百麗兩年凈利暴跌5%，董事長和CEO套現(xiàn)一百多億離場，憑借600萬日活躍用戶量，就能扭轉(zhuǎn)人們普遍唱衰的調(diào)調(diào)嗎？

2017年7月27日，“一代鞋王”百麗宣布在港交所退市。由高瓴資本、鼎暉投資、百麗部分管理層組成的買方團以531億港元的交易額完成了對百麗國際的私有化，創(chuàng)港股史上*大私有化記錄。盡管如此，這一數(shù)額和百麗**時期近156 0190 2607億港元市值仍相差甚遠。

此次私有化，百麗高管于武、盛放，高瓴資本旗下的兩家公司高瓴HHBH、高瓴HHBG，鼎暉旗下的公司SCBL通過成立并購基金Topco（注冊在開曼的有限公司），并通過并購基金孫公司Muse Holdings-B Inc作為收購主體對百麗國際完成邀約收購。

私有化完成后，高瓴資本合計持有百麗56.81%的股份，成為百麗新的控股股東，鼎暉投資持有12.06%，于武和盛放等管理層合計持有31.13%。

同時，在這次私有化過程中，原百麗董事長鄧耀和CEO盛百椒不再持有公司股份，兩人合計套現(xiàn)130.93億港元離場。

董事長離場，百麗不行了

百麗從*初的小型皮鞋工廠到以531億港元完成私有化，是創(chuàng)始人兼董事長鄧耀從學徒開始，60年做鞋，一輩子的堅守。鄧耀曾憑借百麗以40億美元身價躍居香港富豪榜第九位，如今隨著百麗國際受電商沖擊，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑，以及83歲的鄧耀和百麗原CEO盛百椒合計套現(xiàn)100多億雙雙離場。坊間禁不住一片唏噓，認為昔日**沒落，百麗不行了。

百麗自創(chuàng)立以來一直專注與鞋類產(chǎn)品的設計生產(chǎn)及零售。2007年上市之后，借助資本的力量通過收購凈利率快速擴張期，2011年，百麗平均不到兩天便會開出一家新店，2015年鞋類門店達到**14128家，幾乎壟斷中國整個女鞋市場。

公開資料顯示，百麗國際不僅擁有12個自有鞋類品牌，還代理NIKE、Adidas、PUMA、Converse等運動品牌和Moussy、SLY等潮牌鞋子。百麗國際曾占據(jù)中國女鞋市場的半壁江山，當時在中國只要買女鞋，十有八九會買到百麗和它旗下的品牌。百麗的營收也從117億元飆升到400億元，成為響亮的“鞋王”。

俗話說：創(chuàng)業(yè)不易，守業(yè)更難。曾享譽一時的“鞋王”百麗國際，在電商高速發(fā)展的沖擊下也承壓開始下滑。

2015年，在上市九年后，百麗國際的凈利潤首次出現(xiàn)大幅下滑，2016年公司共計關閉門店366家。盡管此后百麗采取積*應對措施，但公司一直都沒撥開關店的烏云，今年一季度更是達到了平均每天關店4家。

伴隨著關店而來的是公司業(yè)績的持續(xù)下滑。2014年-2016年，百麗國際的營業(yè)收入分別為504.74億元、484.52億元、470.83億元港幣，同期凈利潤分別為60.1億元、34.85億元、27.13億元港幣，兩年時間凈利潤暴跌了55%。

截止2017年7月27日，百麗國際以總估值531億港元完成邀約收購時，只占其市值**時的156 0190 2607億元的1/3。

凈利潤依然行業(yè)**，百麗不行了？

只有鼎盛時期市值的1/3的百麗國際，真的如傳言所講正在搖搖欲墜，不得不暗淡收場嗎？

雖然百麗國際的市值大幅縮水，但是瘦死的駱駝比馬大。百麗以2016年實現(xiàn)27.13億港元凈利潤的業(yè)績退市非但算不上慘淡，相反，百麗依然是國內(nèi)非運動類女鞋行業(yè)凈利潤*高的公司，是大多數(shù)女鞋公司凈利潤的10-30倍。

據(jù)2016年年報顯示，截止2017年2月28日，百麗國際的總資產(chǎn)為358.38億元、負債率僅有16.13%、現(xiàn)金40.53億港元，可謂家底雄厚。

雖然百麗自有品牌女鞋受沖擊銷量下滑比較厲害，但是其代理的運動鞋服和潮牌的銷售收入?yún)s在保持持續(xù)增長。2016年，百麗代理的一線運動品牌NIKE、Adidas，二線運動品牌PUMA、Converse等，以及服飾品牌Moussy、SLY等的銷售收入分別較2015年增長14.2%、10.2%、52.9%。

雄厚的資金面和代理運動品牌及服飾銷售收入的持續(xù)增長成為百麗退居后的堅強后盾。

線下導流，600多萬DAU，百麗價值幾何？

從2017年7月27日，高瓴資本控股百麗至今已有75天，控股大股東高瓴資本創(chuàng)始人張磊在百麗內(nèi)部講話中對百麗大加贊許。

張磊表示，截止目前，百麗國際仍然能夠成功運營13000多家女鞋門店，7000多家運動門店，12萬員工協(xié)同工作，這本身就是一種成功，強大的管理能力和整體運營效率在全球女鞋企業(yè)中都是****的。

相較于獨立運營兩萬家直營店，一年400多億的銷售額，張磊更看重百麗兩萬家直營店背后的線下流量。

張磊在演講中說，百麗的直營門店每日進店人數(shù)有600多萬，按照互聯(lián)網(wǎng)的概念，那就是600萬的DAU(日活躍用戶數(shù)量)，這在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中都是能排到前幾名的。現(xiàn)在線上流量獲取成本越來越貴，流量入口正從線上向線下轉(zhuǎn)移，百麗的2萬家直營店的線下流量入口尤其顯得可貴。

不僅如此，百麗擁有上億級別的目標消費者基礎，單注冊會員就有幾千萬。在*近的消費者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，百麗旗下的品牌是眾多消費者眼中*耳熟能詳?shù)呐放疲M者認知度超過60%，甚至超過了Zara、H&M等快時尚品牌在中國的認知度。

張磊百麗內(nèi)部的演講，雖說是給員工振奮精神，不過講的也是當下事實。

近期，感嘆移動互聯(lián)網(wǎng)流量紅利消失的聲音越來越多，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)圈地運動的結(jié)束，流量紅利的消失致使獲客成本持續(xù)上升，許多行業(yè)的獲客成本都高達百元以上。現(xiàn)金貸平臺通過在今日頭條、百度關鍵詞等方式獲得一個借款客戶的成本更是高達400-500元。

在所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都感嘆獲客難，高瓴資本以301.66億港元取得百麗56.81%的股份，不僅有每年近30億元的凈利潤，20000家直營店的超級運維體系，更有醉翁之意不在酒的上億目標消費者和600萬的日活躍用戶量。

在所有人都認為百麗不行了時，高磊卻提醒百麗員工要記得，百麗一家的利潤就是中國其他10家上市鞋企的總和，沒理由唱衰百麗。

高瓴資本私有化百麗國際，是真的高屋建瓴撿到金子，還是不小心接了個燙手山芋？百麗該被唱衰嗎？