(luò)及運(yùn)營管理】三方面推動企業(yè)恢復(fù)快速增長，穩(wěn)固了其作為中國前三大本土體育用品品牌之一及前五大全球體育用品品牌之一的**地位。

　　建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)運(yùn)動標(biāo)的。我們認(rèn)為體育行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)、青少年教育中和基礎(chǔ)建設(shè)層面均有國家政策支持長期穩(wěn)步持續(xù)發(fā)展。全球范圍看，我們認(rèn)為大中華地區(qū)仍將是未來3 年運(yùn)動服飾市場增速**的區(qū)域，其中專業(yè)運(yùn)動鞋增速*高，運(yùn)動時尚市場規(guī)模*大。歐睿數(shù)據(jù)顯示，中國運(yùn)動服飾市場2021-2024 年復(fù)合增速為12.2%，日本/美國/英國則分別為2.9%/6.5%/5.4%。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)運(yùn)動標(biāo)的：安踏體育、李寧、特步國際。

　　風(fēng)險提示。消費者喜好改變，行業(yè)競爭加劇，經(jīng)濟(jì)下行零售環(huán)境疲軟。